$理想汽車 (LI.US)$週四發佈了喜憂參半的2026年第一季度業績：營收略超預期但同比下滑11%，利潤端由盈轉虧，同時二季度指引不及市場預期。
具體來看，第一季度總營收爲229.8億元，同比下降11%，高於市場預期的220.9億元；淨虧損爲23億元，去年同期爲淨利潤6.47億元，去年第四季度爲淨利潤0.20億元。
盈利能力方面，第一季度毛利率爲7.9%，低於去年同期的20.5%，但高於市場預期的6.94%；汽車銷售收入爲215.3億元，同比下降13%。經營虧損爲30億元，經營利潤率爲負13.0%，去年同期爲正值1.0%。
第二季度展望方面，公司預計營收爲241億至254億元，低於彭博綜合預期的292.8億元；預計交付量爲9.5萬至10萬輛，低於市場預期的107,527輛。
公司管理層將上述變化歸因於產品組合調整——理想i6相關交付舉措、原材料價格波動及車型換代週期疊加影響。產品方面，全新一代理想L9已於5月中旬上市交付，自研芯片馬赫M100及馬赫VLA大模型已實現一體化上車。截至一季度末，公司現金儲備爲943億元，並正在執行10億美元股份回購計劃。截止發稿，$理想汽車 (LI.US)$美股盤前跌近4%，報15.19美元。
收入下滑：換代期"價格換量"代價幾何
2026年第一季度，$理想汽車 (LI.US)$車輛銷售收入爲215億元，同比下降12.7%，環比下降21.0%。公司表示，同比下滑主要受產品組合變化導致平均售價走低影響，環比下滑則疊加了春節季節性因素帶來的交付量收縮。
其他銷售和服務收入爲14億元，同比增長16.1%，與累計汽車銷量增長形成聯動。售後及配件等衍生收入持續穩健，成爲本期爲數不多的亮點之一。
成本端方面，本季度總銷售成本爲212億元，同比小幅增長2.7%，而收入端出現雙位數下滑。「收入收縮、成本剛性」的剪刀差效應，直接擠壓了毛利空間。
毛利率大幅下滑至7.9%，錄得淨虧損23億元
盈利能力成爲本季業績最大關注點。$理想汽車 (LI.US)$一季度毛利率僅爲7.9%，較去年同期的20.5%大幅下滑12.6個百分點，也低於去年第四季度的17.8%。其中，車輛毛利率從去年同期的19.8%驟降至6.1%。
受毛利率壓縮影響，公司一季度錄得經營虧損30億元，而去年同期爲經營利潤2.7億元。淨虧損達22.8億元，相較之下，去年同期爲淨利潤6.5億元。非美國通用會計準則下淨虧損爲21.1億元，而去年同期爲盈利10.1億元。
公司首席財務官李鐵在業績中解釋稱，一季度毛利率反映了「理想i6以用戶爲中心的相關交付舉措、原材料價格波動、以及車型換代調期的影響」。
產品與戰略：全新L9打響旗艦反攻戰
$理想汽車 (LI.US)$在產品端集中發力。全新理想L9於5月中旬正式上市，提供Ultra和Livis兩個版本，售價分別爲45.98萬元和50.98萬元，定位旗艦豪華SUV市場。
新車的主要技術看點在於自研馬赫M100芯片與馬赫VLA大模型的一體化上車。Livis版本搭載兩顆馬赫M100芯片及四顆激光雷達，Ultra版本則配備線控轉向和第三代雙腔雙閥魔毯空氣懸架。公司CEO李想將其定義爲「行業領先的技術突破」。
此外，公司計劃於6月底推出全新理想L8，進一步擴充產品矩陣。充電網絡方面，截至一季度末，全國已佈局4,057座理想超充站，配備22,439個充電樁。
從二季度指引來看，公司預計交付量爲95,000至100,000輛，同比下降約10%至15%；預計營收爲241億至254億元，同比下降約16%至20%。短期壓力尚未解除，全新L9與L8在下半年的表現，將成爲產品組合升級及盈利能力修復的關鍵變量。
編輯/melody