花旗表示，此次收購對價相當於每盎司黃金儲量365美元，每盎司黃金資源量僅爲231美元，以目前的金價來看這一收購價格極具吸引力。摩根士丹利認爲，隨着收購資產的擴建和新項目投產，Allied Gold年產量將在2029年達到25噸，這將直接助力紫金在2030年達成"100噸/年黃金產量目標"。
$紫金礦業 (02899.HK)$以55億澳元收購$Allied Gold (AAUC.US)$的交易獲得華爾街投行積極評價，這筆交易被視爲其實現2030年年產100噸黃金目標的關鍵一步。花旗和摩根士丹利均認爲，即便在金價高位，這筆收購仍具估值吸引力，且將爲紫金帶來顯著的產能增量和運營協同效應。
花旗分析師Jack Shang團隊在1月26日發佈的報告中指出，此次收購對價相當於每盎司黃金儲量365美元，每盎司黃金資源量僅爲231美元。花旗直言："以目前的金價來看，這一收購價格極具吸引力。"花旗重申對紫金礦業的"買入"評級，並將其列爲行業首選。
摩根士丹利分析師Rachel L Zhang團隊同日發佈報告稱，隨着收購資產的擴建和新項目投產，$Allied Gold (AAUC.US)$年產量將在2029年達到25噸，這將直接助力紫金在2030年達成"100噸/年黃金產量目標"。摩根士丹利強調，交易的成功達成將是紫金礦業的一個重要里程碑。
此次收購涵蓋馬裏的Sadiola金礦、科特迪瓦的Bonikro和Agbaou金礦，以及埃塞俄比亞的Kurmuk項目，預計在2026年5月左右完成，需獲得Allied Gold股東大會及加拿大、中國等多國監管機構批准。
估值優勢凸顯，在金價高位仍顯"便宜"
花旗團隊在報告中詳細測算了此次收購的估值水平。根據其分析，$紫金礦業 (02899.HK)$此次收購的對價相當於每盎司黃金儲量365美元，每盎司黃金資源量僅爲231美元。
對比來看，這一估值水平雖高於此前洛陽鉬業收購巴西黃金資產的價格，但仍低於紫金自身收購Raygorodok項目的成本。在當前全球優質金礦資產稀缺的背景下，這種估值水平爲紫金後續的盈利釋放留足了安全邊際。
花旗分析師認爲，這筆交易並非單純的規模擴張，而是一次精準的價值套利。在金價高企的當下，紫金礦業仍能找到具有吸引力的收購標的，體現了其在全球礦業併購市場的判斷力。
產能躍升路徑清晰，2029年目標25噸
花旗預計，$Allied Gold (AAUC.US)$旗下資產在2025年的黃金產量將達到11.7至12.4噸。更令人關注的是其未來的增長潛力。隨着Sadiola項目的擴建和Kurmuk項目的投產，預計到2029年總產量將進一步增加至25噸。
具體來看，Sadiola二期項目預計將於2028年底投產，前四年平均年產量可達12.4噸。而Kurmuk項目預計在2026年下半年就能貢獻產能，初期年均產量約爲9噸。
摩根士丹利在報告中指出，這一增量將直接助力$紫金礦業 (02899.HK)$在2030年達成主要源自現有礦山擴建的"100噸/年黃金產量目標"。對於尋求在黃金板塊獲取超額收益的投資者而言，這些實打實的增量構成了紫金礦業維持其行業領先地位的底氣。
地理協同效應顯著，非洲版圖成型
摩根士丹利團隊特別關注此次收購的地緣協同價值。$Allied Gold (AAUC.US)$坐擁533噸總資源量，且其資產位置與紫金現有非洲業務形成互補。
分析師指出，馬裏的Sadiola金礦和科特迪瓦礦區鄰近紫金在加納的Akyme金礦，埃塞俄比亞的Kurmuk項目則鄰近紫金在厄立特里亞的Bisha項目。這種地理上的鄰近性，預計將爲紫金帶來顯著的管理協同效應。
除了規模擴張，運營效率的提升空間同樣值得關注。管理層指出，基於當前金價，上述項目的資源和儲量仍有增長潛力。摩根士丹利特別提到，隨着二期擴建及自有發電機組的投用，Sadiola項目的全維持成本可能從2025年第三季度的2067美元/盎司降至1200美元/盎司。
投行重申看好，國際化佈局持續推進
基於上述分析，花旗重申了對$紫金礦業 (02899.HK)$的"買入"評級，並將其列爲行業首選。儘管收購尚需Allied Gold股東大會及加拿大、中國等多國監管機構的批准，預計完成時間在2026年5月左右，但花旗認爲這再次印證了紫金通過國際化佈局做大做強黃金組合的承諾。
摩根士丹利在報告中直言，交易的成功達成將是紫金礦業的一個重要里程碑。對於投資者而言，紫金礦業此次併購不僅是一次資產負債表的擴張，更是對未來金價和自身運營能力的雙重押注。在通脹預期未消、地緣政治複雜的宏觀環境下，這家中國礦業巨頭的全球掃貨之旅或許才剛剛開始。
編輯/melody