高盛認爲，關稅、高油價及AI需求三重推力將使2026年核心PCE通脹維持在3%以上，聯儲局缺乏減息緊迫感，因此放棄今年減息預期，將最後兩次減息時間推遲至2027年6月和12月，同時將加息概率從10%上調至20%，並認爲"維持利率不變"是合理替代方案。
面對遠超預期的勞動力市場和極具韌性的經濟數據，高盛正式向「更高更久」（Higher for Longer）的現實「投降」。
6月6日，據追風交易台消息，在最新的研報中，高盛首席美國經濟學家David Mericle徹底放棄了今年的減息預期，並將模型中最後兩次減息的時間點大幅推遲至2027年6月和12月。
該行在報告中釋放了明確的信號：在關稅、戰爭引發的高油價以及AI需求的三重催化下，2026年核心PCE通脹將死守在3%以上，聯儲局短期內毫無減息的緊迫感。
不僅如此，高盛還將聯儲局加息的概率翻倍至20%。這意味着，市場必須重新校準對寬鬆路徑的押注，短期內博弈減息的資金將面臨嚴峻考驗。
勞動力市場強勁，減息緊迫性蕩然無存
高盛指出，近幾個月來美國經濟活動和勞動力市場數據強於預期，尤其是就業增長出現了令人矚目的回升。據華爾街見聞文章寫道，美國5月非農就業人口新增17.2萬人，幾乎是市場預期8.8萬人的兩倍，也遠高於4月的11.5萬人。
基於此，高盛將今年美國失業率的預測從之前的4.6%下調至僅微升至4.4%。
這種程度的失業率根本無法爲聯儲局創造任何降低聯邦基金利率的「緊迫感」。因此，高盛對其基準預測進行了重大調整：
將最後兩次減息的時間，從原先預計的2026年12月和2027年3月，大幅延後至2027年6月和12月。
儘管高盛依然預計，由於高油價拖累支出，今年下半年的GDP增速將略低於潛在水平，但這不足以改變聯儲局按兵不動的決心。
三大通脹推手發力，核心PCE年內「破3」成定局
爲什麼聯儲局遲遲無法扣動減息扳機？
高盛將矛頭指向了三大通脹推手：關稅傳導效應、戰爭帶來的高油價等影響，以及（被錯誤衡量和高估的）人工智能（AI）需求。
高盛預計，這三股力量的綜合影響在今年將保持相對穩定，這將導致2026年全年的核心PCE（個人消費支出）同比通脹率維持在3%以上。對FOMC而言，最自然的路徑就是推遲減息，直到這些效應消退且核心PCE接近2%的目標。
不過，從基本面來看，通脹的底層驅動因素依然偏軟。高盛測算，目前的工資增長率比符合2%通脹目標的水平低了0.5個百分點，且租金增長的領先指標依然非常低。因此，除非出現額外的供給衝擊，高盛預計通脹將在2027年回落至2%附近。
加息概率翻倍至20%，但「按兵不動」成爲合理替代方案
儘管高盛依然認爲聯儲局重啓加息的可能性不大，但這一尾部風險正在顯著上升。高盛在報告中將加息的概率從之前的10%上調至20%。
近期聯儲局官員的言論已明顯轉向鷹派，多位參與者表示如果通脹形勢惡化，加息是可能的。
更重要的是，極具韌性的經濟和就業數據實質上「降低了加息的門檻」——強勁的經濟起點意味着，即使加息最終被證明是個錯誤，其帶來的代價和風險也會小得多。
不過，高盛也安撫市場稱，目前尚未看到戰爭引發的通脹衝擊出現廣泛蔓延的跡象，且密歇根大學長期通脹預期雖跳升至3.9%，但高盛的持續通脹風險綜合指標依然處於低位。
在終端利率方面，高盛維持了3-3.25%的預測不變。這主要是因爲FOMC過去一年的長期點陣圖保持穩定，且多數委員仍認爲當前政策略微具有限制性，並設想在通脹下降後進一步正常化。
然而，高盛警告稱，更長時間的暫停減息，會讓聯儲局有更多時間被穩健的經濟表現所說服，從而認爲當前的聯邦基金利率已經處於「合適的位置」。
此外，AI帶來的強勁投資需求需要更高利率來匹配的觀點，可能會獲得更多認同。因此，高盛認爲利率維持不變的「平坦路徑」是一個非常合理的替代方案。
在最新的情景概率預測中，高盛給出了明確的分佈：
加息：概率升至20%（原爲10%）
維持利率不變的平坦路徑：概率爲25%（維持不變）
基準情形（明年減息兩次）：概率降至30%（原爲40%）
經濟衰退並大幅減息：概率爲25%（維持不變）
值得注意的是，即便高盛上調了加息概率並下調了減息概率，其經過概率加權後的聯儲局利率預測路徑，依然明顯低於當前市場的定價。
編輯/KOKO