據報道，騰訊控股在考慮發行至多50億美元的離岸債券，這些債券可能以美元和離岸人民幣計價，最早或於本月發行。中國科技巨頭們正趁低資金成本窗口期鎖定資本，資金大部分沉澱於數據中心與芯片等基礎設施。
$騰訊控股 (00700.HK)$ 被爆正考慮發行最高50億美元離岸債券，成爲中國頭部科技公司新一輪密集融資潮中的最新案例。
據新浪財經援引知情人士稱，騰訊控股在考慮發行至多50億美元的離岸債券。這些債券可能以美元和離岸人民幣計價，最早或於本月發行。騰訊6月已通過發行長期美元和人民幣債券籌集了近47億美元資金，創其2020年以來最大發債規模，所得資金主要用於債務再融資，以及包括開發AI產品和服務在內的一般公司用途。
此前，阿里巴巴、字節跳動、DeepSeek在過去數月間相繼完成大規模融資，四筆合計約560億美元，摺合人民幣近4000億元，資金指向同一個方向：AI基礎設施擴張。這些公司並不缺錢，它們要的是在資金成本尚低的窗口期，提前鎖定未來數年的AI擴張所需資本，無需等待業務逐步回款。
騰訊：用債務換調度空間
今年6月季度，騰訊資本開支達528億元，同比增長176%，主要投向AI項目與算力建設，自由現金流爲負138億元。與此同時，騰訊在同一季度仍回購約169億港元股份。AI投入、股東回報與對外投資多線並進，外部融資可緩解各項支出在短期內相互擠壓的壓力。
從債務結構看，據彭博數據，騰訊目前有約220億美元離岸票據在外流通，今年無公開債券到期，2028年有一筆美元債到期。若此次最高50億美元債券發行落地，將進一步充實其資金儲備。
在AI產品方向上，騰訊正追趕字節跳動和阿里巴巴，包括計劃於2026年晚些時候推出的Hy4。騰訊目前已運營國內規模最大的類AWS雲服務之一，向有意自建AI平台的客戶提供算力。
四家巨頭，四種融資路徑
與騰訊同期，阿里巴巴、字節跳動和DeepSeek亦各自完成規模可觀的融資，但融資工具與邏輯各有側重。
據彭博報道，字節跳動於9月簽署一筆296億美元銀團貸款，初始期限三年，可延至五年，利差爲SOFR加68個點子，較2024年的一筆108億美元貸款加點降低17個點子。28家銀行參與其中，15家中資銀行合計承諾189億美元，佔比64%。銀行願以更低利差承擔字節的信用風險，字節則得以在不稀釋股權的前提下擴大投入。據路透報道，字節還以具有約束力的容量承購合同提前買下東南亞多個數據中心項目的產能，部分貸款資金用於海外項目。
阿里巴巴則在8月下旬完成800億港元配售，以每股112.70港元發行7.1億股新股。公司披露，約六成淨所得用於擴大全球計算基礎設施，約四成用於大型AI數據中心及存儲、數據庫和網絡升級。股權融資無固定還本日期，對仍在快速擴建的基礎設施業務而言，是期限最寬鬆的融資形式。阿里6月季度AI雲及算力服務收入484億元，同比增長45%，其中AI相關產品收入年化突破495億元，爲這筆擴張資金提供了收入支撐。
DeepSeek的融資邏輯則有所不同。據彭博報道，DeepSeek第二輪融資原定目標約500億元，認購超出預期，已籤條款文件顯示最終規模可能接近1000億元，騰訊與寧德時代出資居前。此前於今年6月完成的首輪外部融資約510億元，是這家公司成立近三年來首次引入外部資本。
資金流向：基礎設施層吃掉大頭
這輪融資所籌集的資金，大部分將沉澱於硬件與基礎設施層，而非模型本身。
DeepSeek正在內蒙古烏蘭察布規劃約1GW數據中心，計劃部署至少16萬顆華爲昇騰950DT，訂單金額約25.6億美元，據彭博報道，主要用於推理環節，訓練仍依賴英偉達。受HBM等高端存儲供應限制，整單交付預計需一年以上，DeepSeek希望部分算力於2027年底至2028年初上線。
上游供應商已率先受益。據長江存儲招股書，2026年一季度其NAND產品毛利率達78.73%；長鑫科技2026年上半年主營業務毛利率84.84%，淨利潤同比大幅增長。
與此同時，全球AI相關債務發行規模同樣急速膨脹。據高盛信貸策略師近期報告，2026年全球AI相關債務發行總額已超過5750億美元。上月，軟銀通過有記錄以來規模最大的企業高收益債券發行之一，融資約111億美元當量，用於支持其AI擴張計劃。