高盛建議謹慎等待更深拋售，巴克萊警告收益率或衝破5.5%，貝萊德建議減持轉向股票。
分析指出，通脹頑固、財政赤字擴大、聯儲局減息預期破滅及中東局勢不穩，共同壓制買盤，市場失去定價之錨，收益率上行風險仍存。
美國長期國債遭遇新一輪猛烈拋售，30年期收益率突破5%後繼續攀升至5.14%，逼近2007年以來最高水平，將全球債券投資者推入一場罕見的公開分歧：此刻入場鎖定高收益，還是繼續觀望等待更深的跌幅？
30年期收益率破位後，華爾街主要機構迅速分化。高盛認爲部分價值信號已經浮現，但建議謹慎操作；巴克萊警告客戶收益率可能進一步衝破5.5%；貝萊德研究主管則建議投資者削減包括美債在內的發達市場政府債券敞口，轉向股票。與此同時，PGIM Fixed Income聯席首席投資官Gregory Peters表示，儘管收益率對他有吸引力，他仍對30年期美債持低配立場。"全球債券市場一片混亂，投資者正在失去信心。"
推動這場分歧的核心力量是多重壓力的疊加：通脹頑固、財政赤字持續擴大、中東局勢引發能源價格飆升，以及聯儲局政策路徑的深度不確定性。
分析人士指出，這些因素共同壓制了買盤，令此前被視爲強支撐的關鍵價位相繼失守，也令市場對美債的定價邏輯產生根本性動搖。
關鍵價位接連失守，市場重新尋找"地板"
在此輪拋售之前，市場普遍將$美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$4.5%的收益率視爲具有吸引力的買入點，將30年期5%視爲能夠吸引需求的關鍵關口。然而，兩個價位均已被突破，且並未出現預期中的強勁買盤承接。
10年期美債收益率目前報4.61%，ING全球利率與債務策略主管Padhraic Garvey預計下一個目標位在4.75%。"問題在於，這輪拋售會不會真的有人進來接盤，因爲我認爲這種局面還會持續，"他說。
巴克萊全球研究主席Ajay Rajadhyaksha的措辭更爲直接：
"收益率可能處於年內高位，但這本身並不構成做多久期的理由。推動拋售的力量——財政惡化、國防開支、通脹黏性、央行陷入僵局——不會在一週內消解。"
BNP Paribas美國利率策略主管Guneet Dhingra指出，一旦30年期收益率站上5%，原有的"天花板"效應便已消失。
"在高通脹、赤字不斷攀升、全球債券收益率普遍上行的環境下，現在沒有錨了，什麼能阻止收益率繼續上漲？"
通脹預期升溫，聯儲局減息窗口關閉
通脹是此輪拋售最核心的驅動因素。近期公佈的美國消費者價格指數（CPI）和生產者價格指數（PPI）數據均強於預期，令市場對通脹快速回落的希望落空。
市場衡量長期通脹預期的盈虧平衡通脹率週五升至2.507%，接近三年高位。Garvey警告，通脹預期哪怕小幅上升至2.6%至2.7%，就足以輕鬆推動收益率再上行10至20乃至30個點子。"這就是收益率向上突破的路徑。"
此外，隨着減息預期被徹底打壓，短端收益率同步走高。Bryn Mawr Trust固定收益總監Jim Barnes表示，市場情緒已經發生了明顯轉變。
"這是一個不同的利率環境。在伊朗局勢沒有積極進展、數據又持續指向通脹壓力的情況下，債券市場似乎直接攤牌了——我們必須重新定價。"
分析指出，投資者開始認真考慮聯儲局不僅不會減息，甚至可能在通脹未能回落的情況下重新加息。
除通脹外，美債買家結構的深層變化同樣令市場承壓。
Dhingra指出，過去美債的主要買家是擁有對美貿易順差的國家，這類買家對短期價格波動不敏感，能夠在收益率上升時提供穩定的需求支撐。
但如今的買家群體已大爲不同——他們更多來自英國、比利時、開曼群島和盧森堡等金融中心，這些地區是全球各類對沖基金持有美債的主要託管樞紐，均位列美債最大非美持有方前七名。
這類買家對價格更爲敏感，不會因收益率上升而自動入場。Dhingra表示，這意味着收益率可能需要升至更高水平，才能真正觸發持續性的買盤。"我們還沒到頭。現在才5月，通脹數據還會更高。"
中東局勢成變量，價值論據隨時失效
在基本面壓力之外，中東局勢爲市場增添了額外的不確定性，也令任何"價值買入"的邏輯都顯得脆弱。
週一亞洲交易時段，長期美債收益率一度升至2023年以來最高，隨後因市場傳言美伊談判取得突破、霍爾木茲海峽可能重新開放而出現回落。但隨後相關報道否認了這一樂觀預期，行情再度逆轉。
週一紐約尾盤，特朗普表示已叫停原定於週二對伊朗的軍事行動，稱"嚴肅談判"正在進行，債市短暫獲得支撐，但漲幅有限，投資者對"假曙光"保持高度警惕。
Federated Hermes高級組合經理John Sidawi表示："當前的價值論據非常脆弱。"他說，這一邏輯完全取決於中東局勢的走向，"一旦局勢升級，價值論據就可以扔掉了。"
高盛策略團隊將當前局面定性爲"價值的不安引入"——從多項指標看，長期美債已開始呈現吸引力，但情況很可能在好轉之前先進一步惡化。
該行由George Cole領銜的策略團隊建議，希望做多久期的投資者應採用能夠限制下行風險的結構性策略，並等待"更深的拋售"或"能源流動恢復的可信信號"，再考慮加倉長久期頭寸。
編輯/melody