①摩根資管看好AI長期需求，關注產業鏈回報及應用機會；②2027年美股盈利有望擴散，債券、能源基建等受關注；③主動ETF瞄準收入與下行保護，另類投資重視流動性。
財聯社10月30日訊（記者 吳雨其）「我們希望參與AI投資，也要確保並非一切都依賴AI。」在新加坡舉行的2026年摩根資產管理亞太媒體峰會上，摩根資產管理全球股票主管Paul Quinsee談及2027年投資佈局時如此表示。
摩根資產管理全球股票主管Paul Quinsee
AI仍是此次峰會上討論最多的投資主題之一。摩根資產管理多位投資人士對AI長期需求保持積極判斷，但對於資本開支能否轉化爲企業盈利、投資回報何時嚮應用端擴散，以及科技股之外還有哪些機會，各業務負責人給出了不同角度的觀察。
對於已經較多配置美國科技股的投資者，摩根資產管理提出從投資風格、地區和資產類別上尋找更多回報來源。除了股票，債券票息、能源基礎設施、醫療健康及私募市場投資均受到關注。產品端，主動ETF正被用於滿足現金流、下行保護等具體投資需求，而私募市場向財富客戶進一步開放後，底層資產的流動性也成爲討論重點。
AI需求仍強勁，投資機會向產業鏈擴散
AI資本開支能否持續，是此次峰會討論的焦點。
摩根資產管理多元資產方案研究副主管兼宏觀及政策研究主管Geng Ngarmboonanant認爲，AI資本開支與美國消費韌性仍在支撐經濟增長。他預計，未來12個月美國經濟增速將放緩至約2%。財政退稅、就業市場趨穩及股市帶來的財富效應，仍有助於支撐消費。
對於通脹，Geng Ngarmboonanant認爲，當前壓力更多來自關稅、能源等供給衝擊。如果相關衝擊逐步消退，通脹有望降溫，但仍需關注能源價格上漲是否帶來第二輪影響。
從企業層面看，美國股票研究分析師兼投資組合經理Jason Yum認爲，不能用一個統一的投資回報率衡量整個AI產業鏈。
美國股票研究分析師兼投資組合經理Jason Yum
他指出，數據中心建設涉及的設備、網絡和電力等成本相對容易估算，真正存在較大差異的是每單位算力能夠產生多少收入。部分雲基礎設施業務的投資回報並不差，但經營並不輕鬆；相比之下，部分前沿模型企業的單位經濟效益更具吸引力。
對於科技巨頭增加舉債投入AI的現象，Jason Yum認爲，還需要結合企業經營現金流和整體槓桿水平判斷，不能僅因爲資本開支增加、自由現金流轉負，就認定相關投資缺乏回報。
來自亞洲供應鏈的反饋，則顯示AI相關需求依然強勁。
摩根資產管理新興市場及亞太股票投資組合經理Oliver Cox表示，團隊近期走訪亞洲企業發現，供給仍未完全跟上需求，實際需求持續超過此前預期。他看好AI資本開支週期能夠維持較長時間，相關機會也不只集中在芯片環節，半導體材料、基板、封裝測試及網絡設備等領域，同樣存在值得關注的企業。
摩根資產管理新興市場及亞太股票投資組合經理Oliver Cox
不過，Oliver Cox也提醒，長期看好AI並不代表相關股票不會出現短期波動，不能簡單假設過去表現較好的企業將持續領先。
對於AI應用，Jason Yum的態度正在變得更加積極。他認爲，AI帶來的收入不一定只是對傳統軟件市場的替代。大量原本由人工完成的工作流程，也可能成爲軟件企業新的市場空間。熟悉的用戶界面、安全保障及管理機制，有助於企業客戶進一步採用AI。
Oliver Cox同樣關注應用層面的變化。他表示，當前AI產業的主要盈利和增長仍集中在半導體及數據中心，隨着技術發展，較高回報有望逐步向應用層轉移。亞洲市場已經出現AI在人力資源軟件、遊戲及IT服務等領域改善經營的案例。
摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰則認爲，企業應用AI仍處於早期階段。技術部門推動新工具之後，財務負責人會進一步審視投入與回報，安全和治理人員也將參與決策。企業在部分階段可能因此更加審慎，影響短期採用節奏。
美股機會向更多公司擴散，債券和私募市場也有佈局空間
對於2027年的股票市場，Paul Quinsee仍持相對積極的看法，主要依據來自企業盈利。
他觀察到，盈利增長正在覆蓋更多市場和公司，美股行情也不再僅由少數大型科技企業推動，更多公司及小盤股開始參與其中。
對於此前已經增加美國資產配置、尤其是持有較多大型科技股的投資者，Paul Quinsee建議從風格和地區兩個維度增加分散配置，在價值風格、歐洲、日本及新興市場等方向尋找機會。
