①自伊朗戰爭爆發以來，儘管油價高企，但至今還沒有出現拋物線式上漲，並引發全球性能源危機；②摩根士丹利策略師表示，美國和中國的結構性支撐有助於穩定油價，防止其飆升至最壞情況下的預測水平。
自2月底美以對伊朗展開襲擊以來，霍爾木茲海峽關閉時間已經持續10周。儘管全球油價高企，但至今還沒有出現拋物線式上漲並引發全球性能源危機的情況。分析認爲，這可能是因爲美國和中國的石油市場「保護」了世界經濟。
摩根士丹利策略師表示，來自美國和中國的結構性支撐有助於穩定油價，防止其飆升至最壞情況下的預測水平。這兩個世界大國石油貿易活動的變化也爲全球經濟提供了緩衝。
「在中東同比下降的1230萬桶/日（供應）中，美國海運出口的增長和中國進口的下降吸收了的930萬桶/日，從而保護了世界其他地區。」大摩策略師們補充道。
摩根大通首席執行官傑米·戴蒙週二也表示，美國出口和中國進口的變化可能是伊朗戰爭對油價「沒有造成嚴重影響」的原因。他指出，衝突的影響「每天都在加劇」，但「演變成災難」的日子卻被推遲了。
危機巨大，但影響溫和
大摩還報告稱，由於這場戰爭，石油市場已損失近10億桶供應。該行指出，即使霍爾木茲海峽明天重新開放，在供應鏈恢復正常所需的時間內，市場仍將損失10億桶供應。
「這是石油市場歷史上最大的石油供應中斷，這既不誇張，也不具爭議性。」策略師們在報告中寫道。
目前，布倫特原油價格仍在每桶106美元左右波動，而WTI原油價格則在每桶101美元附近結算。當前油價仍遠高於戰前水平，但已從近期高點回落。
摩根士丹利表示，從歷史角度來看，目前的油價並不算高。
報告稱，「從2011年到2014年的四年間，布倫特原油價格一直保持在每桶100美元以上，並在2022年3月（俄烏衝突爆發後）達到每桶130美元，而當時的市場動盪遠小於目前正在發生的市場動盪。」
「油價已經上漲，但仍未達到2022年的水平——這是一次小得多的衝擊，」大摩分析師們寫道。
來自中美的支撐
至於原因，摩根士丹利提到，價格上漲幅度不大的最明顯解釋是戰前石油過剩，以及投資者預期問題很快就會得到解決。
策略師們表示，儘管伊朗戰爭造成了歷史性的市場動盪，但油價仍處於「相對溫和的高位」這一現象背後「更深層次的原因」在於全球兩大強國——美國和中國——的貿易活動。
策略師們指出，「『海上石油』實際上變多了，而不是減少了」。摩根士丹利對油輪追蹤數據進行了研究，發現由於美國和中國的進出口活動，全球海運貿易的平衡狀況近期實際上有所改善。
美國「帶頭」增加原油供應
除中東以外，以美國爲首的產油國大幅提高了海運出口量，超出預期。
大摩策略師們研究了2026年4月8日至5月8日的出口情況與2025年同期的情況。他們發現，沙特阿拉伯、阿聯酋、科威特、伊拉克、伊朗、卡塔爾和巴林的淨出口量每天下降了1230萬桶。
但是，其他生產商同期出口量增加，每天出口約550萬桶，部分抵消了這一損失。
而根據大摩的說法，這項工作由美國「牽頭」，僅美國就貢獻了每天380萬桶的增產。
「出口方面的抵消效應主要是一個國家的故事：那就是美國，」報告稱。
當然，其他石油出口國也增加了出口量，但增幅較小。加拿大是第二大出口國，日增幅爲40萬桶，阿根廷和委內瑞拉緊隨其後，日增幅均爲20萬桶。
中國「帶頭」抑制需求
需求方面，一些石油進口國降低了淨進口量，尤其是中國。
根據大摩的報告，在2026年與2025年同期的比較中，通常進口石油的國家每天的海運淨進口量減少了1090萬桶，超過了出口淨減少量。
這種動態表明需求有所下降，這可能是由於買家預期海峽很快重新開放而推遲購買所致。僅中國就佔進口量下降的一半。一年前，中國每天進口約1400萬桶原油，而如今每天進口約850萬桶。
摩根士丹利表示：「調整的規模非常顯著，我們認爲，這是整個難題中最重要的一環。種種跡象表明，中國擁有雄厚的石油儲備，在減少進口的同時，中國正在動用這些儲備。」
當然，中國也並非唯一減少石油進口的國家。日本、韓國、印度和新加坡合計減少390萬桶/日。歐洲和其他煉油國則承擔了剩餘的約150萬桶/日的規模。
編輯/KOKO