近期，存儲芯片、光通信無疑是過去數月華爾街最火熱的投資主題，
對於普通投資者來說，要不要站在「光」裏，記在「芯」裏？取決於三件事，一是公司和產業是否看得明白，二是估值是否算得明白，三是是否真正忠於自己。
「抱」與「不抱」並非投資的核心。如果看不清楚，算不明白，僅僅是被市場樂觀情緒裹挾，那抱團逐「光」意味着巨大的風險；如果看得清楚，算得明白，忠於自己的原則，那麼他人的「抱」與「不抱」都不重要，雖千萬人吾往矣。
01、能否看得清楚
巴菲特十年前以350億美元投資蘋果公司，今天總價值已經升至1850億美元，這無疑是世界上最成功的投資案例之一。
看得清楚，是巴菲特投資蘋果公司的前提。在2017年的時候，巴菲特曾在公開場合提到蘋果，也是他第一次闡述對於蘋果的看法：「蘋果公司更像一家消費品公司，而不是科技企業。我們可以用護城河理論去分析蘋果公司的商業模式——IBM和蘋果的客戶是不同的，這是兩個不同決策下的項目。」
「光」產業相關公司均不是消費品公司，它們更像IBM，而不是蘋果公司。無論是光芯片、還是光模塊，它們都是中間品，需要嵌入下游公司的產品，再由下游公司通過產品或服務提供給消費者。
普通投資者很難像消費品那樣去直接跟蹤「光」公司的相關產品。那麼，普通投資者對「光」行業的信息，均來自機構等其他第三方。當這些信息傳到普通投資者耳朵中時，信息的時差早已發生。且不說，自己如果是行外人，連信息的真僞都無法辨別。人們大概率玩不好一個自己不懂的遊戲。
芒格曾說過，「除非我能比別人更有力地反駁自己的觀點，否則我對這個問題沒有發言權。」在投資上亦如此，除非你真正懂這個行業和這家公司，否則一定在投資中處於弱勢地位，必然會導致上漲時匆忙買入，下跌時急於割肉。
投資的大廈需要建立在「懂」的基礎上。在段永平、巴菲特持有蘋果公司的十年時間中，蘋果公司曾有多次股價「腰斬」。一個不懂蘋果公司的人，很難在股價下跌之際堅持住。懂這家公司的標準就是，下跌時有意願買入更多的股份，而不是逃之夭夭。
02、能否算得清楚
「懂」是定性指標，而以什麼樣的估值買入則是定量指標。十年之前，當巴菲特出手買入蘋果時，蘋果公司的動態估值僅有10倍。巴菲特追加買入時，蘋果公司的估值也不超過15倍。
即使對於一個現金儲備豐富、經營現金流滾滾、分紅和回購不斷、擁有定價權且佔據全球消費者心智份額的頭部公司來說，巴菲特也沒有盲目出手。只有當定價極度便宜、落在買入舒適區時，他才揮棒擊打。
價值投資者本能地對「熱門行業裏的熱門公司」充滿警惕，因爲這類公司的價格太高，不具有他們追求的安全邊際。所謂的安全邊際聽起來像財務術語，但其實是一種自我保護的思維方式。在這種思維方式下，即使發生了非常糟糕的事情，投資者也不至於虧損太多。
其中A股逐「光」公司的估值遠高於市場整體估值，也高於成熟市場同類公司的估值。投資者可能會用未來三五年的利潤增速進行估值，判斷該公司並不貴。但投資的難點是，三五年的時間中，公司會面臨太多不確定性。如果沒有給這種不確定留下足夠的空間，那麼一旦壞運氣來臨，估值與股價將大幅跳水。
巴菲特在10倍估值時買入蘋果公司，意味着即使蘋果公司未來沒有增長，10年的時間也可以收回成本。蘋果公司已經獲取了投資者的心理份額，10年之內競爭格局也不會有太大改變。價值投資大佬張堯「20年2000倍」，在過去10年，他對陝西煤業的投資爲他帶來近10倍的收益，他正是將投資的原則建立在以當前看估值已屬便宜、以未來看估值更便宜的基礎上。
張堯給出了更清晰的投資標準：投資於以分紅的形式5到6年可以回本的公司。張堯的這一衡量標準包含了低估值、高分紅、高現金流、利潤可持續（並不需要高增長）、公司能見度高等樸實的價投標準。
買得好才能賣得好，安全邊際是一種容錯機制。長期來說，投資一定會犯錯，壞運氣也會降臨。投資需要爲此做出準備，不宜將估值給得激進，爲投資的犯錯留足餘地。
03、是否獨立決策
當熱門板塊持續大幅上漲時，很容易讓旁觀者失去理性。人很難對抗市場情緒，尤其是當身邊的人貌似都在賺大錢的時候。但如果是基於市場情緒做出的決策，那麼就像玩一個「擊鼓傳花」的遊戲，投資者在賭自己接的不是「最後一棒」。然而，市場情緒是一種燃料，燃料總有耗盡之時，當它把所有做多的力量吸納過來時，多空轉化總在不經意間發生。
巴菲特曾經在接受記者採訪時將市場比作「附帶賭場的教堂」：人們可以在教堂與賭場之間自由切換。目前身處「教堂」（價值投資）的人仍多於「賭場」（短期投機），但賭場的誘惑力已變得極強。
如果投資者是基於產業、公司和估值獨立做出投資的判斷，那麼「抱」與不「抱」都沒關係，不因「抱團」而不投，也不因不「抱團」而不投；但如果基於市場情緒做出的判斷，那麼就意味着將投資的命運交到了他人的手上。
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編輯/rice