Paul Quinsee同時關注AI資本開支的持續性。大規模投資需要充足資金支持，建設過程也可能受到物理條件及政策因素約束。科技行業競爭格局變化較快，當前的領先企業未必能夠長期保持優勢，仍需持續跟蹤基本面。
在固定收益市場，摩根資產管理全球固定收益、貨幣及大宗商品首席投資官兼主管Bob Michele看重當前債券能夠提供的票息收入。
他認爲，債券投資既可以獲得票息，如果未來收益率回落，還可能取得價格上漲帶來的資本收益。除美國外，日本、澳大利亞等市場也存在可供選擇的機會。久期、收益率曲線位置及信用選擇，均是主動管理可以發揮作用的領域。
對於AI相關融資，Bob Michele強調需要區分不同借款人的風險。已經擁有穩定業務和充足經營現金流的企業，與高度依賴未來項目交付及商業化兌現的主體，並不具有相同的信用風險。他也將通脹壓力持續、利率大幅上升視爲概率較低但需要關注的尾部風險。
私募市場方面，摩根資產管理私募市場及定製化解決方案全球主管私募市場Jed Laskowitz看好能源和基礎設施的長期投資需求。
他認爲，這一需求不僅來自AI數據中心建設，也來自更廣泛的電氣化、能源轉型以及各國對能源安全的重視。醫療健康和生命科學也是其關注的方向。AI有助於藥物研發，大型藥企通過收購較小企業補充產品管線，也爲相關私募市場投資提供了機會。
摩根資產管理亞太區另類投資策略專家團隊主管Charles Wu尤其看好核心基礎設施。他指出，這類資產提供必要的公共服務，部分項目未來10至15年的收入可通過監管定價或長期合同獲得較高的可預見性。美國受監管公用事業也是其關注的領域，電力供應趨緊正在帶來投資機會。
在私募股權領域，摩根資產管理亞太區全球戰略關係及私人財富另類投資主管James Burdis更關注中小型企業投資。他認爲，管理人可以通過改善企業運營創造價值，退出路徑也並非完全依賴IPO，還可以通過向其他私募股權機構出售企業實現退出。
主動ETF更重投資目標，另類投資需管理流動性預期
除了資產配置方向，如何通過產品滿足不同投資需求，也是此次峰會的重要議題。
摩根資產管理亞太區ETF、數位化及直銷業務總監Philippe El-Asmar援引的數據顯示，主動ETF目前佔全球ETF規模約11.4%，但在ETF淨流入資金中的佔比已接近30%。
在他看來，ETF行業正在從被動指數跟蹤、主動投資管理，進一步發展至圍繞具體投資結果設計產品的階段。他將這一變化稱爲「ETF 3.0」。
投資者不再只是選擇跟蹤哪個指數，也可以先明確希望獲得現金流、控制下行風險等投資目標，再尋找相應策略。
摩根資產管理美國核心股票團隊首席投資官兼美國股票衍生策略主管Hamilton Reiner介紹，期權收益策略的基本取捨，是通過讓出部分潛在上漲收益來獲取當期收入。
在市場上漲時，這類策略通常只能參與部分漲幅；市場下跌時，選股和期權權利金有助於緩衝損失；市場橫盤時，股息和權利金則成爲重要收入來源。
Hamilton Reiner強調，策略設計需要兼顧現金流與上漲參與，不能只追求分配收入而讓基金淨值持續消耗。投資者需要充分了解產品在不同市場環境下的收益與風險特徵。
對於亞洲主動ETF市場，Philippe El-Asmar指出，不同地區在衍生品使用、持倉透明度以及相對基準的跟蹤誤差等方面仍有不同要求，行業發展還需要持續開展投資者教育。
私募市場投資面向財富客戶進一步開放，同樣需要解決產品形式與底層資產特徵之間的匹配問題。
摩根資產管理私募市場及定製化解決方案全球主管Jed Laskowitz提醒，將私募市場資產放入提供一定贖回安排的產品，並不會改變底層資產自身的流動性。Charles Wu也強調，對於首次接觸另類投資的財富客戶，尤其需要做好流動性預期管理。
摩根資產管理亞太區首席執行官Dan Watkins在開場對談中也提到，擴大私募市場投資渠道，需要首先考慮客戶的流動性需求、風險特徵及投資目標。
對於資管行業自身的發展，Dan Watkins還談到了AI帶來的變化。他認爲，AI模型和工具將逐漸成爲行業標配，資管機構之間的差異將更多體現在如何運用數據、形成投資洞察，以及能否做好AI治理。
Dan Watkins同時強調，全球投資能力仍需要與本地執行相結合。隨着行業持續變化，保持好奇心、願意不斷追問，以及具備適應變化的能力和心理韌性，對資管機構的員工和管理者都十分重要。
編輯/Deng