隨着華爾街對科技巨頭人工智能(AI)巨額投資回報的擔憂持續升溫， $蘋果 (AAPL.US)$ 週五超越$英偉達 (NVDA.US)$，重新成爲全球市值最高的上市公司。在科技股普遍遭遇拋售之際，蘋果憑藉相對剋制的資本支出和強勁的現金流表現，成爲投資者眼中更具防禦性的科技股。
週五，蘋果股價下跌1.2%，收盤市值約爲5.03萬億美元；英偉達股價則下跌4.2%，市值降至4.93萬億美元。這是自今年7月底短暫超越英偉達以來，蘋果首次重新登上全球市值榜首。
蘋果重奪市值第一的背後，是市場對科技巨頭AI投資前景的態度正在發生變化。近期， $英特爾 (INTC.US)$ 、$亞馬遜 (AMZN.US)$、 $谷歌-A (GOOGL.US)$ 及 $Meta Platforms (META.US)$ 等大型科技企業相繼公佈令人失望的業績或業績指引，引發投資者對科技行業增長前景及AI投資回報的擔憂。
尤其值得注意的是，隨着大型科技公司持續投入巨額資金建設AI數據中心及其他計算基礎設施，市場開始質疑，這些投資能否在合理時間內產生足夠的收入和利潤。
部分科技巨頭的資本支出規模已經超過其經營活動產生的現金流，導致自由現金流轉負。Alphabet和亞馬遜均已出現這一情況，並越來越多地依賴債券市場爲投資提供資金。與此同時，利率上升進一步推高了企業的融資成本。
相比之下，蘋果並未像其他科技巨頭一樣大舉投資AI基礎設施，而是維持相對剋制的資本支出策略。這使其在市場重新審視AI投資風險之際，獲得了投資者的青睞。
數據顯示，蘋果今年以來股價累計上漲27%，不僅是美股「七巨頭」中表現最好的股票，漲幅還超過排名第二的英偉達的兩倍。與此同時，蘋果的現金流表現也明顯優於部分科技同行。市場預計，在截至9月30日的2026財年，蘋果自由現金流將同比增長38%，達到1420億美元。
強勁的現金流意味着，蘋果無需像部分競爭對手一樣大規模舉債，就能夠支持自身業務發展及股東回報。在利率上升、科技企業融資成本增加的背景下，這一優勢正受到投資者更多關注。
蘋果重奪全球市值第一之際，美股科技板塊正經歷一輪明顯調整。受大型科技企業業績不及預期及AI投資回報擔憂拖累，$納斯達克100指數 (.NDX.US)$10月累計下跌6.7%，創2025年3月以來最差單月表現。其中，AI基礎設施相關股票遭遇的拋售尤爲嚴重。提供AI計算服務的數據中心運營商$CoreWeave (CRWV.US)$和$NEBIUS (NBIS.US)$10月股價均下跌超過30%。
英特爾的跌勢則更加猛烈。在週五股價暴跌後，該股10月累計跌幅超過45%，創下彭博彙編的40多年數據中最大單月跌幅。
整體來看，蘋果重新超越英偉達，反映出投資者對大型科技公司的評估標準正在發生變化。此前，市場更加青睞積極投入AI基礎設施、能夠從AI熱潮中受益的企業；如今，隨着資本支出不斷攀升、融資成本上升，投資者開始更加重視企業的現金流、盈利能力以及財務穩健程度。在這一背景下，蘋果相對保守的AI投資策略，反而成爲其區別於其他科技巨頭的重要優勢。
編輯/Jeffy