高盛最新報告將東證指數12個月目標價上調至4400點，較當前隱含約11%漲幅，在全球主要市場中居於前列。三重驅動力形成共振：日本企業業績季超預期推動EPS預測大幅上修，三年累計盈利增長有望達33%；自2025年4月以來外資淨流入已累計高達16萬億日元，資金面持續強化；企業股東回報亦創歷史新高，當前估值距目標倍數仍有修復空間。
高盛將東證指數12個月目標價從4200點上調至4400點，較當前水平意味着約11%的上漲空間，理由是日本企業盈利季表現超預期、外資持續淨流入以及股東回報動能強勁。
據追風交易台，在最新發布的《日本每週策略報告》中，高盛分析師Bruce Kirk和Julius Chan將FY26/27財年每股盈利（EPS）增長預測分別從此前的+7%/+11%上調至+11%/+11%，並新增FY28財年+9%的EPS增長預測，並同步設定3個月及6個月目標價分別爲4100點和4200點，對應當前水平的上漲空間分別爲4%和6%。
截至報告發布時，TOPIX報3957.17點，周內上漲1.7%；日經225指數同期漲幅更爲顯著，達4.7%，報66329.50點。高盛維持17.5倍的目標遠期市盈率不變，並將12個月目標的預測期從2027年3月順延至2027年6月。
盈利預測上調，估值仍有修復空間
高盛此次上調目標價的核心驅動之一，是日本企業全年業績季的超預期表現推動盈利預測修正指數顯著回升。高盛預計TOPIX在FY26至FY28三年間累計EPS增長將達33%，其中FY26、FY27 EPS分別爲224日元和248日元，FY28爲270日元。
從估值角度看，TOPIX當前遠期市盈率約爲16.7倍，仍低於今年2月高峰時的17.5倍水平。彼時TOPIX估值峰值出現在首相高市早苗贏得衆議院選舉之後，隨後因中東局勢升級，市盈率一度收縮至15.0倍。高盛認爲，隨着外資流入環境和盈利修正前景均明顯改善，17.5倍的目標倍數具有合理性。
對FY26至FY28的美元兌日元匯率假設分別爲157/154/150，匯率逐步走強的預期亦爲盈利預測提供支撐。
外資持續淨買入，資金面形成有力支撐
資金流向數據顯示，日本股市外資流入勢頭強勁。自2025年4月以來，外資淨流入規模已累計達16萬億日元。據東京證券交易所（TSE）最新數據，在5月18日至22日當週，外資淨買入東證Prime市場現貨股票464億日元，而個人投資者和國內機構分別淨賣出145億日元和47億日元。
數據顯示，本輪衆議院選舉後的外資流入規模，在歷史上與2012年、2017年等重要政治節點後的流入週期相比表現突出。與此同時，儘管全球主動型基金對日本股票的配置權重持續提升，但整體仍處於低配狀態，意味着未來仍有進一步增配的空間。
股東回報創歷史新高，回購動能持續
企業股東回報方面，數據顯示，TOPIX成分股FY2025財年總股東回報規模達43萬億日元，總派息比率同比持續改善。截至2026年5月28日，本財年已公告的股票回購規模亦處於歷史同期高位，延續了近年來企業治理改善帶來的回報提升趨勢。
高盛在行業配置上維持超配機械、IT及服務、銀行、電氣設備與精密儀器、鋼鐵與有色金屬、建築與材料、非銀金融、原材料與化工、商社及零售等板塊，低配電力與燃氣、食品、醫藥、運輸與物流、汽車及零部件、能源資源及房地產。
全球橫向比較：日股上漲空間居前
從全球主要股指目標價比較來看，高盛對TOPIX的12個月預期漲幅（11%）在主要市場中表現突出。相比之下，對標普500的12個月目標爲8300點，對應約10%的上漲空間；對歐洲斯托克600的12個月目標爲625點，基本與當前持平；對MSCI亞太（除日本）指數的12個月目標爲990點，對應約12%的上漲空間。
值得注意的是，高盛本週早些時候亦將標普500目標價上調至8000點，基於21倍的目標遠期市盈率。在盈利增長預測方面，對TOPIX FY26年度EPS增長的預測（+11%）略低於市場一致預期（+13%），但對FY27的預測（+11%）與一致預期（+12%）基本接近，整體盈利前景較此前明顯改善。