隨着伊朗戰爭風險溢價消退，交易員們可謂一致重啓湧向戰前那些由短期美債、亞洲貨幣以及AI算力產業鏈主導的極度熱門交易主題。 $英偉達 (NVDA.US)$ 、 $美國超微公司 (AMD.US)$ 、 $Arm Holdings (ARM.US)$ 、 $SK海力士 (000660.KR)$ 以及 $美光科技 (MU.US)$ 所主導的AI算力產業鏈可謂是戰前交易劇本的最強勁投資主線。
智通財經APP獲悉，美國與伊朗接近結束新一輪中東戰爭的最新跡象，推動股票市場交易員們本週拋售對沖倉位，一致轉向看漲，而這正發生在新任聯儲局主席沃什將於美東時間週三(即北京時間週四凌晨)透露其貨幣政策立場部分內容之前。機構彙編的期權市場統計數據顯示，相對於從類似幅度上漲中獲利的合約，針對標普500指數未來一個月下跌10%的保險成本週一大幅降至一年多以來最低水平。與此同時，高盛、摩根士丹利以及摩根大通等一衆華爾街金融巨頭們近日發佈的研究都顯示出，AI算力產業鏈主導的全球股市牛市遠未完結。
也就是說，隨着伊朗戰爭風險溢價消退，交易員們可謂一致重啓湧向戰前那些由短期美債、亞洲貨幣以及AI算力產業鏈主導的極度熱門交易主題。英偉達、AMD、ARM、SK海力士以及美光所主導的AI算力產業鏈可謂是戰前交易劇本的最強勁投資主線，在股票市場內部，與AI算力基礎設施直接相關的股票——即英偉達、SK海力士以及AMD所領銜的「AI算力超級天團」，往往是整體市場與科技股反彈邏輯裏最敏感、最先動且上攻幅度也最大的一層;它們先鋒反攻背後的核心邏輯可謂極其「硬核」：直接綁定的是科技巨頭們持續創紀錄的萬億美元AI資本開支，而不是單純講故事。
來自華爾街商業銀行巨頭摩根大通資產管理部門的首席全球策略師大衛·凱利領導的策略團隊正在敦促投資者們在2026年下半年繼續持有股票及其他相對較高風險資產，認爲史無前例的AI投資繁榮局面和有韌性的消費者支出應會在通脹持續、聯儲局維持貨幣政策觀望立場的情況下，繼續維持經濟與股市繁榮擴張。
在華爾街金融巨頭高盛看來，圍繞AI算力鏈的全球牛市遠未完結，市場主線已經從2008年長期以來的「編程/代碼驅動的軟件輕資產軟件估值擴張」升級爲“圍繞一系列實體資產的AI算力基礎設施再定價”。高盛的最新判斷意味着，下一輪超額阿爾法收益也將不再僅僅屬於AI GPU/AI ASIC領域最強龍頭名單，而會系統性擴散到數據中心高性能CPU、DRAM/NAND/HBM存儲、AI PCB、液冷系統、數據中心光互連繫統、ABF載板/玻璃基板、MLCC、電子布與廣泛晶圓代工等「AI工廠」全棧AI算力基礎設施層。英偉達CEO黃仁勳週三更是表示，AI基建有望重振美國工廠，人工智能有可能開啓美國製造業和工業增長的新時代。
然而仍然有一部分交易員在沃什首次以聯儲局掌門人的身份主持聯儲局FOMC貨幣政策會議前感到非常焦慮，認爲一些持謹慎立場的投資者實際上並沒有在期權倉位上表現出來。這種罕見的從容姿態可能使市場容易受到短期下跌的衝擊。
這些持謹慎立場的交易員們認爲，隨着市場一致轉向看漲立場，這種趨勢反而使得股市處於容易受到任何負面性質的意外衝擊的脆弱位置，因爲投資者押注，在等待沃什於美聯儲貨幣政策決議後首次新聞發佈會時，市場不會出現太多波瀾。該發佈會定於華盛頓時間下午2:30舉行。如果這一看漲判斷失誤，VIX波動率回歸可能終結市場當前在美伊停戰助力之下的愈發火熱看漲情緒。
