小鵬汽車2026年一季度營收130.3億元，交付量62,682輛，同比雙雙下滑，淨虧損擴大至17.8億元。儘管傳統淡季疊加產品換代帶來壓力，但毛利率同比提升至20.6%，服務收入增長41.2%，研發投入達29.1億元。二季度交付指引10萬至10.6萬輛，顯著高於市場預期。
受傳統淡季及產品換代週期影響，$小鵬集團 (XPEV.US)$一季度營收與交付量雙雙下滑，淨虧損擴大，但二季度業績指引顯著好於市場預期。
5月28日，小鵬汽車發佈2026年第一季度業績。數據顯示，當期總交付量爲62682輛，同比減少33.3%；總收入爲130.3億元人民幣，同比下降17.6%，略低於市場預估的131.6億元。經營虧損爲18.7億元，淨虧損擴大至17.8億元，較上年同期的6.6億元明顯走闊。
儘管交付與收入雙雙回落，盈利質量指標仍呈現改善趨勢。一季度綜合毛利率爲20.6%，高於市場預期的20%，較2025年同期提升5個百分點；汽車毛利率爲12.1%，同比提升1.6個百分點。
毛利率提升主要得益於持續深化的成本管控、車型結構優化，以及技術自研與國際化收入帶來的結構性改善。公司管理層此前關於「在行業淡季仍保持穩健毛利率」的判斷得到驗證。同期，研發支出達29.1億元，超出市場預估的25.3億元，顯示出公司在產品與技術佈局上的持續投入。
展望第二季度，$小鵬集團 (XPEV.US)$預計交付量區間爲10萬至10.6萬輛，環比增長約60%至69%，高於彭博綜合預期的96923輛；總收入預期爲196億至208億元，同比增長約7%至14%。5月20日發佈的科技旗艦SUV小鵬GX，連同年內另外三款新車型，將構成強勁的產品攻勢。CEO何小鵬表示，「我們即將迎來強勁的銷量增長曲線。」
截至一季度末，公司在手現金爲420.9億元人民幣（約61億美元），較2025年底的476.6億元有所下降，但仍處於較高水位，爲新品投放與技術研發提供了充裕的戰略緩衝。
截止發稿，$小鵬集團 (XPEV.US)$美股盤前漲超3%，報17.04美元。
交付量：淡季與換代雙重壓力，4月已現回暖信號
2026年第一季度，$小鵬集團 (XPEV.US)$總交付量僅爲62682輛，同比下滑33.3%，較2025年第四季度的116249輛環比接近腰斬。該表現並不令市場意外——一季度爲傳統車市淡季，疊加公司正處於產品週期切換窗口，新舊車型交替導致訂單積壓效應滯後釋放。
從月度趨勢看，4月交付量已回升至31011輛，截至4月底年內累計交付93693輛，顯示需求端在新車型拉動下逐步回暖。5月20日，科技旗艦SUV小鵬GX正式上市，年內另有3款新車型即將交付，產品矩陣趨於完整。若二季度交付指引兌現，將意味着單季交付量實現翻倍式躍升，對全年銷量目標的達成至關重要。
收入結構：汽車銷售承壓，服務收入成亮眼增長極
$小鵬集團 (XPEV.US)$一季度汽車銷售收入爲110.0億元人民幣，同比下降23.5%，降幅低於交付量降幅，表明單車均價具備一定支撐。服務及其他收入則表現迥異，錄得20.3億元，同比大幅增長41.2%，佔總收入比例由2025年一季度的9.1%提升至約15.6%。
服務收入增長主要源於兩方面：一是技術研發服務收入增加，體現小鵬向外部合作方輸出AI及智駕技術的商業化進程；二是零件及配件銷售增長，與保有量持續擴大密切相關。
需要指出的是，上季度（2025年第四季度）服務收入高達31.8億元，主要受重大里程碑達成帶來的集中確認影響，本季度已回歸正常水平。服務業務毛利率高達66.5%，爲汽車硬件業務毛利率的5倍以上，其收入佔比的提升對綜合毛利率的拉動作用顯著。
毛利率：結構性改善顯著，成本端局部壓力值得關注
$小鵬集團 (XPEV.US)$綜合毛利率達20.6%，是本季度業績最突出的亮點之一。該指標同比提升5個百分點，接近2025年第四季度21.3%的高點，反映出公司盈利質量的持續夯實。
拆解來看，汽車毛利率爲12.1%，同比改善1.6個百分點，主要得益於三方面因素：持續深化的供應鏈成本管控、自研電子電氣架構與動力總成帶來的零部件降本，以及高配車型佔比提升帶來的產品組合優化。
然而，相較2025年第四季度，汽車毛利率環比下滑0.9個百分點，主要因存儲芯片及電池相關成本上漲，推動單車成本環比抬升。這一趨勢值得持續跟蹤——若芯片與電池成本壓力在二季度延續，對毛利率的負面影響或將進一步顯現。
費用端：研發投入大幅躍升，銷管費用節流初見成效
研發開支是本季度增長最快的費用項目，一季度達29.1億元人民幣，同比大幅增長46.8%。該增長主要來自兩方面：一是新車型（包括GX及年內其他車型）的開發費用；二是與AI相關技術（智能駕駛、Robotaxi、人形機器人）的持續高強度投入。
管理層已明確將「Robotaxi與人形機器人量產」列爲2026年重點目標，研發投入的擴張具有戰略必要性，但也是一季度虧損擴大的重要貢獻因素。
相比之下，銷售、一般及行政開支則展現出較好的費用控制。一季度該支出爲18.8億元，同比下降3.2%，主要因向特許經營商支付的佣金減少。從費效比角度看，在交付量大幅下滑的背景下實現銷管費用同比收縮，表明渠道運營效率在一定程度上有所改善。
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編輯/melody