儘管Warsh首次FOMC會議釋放出超預期鷹派信號，但高盛、大摩、滙豐、瑞銀和德銀均未將加息納入基準情形。機構普遍認爲，聯儲局內部加息陣營明顯壯大，未來政策不確定性上升，但在通脹進一步惡化或就業市場持續過熱之前，按兵不動仍是最可能路徑。
聯儲局新主席Kevin Warsh在首次主持的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，以大幅壓縮政策聲明、放棄前瞻指引、拒絕提交利率預測點陣等一系列舉措，迅速爲聯儲局打上了鮮明的個人印記。
會議最大的意外來自經濟預測摘要（SEP）：18位提交預測的委員中，有9人預計今年將至少加息一次，與另外9位預計利率不變或下調的委員形成五五開的格局。
市場對此反應明顯偏鷹：2026年底聯邦基金利率的市場定價在聲明發布及新聞發佈會後合計上行約20個點子，美元走強，美債收益率曲線呈現扭曲平坦化。
儘管如此，據追風交易台，高盛、摩根士丹利、滙豐、瑞銀及德意志銀行等主要機構均維持今年利率不變的基準預測。
機構普遍認爲，聯儲局內部加息陣營明顯壯大，未來政策不確定性上升，但在通脹進一步惡化或就業市場持續過熱之前，按兵不動仍是最可能路徑。與此同時，各大行一致上調加息風險評估，認爲Warsh推動的政策框架重審和溝通機制改革，正在重塑市場對聯儲局反應函數的認知。
各機構維持按兵不動基準預測，但上調加息風險
儘管會議釋放出明顯的鷹派信號，華爾街大行均未將加息納入基準情形。
高盛報告認爲，今年加息的風險上升，但基準情形仍是利率不變。
該行指出，若後續通脹數據令人不安且就業增長保持強勁，多數委員可能支持加息；但該行判斷，12位有投票權的委員中，多數仍傾向於維持利率不變，且伊朗協議達成、霍爾木茲海峽重新開放等地緣政治進展若得到確認，將較快消除通脹上行風險中最主要的來源，屆時當前點陣預測可能迅速過時。
摩根士丹利報告維持今年按兵不動的預測，並預計明年3月和6月將開始減息，但強調這是"非常接近的判斷"——若油價傳導至核心通脹，或勞動力市場進一步收緊，聯儲局將不會減息。
滙豐報告則將利率不變的預測延伸至2026年和2027年全年，同時指出鷹派SEP和更強硬的通脹措辭使短端利率進一步上行的風險偏向上方，並認爲美元可能已在2026年觸底。
德意志銀行報告指出，一個不依賴前瞻指引的聯儲局可能行動更爲靈活，爲未來幾次會議的加息創造條件；但與此同時，今日鷹派信號疊加透明度下降，可能導致金融條件顯著收緊，反而限制近期加息的空間。
點陣圖五五開，鷹派程度超預期
6月FOMC會議以12比0全票通過，將聯邦基金利率目標區間維持在3.50%至3.75%不變。然而，會議的核心看點在於經濟預測的大幅鷹派轉向。
此次有9位委員預計2026年將加息，遠超該行此前預期的3位。由於Warsh未提交點陣，18份預測中形成9比9的均勢——9人預計至少加息一次，其中5人預計加息50個點子或以上，1人預計加息75個點子；8人預計利率不變，1人仍預計減息。
通脹預測的上調幅度同樣顯著。FOMC對2026年底PCE通脹的中位預測從2.7%大幅上調至3.6%，核心PCE通脹預測從2.7%上調至3.3%。德意志銀行指出，幾乎所有委員均認爲通脹風險偏向上行。與此同時，2026年實際GDP增速中位預測小幅下調至2.2%，失業率預測則微降至4.3%。
摩根士丹利報告指出，該行自身對2026年核心PCE通脹的預測爲3.0%，明顯低於聯儲局中位數，這也是其維持今年按兵不動預測的重要依據。
Warsh新聞發佈會：鷹派基調，拒絕前瞻指引
Warsh的首次新聞發佈會在措辭上明顯偏鷹，但刻意迴避了任何具體的政策路徑指引。
在通脹問題上，Warsh多次強調聯儲局"有能力、有承諾實現2%的價格穩定目標"，並重申"通脹是一種選擇"。據德意志銀行報告，他在發佈會上提及"價格穩定"達12次之多，政策聲明的最後一句話也被簡化爲："委員會將實現價格穩定。"
在勞動力市場方面，Warsh未提及任何下行風險，稱就業數據"正朝着好的方向發展"，並表示"強勁的生產率驅動的增長不是我們所擔憂的，而是我們所歡迎的"。
據瑞銀報告，他還表示當前政策立場對部分領域（如住房）具有一定限制性，但對金融市場而言難以用同樣的措辭描述，並將這一"不均衡"現象歸因於利率工具與資產負債表工具傳導機制的差異。
在前瞻指引方面，Warsh明確表示已"放棄前瞻指引"，並認爲"金融市場在對實際數據作出反應時表現最佳，而非對聯儲局將如何反應數據作出反應"。
他同時透露，自己未提交點陣預測，並對SEP框架的價值持保留態度。據瑞銀報告，他在發佈會上使用"工作組"一詞多達29次。
五大工作組啓動，政策框架面臨系統性重審
Warsh宣佈成立五個工作組，涵蓋：1）聯儲局溝通機制；2）資產負債表；3）現有數據來源的使用與依賴；4）轉型時代的生產率與就業；5）通脹框架。
Warsh表示工作組將在"未來幾周內"啓動，預計大多數工作組將於年底前得出結論，成員將包括聯儲局內部經濟學家及外部專家。
在溝通機制方面，Warsh對SEP的價值持懷疑態度，並暗示未來新聞發佈會的頻率可能調整——"新聞發佈會是有用的，但召開時你需要確保有重要的事情要說"。摩根士丹利報告指出，若主席本人不認可SEP流程，該框架的可持續性存疑，但在工作組得出結論之前，其他委員仍將繼續提交預測。
在資產負債表方面，滙豐報告指出，政策聲明中關於儲備管理購買的措辭調整爲"在適當時候"進行，暗示對SOMA規模擴張持更審慎態度，併爲未來重啓縮表留有空間。
在通脹框架方面，Warsh明確表示，在聯儲局重新確立實現2%目標的能力之前，不會重新審視2%的通脹目標本身。
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編輯/melody