避險情緒退潮後的微妙時刻：隨着對沖保護消失，標普500指數站上「AI繁榮與通脹鷹派」十字路口
「恐懼已經從市場中被拿走了，」Maverick Trading的自營股票衍生品交易員John Salama表示。「這可能標誌着一種重大自滿情緒，使交易員們面臨重大看跌風險，也可能是未來幾周低波動市場的開始。」
投資者以及華爾街策略師們普遍押注，聯儲局將在美東時間週三結束爲期兩天的FOMC貨幣政策會議時維持利率不變。預計將在瑞士正式簽署的美伊和平協議框架，緩解了圍繞油價高企及其對通脹影響的擔憂，推動標普500指數回升至距離歷史高點僅1.3%的位置。
但這一格局對華爾街策略師們而言並非沒有風險，因爲沃什面臨一項棘手任務：在提名他擔任聯儲局主席的美國總統唐納德·特朗普要求減息以刺激增長的訴求，與顯示5月通脹升至三年來最快速度的數據之間取得平衡。
當然，交易員正在爲一定程度的風險定價。華爾街知名投資機構Piper Sandler彙編的統計數據顯示，期權市場預計標普500指數週三將向任一方向波動0.9%甚至1.2%，明顯高於過去12個月聯儲局貨幣政策決議日約0.6%的平均波動幅度。
然而，似乎很少有人擔心得足以進行下行對沖。由於美股科技股業績期還有一個月才到來，地緣政治風險也在緩和，投資者發現推動股市朝任一方向波動的催化劑寥寥無幾。
在期權市場，焦慮情緒減退推動衡量一週期限的隱含價格波動的指標低於一個月後的預期波動率。兩者之間的關係在6月早些時候曾出現倒掛，當時顯示出市場對眼前局勢的焦慮高於對未來的焦慮。
「投資者們認爲，由於美國與伊朗之間的和平協議預計將降低油價並緩解通脹壓力，沃什面臨的加息壓力現在已經減輕，」Miramar Capital創始人兼高級投資組合經理Max Wasserman表示。「但我們仍然沒有解決所有問題，也並不知道協議的每一個細節。」
聯儲局官員們曾表示，穩健的就業增長以及與伊朗戰爭相關的價格壓力上升，使政策制定者幾乎沒有減息空間。交易員們仍在猜測，聯儲局下一步行動可能是加息，而不是減息。
這使聯儲局關於美國經濟的新預測成爲焦點，季度「點陣圖」的任何程度變化也備受關注。點陣圖顯示政策制定者對利率走向的預測，然而沃什曾多次主張要減少利率點陣圖公佈頻率甚至曾表示應該廢除點陣圖。投資者正在揣測，沃什領導下的聯儲局是否會精簡季度《經濟預測摘要》，如果聯儲局對金融市場的透明度以及與市場之間的溝通機制變得愈發模糊，可能帶來重大估值坍縮風險。
然而，沃什若對持續性通脹或抗通脹進展表現出任何程度擔憂，都可能在聯儲局會議後引發AI超級牛市陷入調整甚至還可能引發全球股市劇烈波動。如果所謂點陣圖顯示政策制定者整體更加鷹派，可能引發一定程度拋售。例如，美國資產管理公司PGIM押注，聯儲局今年將加息三次以給經濟踩剎車，隨後在2027年逆轉這些加息。
在沉寂數月之後，經濟數據發佈前後的價格波動再次升高。Asym Research策略師兼創始人Rocky Fishman彙編的數據顯示，過去三個月，在消費者價格指數報告、政府月度就業數據以及聯儲局利率決議發佈的日子裏，標普500指數的平均已實現波動率爲19，高於其他交易日15的讀數。
