市場擔憂核心在於，谷歌宣佈向外部銷售自研TPU芯片，亞馬遜自研Trainium芯片年化營收突破200億美元，英偉達最大客戶正加速成爲其競爭對手。分析師警示此舉可能"從根本上顛覆英偉達"，但也有觀點認爲AI需求爆發式增長下，供給才是瓶頸。
科技巨頭密集上調AI資本開支，理應是英偉達的重大利好，但市場給出了截然相反的答案。
週四， $英偉達 (NVDA.US)$ 股價下跌逾4%，跌破200美元關口，單日跌幅金額近10美元。
此前一晚，Meta、Alphabet、微軟、亞馬遜相繼公佈業績，四家超大規模雲計算商合計預計在2026年投入高達7250億美元用於AI基礎設施建設。
英偉達佔據AI加速芯片市場約90%的份額，按常理，這一投資浪潮本應直接惠及這家芯片巨頭。但是投資者的擔憂，當英偉達最重要的客戶開始大規模自研芯片，其市場主導地位將面臨挑戰。
此前Alphabet宣佈將向外部客戶銷售自研TPU芯片，亞馬遜則在業績電話會議上着重強調自研芯片業務的快速增長。
谷歌TPU"破圈"，觸動市場最敏感神經
Alphabet宣佈，將向外部精選客戶銷售自研TPU芯片，客戶可將其部署於自有數據中心基礎設施之中。
此前，TPU幾乎完全服務於谷歌內部生態。一旦面向外部商業化，TPU將從英偉達GPU的潛在競爭者，演變爲具有實質威脅的市場對手。
儘管TPU在通用靈活性上普遍被認爲不及英偉達的解決方案，但針對特定AI應用場景，其成本效益優勢較爲突出。
亞馬遜同樣在業績電話會議上強調自研芯片業務的擴張勢頭。
據彭博報道，亞馬遜CEO Andy Jassy表示，該公司芯片業務年化營收已突破200億美元，同比呈三位數增長，核心產品爲自研的Trainium芯片。
華爾街分析師：自研芯片浪潮構成"重大風險"
對於這一競爭態勢，華爾街已有分析師發出明確警示。
Seaport Research半導體分析師Jay Goldberg直言：
這有可能從根本上顛覆英偉達，我認爲這是相當重大的風險。
Goldberg的邏輯基於超大規模雲計算商的體量與資本實力。這些公司既是英偉達最大的客戶，也在持續投入資源成爲其競爭者。
Alphabet第一財季雲收入同比增長63%至200.3億美元，訂單積壓接近翻倍至逾4600億美元，其中相當部分由內部TPU承接。
Meta則在將2026年資本開支指引上調至1250億至1450億美元的同時，同步推進MTIA自研芯片項目。
不過，並非所有分析師都認同這一悲觀判斷。
Bernstein Research的Stacy Rasgon提出反駁，認爲"糾結於誰贏誰輸是錯誤的問題"。他的邏輯在於：AI智能體的興起令計算需求呈爆發式增長，當前制約行業的關鍵因素是供給，而非需求。
在此背景下，所有具備可信產能的芯片製造商，包括英偉達均能實現產能滿銷。
英偉達目前握有952億美元供應承諾，合作客戶覆蓋OpenAI、Anthropic、CoreWeave及Meta等頭部機構。
編輯/Jeffy