①摩根大通石油策略師認爲，全球石油供應量和庫存持續大幅減少，但油價卻仍維持在相對較低的水平，這可能是市場計算中存在問題；②全球供應中斷已達到每天1370萬桶，約佔全球需求量的近15%，且大部分閒置產能集中於波斯灣地區，因霍爾木茲海峽關閉已導致出口量降至近乎零的水平。
財聯社4月28日訊（編輯 劉蕊）在伊朗戰爭爆發九周之後，全球石油供應量和庫存持續大幅減少，但油價近期卻始終仍維持在相對較低的水平，遠低於歷史最高點。
摩根大通石油策略師認爲，這種平穩的市場局面可能很快就會改變，因爲「市場計算中的某些環節存在問題」。
石油供需缺口持續存在
在商品市場中，平衡市場的數學計算非常簡單——供應量加上庫存減少量等於消費量加上庫存增加量。簡單來說，就是需要計算石油產能、石油庫存和石油需求之間的差值。
摩根大通全球商品策略主管納塔莎·卡內瓦（Natasha Kaneva）及其團隊寫道：
「商品市場總是會被迫達到平衡狀態：市場必須達成清算…如果產量持續低於需求，這種（供需）差距不可能持續下去。」
據摩根大通的數據，截至4月底，全球供應中斷已達到每天1370萬桶，約佔全球約1億桶/日的需求量的近15%。
在動盪的市場中，能採取的調控手段並不多。最常見的應對方式是利用閒置產能，生產商會提高產量以彌補損失。
然而，目前全球大部分的閒置產能都集中於波斯灣地區，而該地區因霍爾木茲海峽關閉已導致出口量降至近乎零的水平。
摩根大通的策略師指出，在美國，即便額外增加100萬桶/日的產能，也需要6至12個月才能投入市場。
庫存已經接近歷史最低
第二個主要的市場調控手段是庫存——但這一手段幾乎已經被全部啓用了。
今年4月份，各國動用了戰略儲備，爲了防止油價大幅波動，庫存減少量已經達到了「異常」水平的710萬桶/日。
2026年3月，國際能源署（IEA）協調了其32個成員國釋放創紀錄的4億桶石油庫存。根據高盛的研究，即便霍爾木茲海峽在4月底前重新開放，全球石油庫存也可能降至歷史最低點。
然而，即便石油市場產能受限且庫存已接近歷史最低水平，油價也並未達到歷史最高點——這一情況顯然是異常的。
期貨價格遠低於現貨
自伊朗戰爭爆發以來，國際基準布倫特原油期貨價格和美國基準WTI原油期貨價格已累計上漲約40%。
然而即便在戰爭期間的盤中最高價——布倫特原油每桶118.35美元，WTI原油每桶112.95 美元——合約價格仍比2008年的紀錄價格低約每桶20美元。
這可能是因爲美國與伊朗達成停火協議後，石油市場風險溢價降低、大量庫存消耗，以及史上最強勁的需求下降等因素，都抑制了期貨價格的上漲。
然而，期貨合約遠未真實反映在現貨市場中購買石油的全部成本。最近幾周，亞洲市場近期交割的現貨價格已經遠高於期貨基準價格，新加坡現貨油價達到每桶210美元，斯里蘭卡甚至達到驚人的每桶286美元。
需求已經大幅下降
不過，需求，作爲遏制油價飆升的最後一道防線，已經開始出現鬆動跡象。
據摩根大通稱，4 月份全球石油需求預計平均將減少430萬桶/日，這一降幅幾乎是2008年全球金融危機期間峰值需求削減量的兩倍——當時油價曾創下歷史新高。
然而，摩根大通的策略師指出：「令人驚訝的是，這些（需求）損失發生在價格（從歷史標準來看）並不那樣極端的情況下。」
油價飆升趨勢仍然勢不可擋？
華爾街多家大型銀行的策略師稱，如果中東局勢得不到改善，整個市場的形勢可能會迅速發生變化。
在上週末，高盛的石油策略師將布倫特原油和WTI原油第四季度的價格目標分別上調至每桶90美元和83美元，此前的預期價格分別爲每桶80美元和75美元，前提是波斯灣的石油生產能在6月底前恢復正常。
高盛策略師寫道：「由於油價存在顯著的上行風險、異常高的成品油價格、產品短缺風險以及前所未有的衝擊規模，經濟風險要大於我們僅基於原油基本面所做出的預測。」
花旗銀行也預測油價可能會進一步攀升，並指出如果石油供應在6月前仍持續中斷，布倫特原油價格可能會達到每桶150美元，第四季度均價可能達到100美元。