摩根士丹利預測2026年爲自動駕駛商業化關鍵拐點，屆時美國將有33個城市推出服務，市場進入爆發期。
報告認爲未來將由Waymo和特斯拉主導，形成安全與成本的雙寡頭格局，並警告這一趨勢將直接衝擊Uber和Lyft的網約車業務與估值。
摩根士丹利最新發布的研報指出，2026年將成爲自動駕駛行業的關鍵「拐點」。
12月7日，摩根士丹利認爲，對於投資者而言，這意味着從概念炒作到商業化落地的殘酷轉換。以下是這一變革對資本市場的核心影響：
市場爆發性增長： 預計從2025年到2032年，美國自動駕駛里程將增長140倍，達到160億英里。
雙寡頭格局確立： Waymo和$特斯拉 (TSLA.US)$將在2032年合計佔據美國自動駕駛里程約70%的市場份額。這是一場關於「成本」與「安全」的終極對決。
$優步 (UBER.US)$/$Lyft Inc (LYFT.US)$的至暗時刻？ 隨着自動駕駛技術商的崛起，傳統網約車平台的護城河面臨嚴峻挑戰。摩根士丹利預測Uber和Lyft在自動駕駛領域的市場份額將大幅縮水，並因此下調了對這兩家公司的估值倍數約10%。
估值邏輯重塑： 即使Waymo估值達到2000億美元，僅佔$谷歌-A (GOOGL.US)$企業價值的約5%，短期內難以顯著拉動谷歌股價；而 $特斯拉 (TSLA.US)$的低成本優勢將成爲其核心護城河。
2026年：自動駕駛的「奇點」時刻
市場即將告別漫長的測試期，進入爆發期。摩根士丹利預測，2026年將有33個美國城市推出自動駕駛服務（其中17個已宣佈，9個極大可能推出）。
從數據模型來看，增長曲線極其陡峭：
2025年全美自動駕駛里程預計僅爲1.16億英里。
基準情形下，預計2025-2032年的年複合增長率（CAGR）將高達103%。
到2032年，自動駕駛里程將達到160億英里。
儘管這一數字驚人，但也僅佔美國汽車總行駛里程的0.5%，卻能佔據美國網約車行業里程的30%。這意味着自動駕駛將首先顛覆網約車市場，而非個人擁車市場。
Waymo vs 特斯拉：安全與成本的博弈
未來的自動駕駛市場將由Waymo和$特斯拉 (TSLA.US)$主導，兩者的競爭邏輯截然不同：Waymo依靠安全建立壁壘，特斯拉依靠成本擊穿底線。
1.安全數據：Waymo遙遙領先
據NHTSA數據估算，Waymo目前的平均無事故里程約爲36萬英里。
特斯拉Robotaxi在奧斯汀的數據顯示，平均無事故里程約爲5萬英里。
結論： 目前Waymo的安全性約爲特斯拉的7倍。特斯拉需要大幅提升FSD的安全性以縮小差距。
2.成本數據：特斯拉擁有壓倒性優勢
Waymo： 目前第5代車型的每英里成本高達1.36-1.43美元。即使是預計2026年推出、2027年規模化的第6代車型，成本也僅降至0.99-1.08美元。
特斯拉： 目前估算的每英里成本僅爲0.81美元。
對比： 特斯拉目前的成本已經比Waymo現有車型低約40%-43%，且接近美國私人擁車成本（約0.70美元/英里）。
關鍵點： 誰能更快補齊短板（Waymo降本 vs 特斯拉提升安全），誰就是最終贏家。
優步（Uber）與Lyft：面臨「蠶食」風險，估值承壓
對於網約車平台$優步 (UBER.US)$和$Lyft Inc (LYFT.US)$來說，自動駕駛即是機遇也是巨大的生存威脅。關鍵變量在於「增量」——自動駕駛是帶來了新的出行需求，還是僅僅搶走了現有人類司機的生意？
份額劇減預警：
目前Uber和Lyft佔據網約車市場約70%和30%的份額。
但在摩根士丹利的模型中，到2032年，Uber和Lyft預計僅能捕獲美國自動駕駛行程的22%和7%（假設Waymo等通過自家APP運營部分行程，且特斯拉不與它們合作）。
盈利衝擊：
如果自動駕駛完全是對現有業務的「蠶食」，預計將導致Uber 2030年的EBITDA下降4%，Lyft下降16%。
只有在自動駕駛帶來完全「增量」的情況下，才能對EBITDA產生正向貢獻（Uber +1%，Lyft +3%）。
估值下調：
鑑於自動駕駛帶來的長期不確定性懸頂，摩根士丹利將Uber和Lyft的目標估值倍數下調了約10%。Uber目標價從115美元下調至110美元。
谷歌（Alphabet）：Waymo雖好，但僅是九牛一毛
儘管Waymo在技術和落地城市上領先，並在2024年底的融資中獲得了超過450億美元的估值，但對母公司$谷歌-A (GOOGL.US)$的整體市值影響有限。
估值測算： 即使在假設情境下將Waymo估值提升至2000億美元（相當於Uber全球網約車和外賣業務的總和），這也僅佔Alphabet當前企業價值的約5%。
投資啓示：Waymo的成功更多是谷歌長期技術儲備的體現，短期內難以成爲谷歌股價上漲的核心驅動力。
AI Agents（智能體）：被忽視的加速器
摩根士丹利提出了一個被市場忽視的催化劑：AI代理整合。
未來的AI代理可以訪問用戶的日曆、郵件和旅行計劃，自動、無縫地調度自動駕駛車輛。
谷歌的優勢：擁有搜索、G-suite、谷歌日曆和Waymo的垂直整合能力，谷歌最有潛力提供這種「主動式」的出行服務體驗，從而降低用戶門檻，加速自動駕駛的普及。這將是谷歌在自動駕駛戰爭中除了Waymo之外的另一張王牌。
編輯/melody