博通、阿波羅與黑石宣佈共同設立「AI XPV平台」，目標在2028年前爲全球超20吉瓦AI計算容量提供融資支持。受此消息提振， $博通 (AVGO.US)$ 美股盤初一度漲近3%，現漲近1%； $黑石 (BX.US)$ 漲超5%， $阿波羅全球管理 (APO.US)$ 漲近4%。
據6月9日報道，平台首筆交易規模達350億美元，由阿波羅主導、黑石信貸與保險業務聯合參與，用於支持Anthropic超1吉瓦算力基礎設施的擴建計劃。該交易是迄今規模最大的私人信貸特殊目的載體（SPV）交易之一，凸顯AI基礎設施融資需求的急劇膨脹。
博通首席執行官Hock Tan表示，公司希望將「擁有最強資產負債表的投資夥伴與以最低成本大規模交付充足算力」的目標相連接，並將此次合作定位爲「未來衆多交易的第一筆」。
AI XPV平台計劃到2028年爲前沿AI實驗室提供超20吉瓦算力，其XPU及網絡方案主打低成本、低能耗，以實現最低單token交付成本。Hock Tan的表態意味着，隨着AI行業資本支出需求持續增長，類似規模的私募信貸SPV交易預計將進一步湧現。
三層融資結構：博通擔保撬動低成本高級債
據英國《金融時報》報道，此次融資由阿波羅旗下Atlas SP Partners主導，採用特殊目的載體（SPV）結構，通過債務與股權混合方式募集資金，購入芯片後租賃給Anthropic，債務償還主要依賴租約產生的現金流。
整筆債務分爲三層結構：
高級層：6億美元A1票據以國債利率上浮100個點子的利率出售給銀行；240億美元A2票據以5.75%的收益率出售給資產支持信貸市場的機構投資者，買家包括阿波羅旗下保險子公司Athene。兩筆高級債券均獲私募評級，處於中等投資級區間。
次級層：45億美元劣後債務不受博通背書，利率高達8.5%，以98至99美分的價格折價發行。
股權層：Atlas SP Partners結構化融資部門提供8億美元股權，實際成爲SPV的持有人。
高級債券之所以能獲得遠低於劣後債務的融資成本，關鍵在於博通提供的「剩餘價值支持」協議：若Anthropic持續無法支付租金，SPV將出售芯片償債；若芯片變現價值不足，博通將補足A1和A2投資者的全部損失缺口。這一機制使高級債券的信用質量實際對標博通自身，而非Anthropic。相比之下，缺乏投資級擔保方背書的劣後債務，資本成本約爲高級層的兩倍。
編輯/jayden