核心驅動力來自Mounjaro與Zepbound，銷售接近翻倍、貢獻約65%收入。儘管基本面強勁，口服減重藥Foundayo早期處方疲軟引發擔憂。公司同時加速併購與管線推進，強化長期增長佈局。
$禮來 (LLY.US)$ 憑藉旗下GLP-1減重與糖尿病藥物的強勁表現，交出了一份遠超市場預期的一季度成績單，並隨即上調全年業績指引，股價盤初漲近7%。
禮來一季度總營收達198億美元，同比增長56%，大幅超越FactSet預期的177.8億美元。調整後每股收益爲8.55美元，較去年同期的3.34美元增長156%，同樣遠超市場預期的6.97美元。公司將全年營收指引上調至820億至850億美元，此前預期爲800億至830億美元；全年調整後每股收益指引上調至35.50至37.00美元，此前爲33.50至35.00美元。
業績公佈後，禮來美股盤初漲幅超過6%。然而，市場對其新上市口服GLP-1藥物Foundayo的早期處方數據仍存疑慮，這一隱憂構成股價上行的潛在阻力。
GLP-1雙雄銷售近乎翻倍，遠超預期
禮來業績的核心驅動力來自Mounjaro和Zepbound兩款GLP-1藥物，二者合計約佔公司總營收的65%。
Mounjaro（替爾泊肽，用於2型糖尿病）一季度全球營收達87億美元，同比增長125%，遠超FactSet預期的73億美元。其中美國市場營收42億美元，同比增長59%；美國以外市場營收44億美元，較去年同期的12億美元大幅躍升，主要受中國市場納入國家醫保目錄（NRDL）後的放量驅動，但同時也承受了較大的價格壓力。
Zepbound（同一分子，用於減重適應症）美國市場一季度營收41億美元，同比增長79%，略超FactSet預期的41億美元。據MarketWatch報道，若以全球口徑計算，Zepbound銷售額約爲42億美元，較去年同期的23億美元增長約83%。兩款藥物的銷售增長均主要由需求量提升驅動，但部分被實現價格下降所抵消。
口服新藥Foundayo早期表現令市場失望
儘管整體業績亮眼，禮來新推出的口服GLP-1減重藥Foundayo（orforglipron）的早期市場表現卻引發分析師擔憂。該藥於4月9日正式上市，禮來在本次業績中未披露具體銷售數字，僅表示其首個完整上市周的開局"強勁"。
然而，據MarketWatch報道，Foundayo上市第二週的總處方量僅爲3700張，與諾和諾德（Novo Nordisk）口服Wegovy同期18400張的處方量相比差距懸殊。Leerink分析師David Risinger隨即將禮來目標價從1296美元下調至1058美元，並指出Wegovy口服片的市場普及正在壓縮Foundayo的處方需求空間。滙豐（HSBC）分析師亦近期下調了禮來評級，認爲減重藥市場存在過度炒作，且在經濟下行環境中，自費支付模式的可持續性存疑。
禮來股價今年迄今已累計下跌21.2%，同期標普500指數上漲4.0%。
大手筆併購佈局，管線進展積極
面對GLP-1市場競爭加劇的壓力，禮來正積極將充裕的現金流投向多元化併購。據MarketWatch報道，公司在過去一個月內連續收購四家生物技術公司，涵蓋代謝健康以外的多個治療領域，包括以63億美元預付款收購專注睡眠障礙治療的Centessa Pharmaceuticals，以及以32.5億美元預付款收購體內CAR-T療法開發商Kelonia Therapeutics。此外，公司還達成了收購Orna Therapeutics和Ajax Therapeutics的協議。
在管線進展方面，Foundayo在2型糖尿病合併肥胖或超重且伴有心血管風險患者中的3期臨床試驗取得積極結果；Jaypirca聯合venetoclax和rituximab治療復發或難治性慢性淋巴細胞白血病（CLL）或小淋巴細胞淋巴瘤（SLL）的3期數據同樣積極；retatrutide在2型糖尿病領域的3期研究亦傳來正面消息。
一季度研發費用同比增長28%至35億美元，佔營收比例爲18%；營銷、銷售及行政費用增長19%至29億美元，主要用於支持新品上市推廣。公司同時宣佈，計劃於2026年12月7日舉辦投資者社區會議。
編輯/jayden