從被特朗普公開點名要求辭職，到一次會面後打動對方、促成美國政府收購英特爾10%股權——這一協議被投資者視爲英特爾的重要生命線。上任CEO僅數月，陳立武便完成了這場驚人逆轉。此後，他抓住代理式AI帶來的「CPU復興」機遇，推動運營利潤率提升500個點子，14A製程獲特斯拉背書。英特爾從「存亡邊緣」重回舞臺中央。
兩年前， $英特爾 (INTC.US)$ 面臨的是一個「關乎存亡的問題」；如今，這家芯片巨頭股價已站上歷史高點，用一份遠超預期的業績和創紀錄的股價漲幅，向市場證明了它的復甦潛力。
上週五，英特爾股價一度飆升28%，創下1987年以來最大單日漲幅，最終收漲約21%，突破互聯網泡沫時期的歷史高點。股價狂飆的直接驅動力來自第一季度業績：營收136億，分析師預期124 億，超出約9.3%。調整後EPS 0.29，預期0.01。Q2營收指引中點 143億，預期131億。
三項核心指標全面超預期，其背後是代理式AI（agentic AI）應用的快速普及帶動的強勁服務器CPU需求。
英特爾投資者關係副總裁John Pitzer將這一業績稱爲「在執行層面取得切實進展的有力佐證」。Seaport Research分析師Jay Goldberg則指出，英特爾目前處於「多年來最穩固的基礎之上」。
從「存亡問題」到歷史高點，這場逆轉的核心在於CEO陳立武抓住了AI應用形態結構性轉變帶來的機遇。市場接下來關注的焦點是：14A製程能否兌現承諾，晶圓代工業務能否建立起可持續的客戶基礎。
$英特爾 (INTC.US)$ 上週五暴漲23.6%，股價創歷史新高，年內已累漲超123%；今日盤前續漲約3%。
英特爾何以陷入存亡危機？
兩年前，英特爾的處境遠比外界所知的更爲危急。Goldberg直言，彼時英特爾的生存「是一個關乎存亡的問題」，公司在技術上「已經完全錯失了方向」。
在Goldberg看來，英特爾最致命的失誤之一，是未能像台積電那樣及時引入極紫外光刻（EUV）設備——這一製造先進芯片的核心工具。彼時，台積電已在芯片製造領域實現對英特爾的超越，併爲英特爾的主要CPU競爭對手超威半導體（AMD）代工生產芯片。
前任英特爾CEO Pat Gelsinger在任期間，力推重振美國本土製造，主導了在亞利桑那州、新墨西哥州、俄勒岡州和俄亥俄州逾1000億美元的投資計劃，並使英特爾成爲拜登政府《芯片與科學法案》的最大受益方。然而，Goldberg指出，Gelsinger未能有效削減成本，也未能改善公司文化以激勵員工，且過度依賴股票回購等短期提振股價的手段，一定程度上犧牲了公司的長期技術競爭力。
上任五個月遇挑戰：一場逆轉的政治風波
2025年3月，陳立武接任英特爾CEO。五個月後，政治壓力驟然降臨——特朗普在Truth Social上公開點名，要求其立即辭職。
不到一週，局勢逆轉。特朗普隨後發文稱與陳立武進行了「非常有趣」的會面。此後，美國政府宣佈將收購英特爾10%的股權，投資者將這一協議視爲英特爾的重要生命線。
拉長時間線看，陳立武上任以來的變革已初見成效。英特爾投資者關係副總裁John Pitzer表示，公司晶圓代工產能供給超出預期，並與客戶建立了更爲緊密的協作機制。
「CPU復興」與製程突破：AI形態轉變重塑市場格局
英特爾此輪反彈的核心邏輯，在於AI應用形態的結構性轉變。Evercore ISI分析師Mark Lipacis在研報中將這一趨勢稱爲「CPU復興」——隨着AI代理工具的興起，能夠自主完成複雜任務的AI系統對CPU的需求將大幅提升，CPU與GPU的配比有望從此前的1:8逆轉爲8:1。
Lipacis指出，自陳立武接任以來，英特爾運營利潤率已提升500個點子，債務狀況也有所改善。英特爾作爲領先的芯片製造商，在地緣政治緊張局勢加劇的背景下，其戰略價值愈發凸顯。
Tigress Financial Partners分析師Ivan Feinseth對陳立武的領導力給予正面評價，認爲他「正是英特爾所需要的那類CEO」，並指出陳立武在延續Gelsinger晶圓代工戰略方向的同時，在執行層面實現了實質性改善。
製程技術層面亦傳來積極信號。英特爾投資者關係副總裁John Pitzer表示，公司最新18A製程節點的週期時間與良率均好於預期，面向下一代14A製程節點的客戶洽談「進展非常順利」。
值得關注的是，特斯拉CEO埃隆·馬斯克在本週業績電話會議上表示，其Terafab芯片製造項目將採用英特爾14A製程，爲這一節點的商業前景提供了額外背書。Pitzer表示，馬斯克與陳立武在推動芯片創新、應對AI驅動的供需缺口方面持有相近判斷。
英特爾登頂之後，下一個考驗是什麼？
儘管英特爾近期表現令市場振奮，分析師對其長期前景仍持審慎態度。Goldberg在研報中指出，英特爾目前「在中期生存層面已基本脫險」，但晶圓代工業務的可行性尚無定論。能否吸引足夠的外部客戶，將是英特爾能否重返芯片製造前沿的關鍵變量。
英特爾的故事遠未畫上句號。股價創下歷史新高固然提振信心，但市場的最終裁決，將取決於14A製程能否兌現承諾，以及晶圓代工業務能否真正建立起可持續的客戶基礎。
編輯/jayden