對於自3月下旬以來市值增加超過10萬億美元的標普500指數而言，這可能是一個危險的格局。「如果沃什就中國與美國貿易、關稅或通脹問題說出任何出人意料的話，那將驚嚇市場，」Salama表示。
AI投資繁榮重燃股票牛市——摩根大通大舉押注AI算力投資狂潮持續上揚與財富效應擴張
摩根大通旗下的全球資產管理部門正敦促投資者在2026年下半年繼續持有股票及其他較高風險資產，認爲AI投資繁榮和有韌性的消費者應會在通脹持續但是聯儲局維持觀望立場的情況下，繼續維持經濟與股票市場牛市行情擴張。
這一觀點挑戰了日益升溫的擔憂，即今年強勁上漲已使股票容易遭遇回調。相反，這家管理着4.3萬億美元資產的華爾街超級機構表示，隨着企業加大AI算力基礎設施基礎設施支出，經濟動能正在增強;與此同時，高收入消費者在所謂資本市場財富效應幫助下繼續消費，股市和房價上漲提振了這一效應。
摩根大通資產管理部門在其更新後的2026年年中展望中還表示，由於收益率仍然處於高位，債券重新變得有吸引力，隨着新興市場與亞洲芯片供應鏈的聯繫日益緊密，新興市場也值得投資者們超配。爲了實現資產配置多元化，該公司建議除了增持AI算力產業鏈領軍者們，還建議配置房地產、基礎設施和交通運輸等防禦性另類資產，同時也建議投資者關注歐洲和日本。
「就基準預測而言，好消息是我們認爲經濟將在年中走強，」摩根大通資管部門的首席全球策略師大衛·凱利(David Kelly)表示。他補充表示，這種強勁態勢部分應受到所得稅退稅以及AI支出的幫助。
凱利表示，經濟能否繼續增長到第四季度，取決於華盛頓是否提供額外財政刺激，不過該團隊的基準預測是，民主黨將重新掌控衆議院，從而限制2027年財政刺激的前景。
“對美國人來說，這是一個韌性十足的經濟增長態勢;對全球股市來說，這則是一個顯得很棒的經濟。”他表示。“對股票真正重要的只有利潤和利率。而利潤增長一直非常出色。”
儘管通脹仍處於高位，經濟背景卻更加強勁。5月消費者價格同比上漲4.2%，爲三年來最快增速。儘管如此，凱利預計，在霍爾木茲海峽緊張局勢得到持久解決的前提下，通脹壓力將在2026年餘下時間並延續至明年逐步緩和。能源成本下降、住房通脹放緩以及工資增長受控，預計將幫助價格漲幅降溫。
「我們並不預測衰退，」他說。「財富效應和AI繁榮讓我們繼續前行。」在利率前景方面，摩根大通團隊表示，他們認爲聯儲局在未來兩年內任何時候都不會加息。凱利還提出了央行明年可能減息的可能性。
凱利表示，2026年的投資環境由不斷上升的政治和經濟風險與AI驅動的算力基礎設施支出狂潮所主導的持續支撐勢力之間的張力所定義。
「這確實概括了我們在2026年年中所處的經濟和金融市場狀態，」凱利表示。他補充表示：“存在許多交叉暗流，”並列舉了高得離譜的市場市盈率估值、經濟民族主義、政治極化、中東持續衝突，以及移民問題和關稅風險。
然而，「與此同時，在所有這些情況之中，我們擁有這場巨大的史無前例AI基建紅利，無論是從這項技術的潛力來看，還是更具體地說，從超大規模雲廠商正在進行的巨額資本支出角度來看。」
凱利表示，國際股票市場的盈利增長也更多由圍繞AI基建與AI應用大浪潮的長期增長趨勢驅動，而非商業週期，同時他警告不要過度槓桿化配置亞洲科技股。他表示，韓國和中國臺灣等市場相較美國，對「圍繞芯片的硬科技」的敞口日益接近約兩倍。他預計，兩者都將躋身表現最佳的市場之列。「就我們已經看到的漲幅而言，我們正處於一個非常強勁的股票牛市的第四年。而且存在越來越大的集中度風險，」他表示。
