華爾街史上最盛大的IPO路演正在上演：23家銀行聯手護航，美國銀行點亮大樓模擬火箭升空，摩根大通CEO Jamie Dimon親自站臺，高盛預測SpaceX AI營收2030年將暴增100倍至3220億美元，支撐1.8萬億估值。然而，Grok市場表現欠佳、數據中心閒置租給競爭對手等現實，令這場星辰大海的造夢盛宴暗藏隱憂。
華爾街正以前所未有的規模和熱情，爲 $Space Exploration Technologies (SPCX.US)$ 史上最大規模IPO全力背書。
本週四，美國銀行、摩根大通和摩根士丹利相繼舉辦盛大客戶路演活動，SpaceX總裁Gwynne Shotwell與首席財務官Bret Johnsen馬不停蹄地穿梭於各大投行之間，向數以千計的富裕投資者親身推介這筆交易。
與此同時，高盛和Evercore ISI的研究團隊發佈了極爲激進的預測報告，預計SpaceX人工智能部門營收到2030年前後將增長約100倍，以支撐公司約1.8萬億美元的目標估值。SpaceX已將IPO定價定於每股135美元，計劃募資約744億美元，預計於6月11日正式定價，屆時將在納斯達克以"SPCX"爲代碼掛牌交易。
此次IPO規模之巨、各方參與熱情之高，令整個華爾街爲之側目。據紐約時報報道，參與此次IPO銷售工作的共有23家銀行和經紀商，僅承銷費用一項預計就將超過5億美元。分析人士指出，各大投行不僅需要確保SpaceX上市一炮而紅，更需要爲預計隨後登場的OpenAI和Anthropic兩大巨型IPO提前鋪路、積累信心。
投行大佬親自出馬路演，場面堪比"發射派對"
據路透社報道，美國銀行率先於週四在其曼哈頓中城總部大堂布置了SpaceX火箭及相關圖像，爲财富管理客戶舉辦專場活動。該行聯席總裁Jim DeMare將親自主持，對話Shotwell和Johnsen。美國銀行還計劃當晚將大樓頂部的尖塔點亮，模擬火箭升空的視覺效果。該行旗下私人銀行和美林證券共邀請了逾5000名客戶參與"發射派對"，並向全美各地辦公室進行直播。
摩根大通則在其新落成的銅色調總部大樓舉辦了規模更爲壯觀的活動。據紐約時報報道，摩根大通CEO Jamie Dimon親自出席爲投資者站臺，資產與财富管理部門負責人Mary C. Erdoes也將同台助陣。活動現場，SpaceX火箭發射視頻在寬幅大屏上循環播放，"Go for Launch"字樣被投影至數層樓高的大堂牆面。此次活動預計吸引逾2500名客戶到場，並向全美26個州的90家分支機構同步直播——這是摩根大通歷史上規模最大的一次此類活動。
摩根士丹利則計劃於下週一舉辦财富管理客戶專場，屆時SpaceX高管將與IPO主承銷銀行家Kate Claassen及财富管理負責人Jed Finn共同出席。高盛雖未舉辦同等規模的客戶活動，但據報道已在其曼哈頓下城總部的兩處大堂陳列SpaceX火箭模型，以示對此次上市的支持。
AI營收預計百倍增長，撐起萬億估值邏輯
華爾街對SpaceX的未來同樣展現出高度一致的樂觀姿態。高盛研究團隊預測，SpaceX 2030年總營收將達4740億美元，其中AI部門營收將從2025年的32億美元飆升至約3220億美元，增幅約100倍。高盛還預計，公司整體調整後EBITDA將從2025年的66億美元猛增至2030年的3520億美元，並於2031年實現超過720億美元的正自由現金流——此前公司2025年自由現金流爲負138億美元。
Evercore ISI的預測同樣激進。該機構預計SpaceX 2031年AI部門營收將達7550億美元，總營收屆時將突破1萬億美元。Evercore還預計，AI業務佔公司總營收的比例將從目前不足五分之一躍升至2031年的74%，而火箭業務佔比則將從目前逾20%降至約1%。
兩家機構均預計，以Starlink衛星互聯網服務爲主的連接業務營收將從去年約114億美元增長至2030年逾1400億美元；火箭部門營收則預計從去年41億美元增至2030年約80億美元，增速相對溫和。
高增長假設面臨現實挑戰
儘管各方預測數字令人振奮，但部分假設條件頗具爭議。上述AI增長預測成立的前提，是SpaceX旗下Grok系列模型必須在編程、網絡安全、AI代理及聊天機器人等關鍵領域趕超並超越Anthropic、谷歌和OpenAI等更爲領先的競爭對手。
然而現實情況是，前身爲xAI的SpaceX AI部門目前面臨重重挑戰：馬斯克在兩年內將10位聯合創始人悉數逐出，內部動盪不斷；Grok模型市場表現欠佳，消費者和企業訂閱用戶數量遠未達到支撐高營收所需的規模；位於田納西州孟菲斯、裝機容量300兆瓦的Colossus 1數據中心，甚至因Grok未能獲得足夠市場認可而出現閒置，馬斯克不得不將其部分租賃給競爭對手Anthropic使用。
SpaceX在IPO註冊文件中亦未按慣例披露歷史季度財務數據。Renaissance Capital高級IPO市場策略師Matt Kennedy對此表示，缺乏詳細季度數據意味着投資者應主要從長期視角來審視這家公司。高盛的估值模型將SpaceX的AI業務市場規模設定爲26.5萬億美元，遠超Starlink及太空業務約2萬億美元的市場規模，這一假設本身亦頗爲大膽。
編輯/KOKO