高盛認爲，美伊衝突帶來的能源衝擊僅屬「溫和滯脹」，難以重演2022年式通脹失控。油價上漲主要侵蝕消費、壓制增長，但不會刺激頁岩油資本開支形成對沖。在此框架下，高盛上調通脹、下調GDP與就業預期，同時維持年內兩次減息（9月、12月）判斷。
美伊衝突持續發酵，高盛認爲此次能源價格衝擊不會重演2022年通脹飆升的噩夢，並維持年內兩次減息的預測。
美國與伊朗談判上週末在伊斯蘭堡未能達成和平協議。據報道，美國主導的由15艘軍艦組成的封鎖行動已於週一早間在霍爾木茲海峽展開。在此背景下，高盛分析師Jessica Rindels向客戶提供了一套應對當前戰爭迷霧與能源動盪的經濟分析框架，核心判斷是：此次衝突將帶來溫和的滯脹衝擊，但烈度遠不及俄烏戰爭。
Rindels的框架對市場的直接含義是：通脹將有所升溫，經濟增長將有所放緩，失業率將小幅上升，但衝擊程度不足以引發全面供應鏈危機，也不會迫使聯儲局主席鮑威爾採取恐慌式加息。高盛據此上調了通脹預測，下調了GDP預測，並小幅上調了失業率預測。
油價衝擊機制：侵蝕購買力，但不觸發資本開支熱潮
Rindels的分析框架首先釐清了油價上漲的傳導路徑。油價走高將侵蝕家庭購買力，推升整體通脹，並壓縮消費支出——這是高盛上調通脹預測、下調GDP預測的核心邏輯。
值得注意的是，Rindels明確指出，她並不預期能源價格上漲會在美國頁岩油領域引發資本開支熱潮。她認爲，油氣生產商態度過於謹慎，不會對預期僅屬短暫性的高油價作出積極的產能擴張響應。這意味着，此輪能源衝擊對經濟的影響將更多體現爲消費端的下行壓力，而非工業端的上行支撐——經濟所獲得的緩衝更少，承受的拖累更多。
減息路徑：9月與12月各一次25點子
在上述宏觀框架下，高盛維持年內兩次減息的預測。Rindels表示，失業率上升與核心通脹的溫和進一步回落——其中關稅效應從同比計算中逐步消退的影響，預計將超過能源價格傳導帶來的上行壓力——將共同構成聯儲局在9月和12月各減息25個點子的有力依據。
不過，Rindels也坦承存在不確定性。她表示，若屆時部分聯邦公開市場委員會（FOMC）成員認爲通脹仍然過高而反對減息，她不會感到意外，且委員會的最終決定難以確定——尤其考慮到聯儲局領導層的交接以及鮑威爾可能離任等因素。
與2022年的關鍵差異：衝擊烈度有別
高盛此次框架的一個核心判斷，是將當前局勢與2022年俄烏戰爭引發的通脹衝擊加以區分。Rindels認爲，美伊衝突目前已進入第七週，其對全球供應鏈的擾動程度與俄烏戰爭不在同一量級，因此不具備觸發類似2022年那種全面通脹飆升的條件。
在高盛看來，此次衝擊的性質更接近"溫和滯脹"而非"通脹失控"，這也是其維持減息預測而非轉向加息預期的根本原因。與此同時，高盛另一位分析師Shreeti Kapa也在單獨報告中指出，股票市場的"最終決戰"已臨近，顯示高盛內部對當前市場所處關鍵節點有着高度共識。
編輯/doris