在法國巴黎銀行看來，「SpaceX——谷歌雲計算交易」傳遞出一個至關重要的市場積極信號：AI算力基礎設施供給仍然極度緊張，尤其是雲端AI推理算力定價權正在向擁有大規模可調度算力資源的雲計算平台方傾斜。
法國巴黎銀行(BNP Paribas)近日發佈研報稱，SpaceX與Alphabet旗下 $谷歌-C (GOOG.US)$ 近期達成的一項重大AI雲計算基礎設施交易——根據該交易，谷歌將每月向SpaceX支付9.2億美元以獲得SpaceX提供的AI算力基礎設施，可能向全球投資者們證明另一美國雲計算領軍者 $微軟 (MSFT.US)$ 旗下Azure雲計算業務部門仍有進一步的強勁上行空間。
在法國巴黎銀行(簡稱「法巴銀行」)看來，「SpaceX——谷歌雲計算交易」傳遞出一個至關重要的市場積極信號：AI算力基礎設施供給仍然極度緊張，尤其是雲端AI推理算力定價權正在向擁有大規模可調度算力資源的雲計算平台方傾斜。
在一些持續看好AI算力狂潮所主導的全球「AI超級牛市」行情大趨勢的華爾街分析師們看來，AI超級牛市軌跡遠未完結，SpaceX更像是AI超級牛市的受益者和放大器，而非市場所恐慌的「抽水型」終結者。
法巴銀行向微軟投來看漲研報：股價將奔向555美元
來自法巴銀行的資深分析師Stefan Slowinski在致客戶的一份報告中寫道：「雖然我們承認，這些協議意在成爲短期協議，並且是在一個供應極度受限的環境中執行的，但它仍然進一步證明，目前對AI算力基礎設施的需求依然強勁。」「我們認爲，如果合同續簽時定價能夠走強，這可能會給微軟Azure雲平台的增長預期帶來上行潛力，推動增長速度一舉升至40%區間中段。」
Slowinski關注的其他議題包括：微軟能否保持其可調配Azure雲端算力資源池帶來的效率提升，正是這種效率提升讓該業務部門在過去幾個季度增長速度持續超過了投資者預期;以及這種強勁的超預期表現是否可持續。
他還在思考，隨着與人工智能相關的算力基礎設施合約進入續約階段，微軟是否能夠提高Azure長合約價格;考慮到當前內存/存儲芯片、數據中心CPU以及其他AI算力供應鏈瓶頸環節正在發生與AI相關的「硅基通脹效應」，這一點尤其值得注意。
來自法巴銀行的分析師Slowinski對微軟股票繼續給予「買入」評級，目標價則定爲555美元。截至週二美股收盤，微軟股價收於403.41美元，意味着在法巴銀行看來微軟未來12個月股價前景非常樂觀。
除雲計算交易前景更加樂觀之外，Slowinski表示，他已經看到微軟Copilot AI C端與B端用戶反饋積極改善的跡象;鑑於Copilot落後於OpenAI的ChatGPT、Anthropic的Claude以及谷歌所推出的Gemini AI應用平台，任何改善跡象都值得投資者們密切關注。
Slowinski解釋稱：「我們正在看到Copilot用戶反饋改善的跡象，尤其是那些擁有Frontier訪問權限的用戶們。」「但很多時候，這些較新的功能並不會立即向更廣泛的已安裝用戶基礎徹底開放，與此同時，企業部署週期可能相對較慢。」
SpaceX 創紀錄IPO前夜，微軟迎來重估窗口?
SpaceX IPO若成功放大「太空AI數據中心建設+AI算力資源長期稀缺」的市場看漲敘事，資金很可能順勢回到微軟這種已經擁有龐大雲計算平台，且企業客戶生態、AI模型生態成熟和算力調度能力的確定性雲計算龍頭上。
在美東時間週二，有媒體援引知情人士透露的消息報道稱，SpaceX已吸引超過2500億美元的投資者認購需求，遠超該公司計劃籌集的750億美元創紀錄IPO籌資規模，有望成爲史上最大規模的首次公開募股(即IPO)。如果SpaceX股價因指數資金和稀缺流通盤持續上漲，就可能進一步吸引更多資金追逐，從而進一步強化估值擴張趨勢。
2500億美元認購規模本身說明，當前全球風險資本對於AI算力基礎設施、商業航天和下一代聚焦太空數據中心建設的AI基礎設施資產的追逐遠未降溫。如果市場真的處於流動性枯竭邊緣，很難出現近4倍超額認購。相反，這意味着大量長期資金、主權基金、養老金、成長基金和主動型對沖基金資金正在主動尋找能夠承載未來十年增長敘事的核心資產。
從華爾街最新主流觀點來看，儘管近期包括ARM、美光、SK海力士以及三星在內的全球股市AI算力產業鏈股價大幅回調，但是在華爾街目前並沒有出現「AI超級牛市結束」的悲觀共識，反而出現了截然相反現象：越來越多大型投資機構是在上調基準股指目標位，而上調理由幾乎都與AI資本開支浪潮、AI基礎設施建設進程火熱以及AI驅動的盈利擴張有關，並且強調當前下跌乃健康回調。
從基本面看，微軟已經不是單純靠AI敘事支撐估值，而是微軟旗下的Azure雲計算平台的AI驅動增長軌跡正在加速兌現。微軟2026財年三季度營收約爲829億美元，同比增長18%，營業利潤約爲384億美元同比增長20%，每股收益爲4.27美元同比增長23%;更關鍵的是，Microsoft Cloud(微軟雲計算)總營收達到545億美元同比增長29%，商業剩餘履約義務增長99%至6270億美元，其中Azure及其他雲計算服務營收更是實現同比增長40%。
微軟CEO納德拉還披露，微軟AI相關業務年化營收運行率已超過370億美元，同比增長123%。 對華爾街而言，這組數據已經說明Azure開始擺脫「大規模燒錢追風AI」的AI軍備競賽敘事，並且開始在雲端AI算力基礎設施資源、企業AI智能體加速部署、Copilot、AI開發者生態和模型服務之間形成AI創收閉環;若疊加雲計算合約續約提價，微軟的雲計算業務營收預期和估值倍數都有繼續上修的空間。
編輯/rice