OpenAI未達2025年營收與用戶目標，引發市場對AI投資回報的再質疑，「OpenAI概念股」集體承壓。軟銀單日重挫近10%，CoreWeave、甲骨文、AMD等走弱。事件暴露AI資本開支的兩難：放緩即利空，加碼則引發回報憂慮。疊加競爭加劇與IPO不確定性，AI高投入敘事正遭遇現實檢驗。
一份有關OpenAI未能完成內部目標的報道，在業績期前夕重燃市場對AI投資回報的疑慮，與這家ChatGPT開發商深度綁定的一批科技股隨之承壓。
華爾街見聞稍早前文章提到，OpenAI未能實現2025年ChatGPT營收目標，也未能達成周活躍用戶到2025年底突破10億的目標。
消息傳出後，軟銀集團股價在東京盤中一度下跌11%，最終收跌9.9%，創下近六個月來最大單日跌幅； $CoreWeave (CRWV.US)$ 、 $甲骨文 (ORCL.US)$ 及 $美國超微公司 (AMD.US)$ 在美股盤前交易中均下跌約3%至5%， $英偉達 (NVDA.US)$ 盤前跌約1%。
CoreWeave隨後發表聲明稱：
OpenAI並非我們唯一的合作伙伴， 業務由多元化的客戶群體支持。
人工智能領域需求持續超過供應，仍認爲整個生態系統中需求超過供應。
此次拋售折射出市場對AI基礎設施支出前景的深層焦慮。投資者正密切關注科技公司能否兌現此前宣佈的大規模資本支出計劃，而OpenAI的目標落空，令這一敘事的可持續性再度受到審視。
Energy Group Capital研究主管Amanda Lyons表示，"市場需要看到這一點，才能維持當前的AI敘事。關鍵在於這是一條非常狹窄的路徑：任何支出放緩的跡象都會被視爲對整個生態系統的利空，但如果支出大幅增加，則可能引發對回報率和可持續性的質疑。"
軟銀首當其衝，持股結構放大風險
在此次下跌中，軟銀所受衝擊最爲顯著。軟銀持有OpenAI約11%的股權，同時在AI數據中心領域另有獨立投資，使其成爲市場眼中與OpenAI成敗關聯最爲直接的上市公司。據彭博此前報道，軟銀正尋求以其所持OpenAI股權爲抵押，申請一筆100億美元的貸款。
對沖基金Coatue將軟銀、英偉達、甲骨文、AMD、微軟及CoreWeave歸入所謂"OpenAI概念股"，理由是上述公司均與OpenAI存在實質性業務關聯，並被投資者視爲間接押注ChatGPT開發商的替代渠道。此次報道觸發的連鎖反應，正是這一邏輯的集中體現。
競爭加劇，內部壓力浮出水面
OpenAI目標落空的背後，競爭格局正在發生變化。谷歌旗下Gemini已蠶食OpenAI的市場份額，而Anthropic則在編程及企業市場持續取得進展。
在公司內部，OpenAI首席財務官Sarah Friar已向多位高管表達擔憂，認爲若營收增速不及預期，公司或將難以履行規模龐大的數據中心採購合同。與此同時，董事會也開始對首席執行官Sam Altman持續鎖定算力資源的戰略展開更嚴格的審查。
IPO時間表存疑
上述壓力亦給OpenAI的上市計劃增添變數。據華爾街日報報道，Sarah Friar已向董事會和高管層發出警告，認爲公司尚未準備好滿足上市所要求的嚴格信息披露標準，令外界對其年內IPO的時間表產生更多不確定性。
Lior Global Partners全權委託管理與研究主管Christophe Barraud表示，"隨着OpenAI逐步邁向潛在IPO，公司目前面臨多重風險的疊加：內部目標落空、全球競爭加劇，以及一場可能從根本上重塑其架構的高風險訴訟。"——指的是馬斯克與OpenAI之間正在舊金山開庭審理的訴訟案。
微軟作爲OpenAI最大股東，其股價在盤前交易中變動不大。不過，微軟本週一已宣佈在一定程度上收縮與OpenAI的合作關係。
編輯/jayden