7.6萬億美元基建狂潮來襲! 從代碼紅利到AI基建超級週期，AI牛市遠未落幕
高盛近日發佈的研究報告顯示，AI CapEx(即圍繞AI的資本支出)不再集中於大規模購置英偉達Blackwell/Rubin AI GPU算力集群，而是覆蓋數據中心電力設備、液冷散熱、數據中心CPU、DRAM/NAND/HBM、光通信/光互連、高性能以太網網絡基礎設施/數據中心DCI高速互聯、變壓器、燃氣輪機等等整套完整AI工廠鏈條的系統性AI資本開支。英偉達CEO黃仁勳週三表示，人工智能有可能開啓美國製造業和工業增長的新時代。
高盛的基準框架估算，超大規模雲計算廠商2026年投資預計達到7700億美元，接近其全部經營現金流，預測2026—2031年AI基礎設施累計資本支出約7.6萬億美元，2026年年度AI CapEx至少約7650億美元，到2031年升至約1.6萬億美元。在高盛分析師團隊看來，AI浪潮的資本市場定價邏輯正在從「誰編寫出最強AI大模型/AI應用軟件」轉向“誰能快速建成AI算力集群、實現大規模供電、大規模冷卻、加速推進數據中心內部光互連與數據中心之間DCI互聯並持續迭代下一代AI工廠”。
高盛全球投資研究部指出，擁有大量實體資產的AI算力基建類型公司已經開始超越那些輕資產類型科技公司。其原因在於一個根本性的轉變：如今，人工智能技術的進步不僅需要巧妙的代碼與編程工程，更加需要堅實的基礎設施。構建機器學習系統的骨幹網絡意味着要投資數據中心、電網系統、冷卻系統、原材料和重型機械。
這與2008年金融危機後長期出現的金融市場投資格局截然不同。近十幾年間，資本支出極低的輕資產軟件類型企業卻能獲得溢價估值。低利率和經濟增長乏力使得軟件公司和數字化超級平台成爲尋求增長型投資者的首選。與此同時，傳統工業板塊由於長期被忽視，產能過剩和持續令人失望的回報而舉步維艱。
當前的經濟形勢改變了這種格局。名義產出增長強勁、價格持續承壓以及人工智能項目上的持續巨額資本支出，正爲長期以來被忽視的行業帶來新的收入來源。高盛的統計數據顯示，資產密集型股票在多年表現落後於資產輕型股票之後，出現了顯著的逆轉，開始超越後者。
在華爾街金融巨頭美國銀行(Bank of America )的分析師團隊看來，AI算力基礎設施正在進入更持久、更寬廣的資本開支週期。幾乎同一時間，另一華爾街金融巨頭摩根士丹利發佈的研報顯示，AI算力軍備競賽進入系統級擴張階段，AI基礎設施需求正在呈現罕見的「無彈性」趨勢——即無論成本曲線如何，科技巨頭們仍然繼續加碼建設AI數據中心，而這種「需求無彈性」會持續強化美國經濟韌性以及標普500指數整體盈利增速，並且預測到2028年，接近3萬億美元AI相關基礎設施投資將流經全球經濟，而且超過80%的支出仍在前方。
台積電掌舵者魏哲家近期在年度股東會上表示，需求將在未來多年超過供給，即使美國新增產能上線，台積電未來數年仍難以完全滿足AI驅動需求;具體的AI資本開支展望層面，台積電掌舵者魏哲家在股東大會上表述的「高點在哪裏我也不知道」「沒有看到任何需求停止指標」可謂是這次台積電股東會最具AI算力產業鏈看漲層面的產業鏈巨頭表態。
編輯/Deng