週五20:30，美國將公佈3月消費者價格指數（CPI）報告。市場普遍預計，通脹將明顯上升，主要受能源價格飆升以及貿易政策因素推動。
儘管週二宣佈的爲期兩週的停火一度緩解油價上漲壓力，但整體來看，上半年美國通脹仍可能維持在較高水平。
根據市場預期，3月整體通脹料將錄得環比上漲0.9%，爲2022年6月以來最大單月漲幅，創1981年以來第17次超0.9%的紀錄；同比料上漲3.3%，較1月和2月的2.4%顯著加速，爲2024年4月以來最高。剔除食品和能源後，核心通脹預計環比上漲0.3%，同比上漲2.7%，也較前月小幅回升。
其中，美國銀行分析師指出，3月能源價格料將上漲10.6%，將成爲推動通脹走高的關鍵因素。
從更廣泛的產業鏈來看，能源衝擊正在向各個領域擴散。彭博經濟研究顯示，在類似石油市場衝擊下，航空燃料、鋼鐵、鋁、天然氣、化肥和塑料等大宗商品價格最容易上漲，這種成本壓力已逐步傳導至多個行業。
汽車製造依賴鋼鐵、鋁和塑料，新車價格因此被推高，並進一步影響二手車市場。Cox Automotive數據顯示，二手車價格已升至近三年來最高水平。航空業同樣受到衝擊，多家航空公司開始削減航班，並上調托運行李費用以對沖燃料成本上升。農業領域方面，化肥成本上漲將進一步推高食品價格，使通脹壓力從加油站延伸至超市。
與此同時，貿易政策同樣在加劇價格壓力。高盛分析師傑西卡·林德爾斯（Jessica Rindels）和羅尼·沃克（Ronnie Walker）預計，3月核心商品通脹環比將升至0.22%，明顯高於2月的0.08%。他們在4月報告中表示，未來幾個月關稅將「適度推高」通脹，影響範圍覆蓋娛樂、教育、家居用品、通信及個人護理等多個領域。
摩根大通分析師也認爲，隨着貿易成本向終端傳導，食品價格將持續承壓，即便不考慮能源溢出效應，關稅本身也會推高CPI。他們指出：「無論油價最終穩定在什麼水平，如果價格不再變化，其對通脹的貢獻將消失，但對家庭支出能力的拖累將隨着價格水平上升而相應增加。」
LPL Financial首席經濟學家傑弗裏·羅奇（Jeffrey Roach）同樣強調，關稅仍將對CPI形成持續支撐。
「儘管宣佈停火且油價有所回落，貿易政策壓力並未消失。」
隨着衝突持續數週，市場關注點已從短期油價波動轉向更長期的連鎖影響。摩根大通首席執行官將通脹稱爲「派對上的臭鼬」，認爲其可能破壞2026年的股市表現。
哈佛大學教授、前國際貨幣基金組織負責人肯·羅格夫（Ken Rogoff）則指出，持續增加的軍費開支可能進一步擴大財政赤字，推高債券收益率，從而對股市和整體經濟承受能力構成壓力。他還表示，僅當前衝突帶來的擾動，就足以令油價在未來一年維持高位。
儘管短期壓力明顯，部分分析師仍對中期前景持相對樂觀態度。羅奇指出，中東衝突已對批發能源價格形成顯著上行壓力，這一影響可能在2026年上半年持續存在，並推動醫療、住房和車輛價格進一步上漲。
不過，他預計隨着住房和耐用品市場逐步緩解，下半年整體通脹將有所回落，從而爲政策調整創造空間。
「通脹仍然偏高，短期內仍面臨挑戰，但今年下半年有望減速，投資者需要保持耐心。」
在貨幣政策層面，市場幾乎一致認爲，聯儲局短期內不會調整利率。芝商所FedWatch工具顯示，98.4%的受訪者預計，聯儲局將在4月底會議上維持利率在3.50%至3.75%區間不變。羅奇表示，當前經濟雖在放緩，但尚未進入衰退階段，「通脹仍然非常高，因此聯儲局需要繼續觀望」。
展望後續政策路徑，隨着通脹在年內後期逐步緩解，市場仍預期存在減息空間。根據芝商所FedWatch工具截至週三中午的數據，約15.4%的市場參與者預計9月會議將減息25個點子。
聯儲局最終如何應對，將在很大程度上取決於週五公佈的CPI數據。如果通脹顯著高於預期，市場可能再次出現加息呼聲，但在勞動力市場趨弱的背景下，政策取向將面臨更爲複雜的權衡。這一兩難局面，正是當前宏觀環境中最突出的挑戰之一。
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編輯/KOKO