德意志銀行效仿高盛下調金價預期，又一多頭調降樂觀預期。
智通財經APP獲悉，隨着投資者對美國貨幣政策前景愈發謹慎，加之黃金投資需求持續萎靡，國際投行近期掀起了新一輪下調金價預期的浪潮。繼高盛上週大幅砍掉金價目標後，德意志銀行在最新發布的報告中，將黃金價格預測大幅下調了多達 32%。這一重磅調整不僅標誌着華爾街對黃金多頭情緒的顯著降溫，也反映出聯儲局新一屆管理層治下宏觀政策邏輯的劇烈轉變。
德銀「暴力下調」：從5600到4800，最大砍幅32%
德意志銀行此次調整的幅度之大，在近年來極爲罕見。根據該行研究分析師Michael Hsueh發佈的報告，第三季度金價預測從原先的水平下調逾五分之一至每盎司4300美元，第四季度目標價下調17%至4800美元。
儘管修正後的兩個目標價仍高於當前約4140美元的水平，意味着該行仍預計金價將從當前位置繼續上漲，但看漲力度已「顯著減弱」。Hsueh在報告中明確指出，推動金價走低的兩大核心因素是：聯儲局政策路徑的重新定價，以及美國宏觀經濟數據展現出的韌性。
更令人警惕的是下行風險的量化評估。Hsueh進一步警告，如果聯儲局加息三到四次，金價可能跌至每盎司3800美元左右——這意味着從1月底的歷史高點5600美元計算，潛在跌幅可能高達32%。
高盛「大多頭」罕見動搖：500美元的一刀
德銀的跟進並非孤立事件。就在一週前，華爾街最堅定、最高調的黃金「大多頭」高盛率先「倒戈」。高盛將2026年年底黃金目標價從每盎司5400美元大幅下調至4900美元，調降幅度高達500美元。該行分析師Lina Thomas和Daan Struyven明確列出了兩大下調原因：
其一，減息預期徹底落空。 高盛經濟學家已將聯儲局最後兩次減息推遲至2027年6月和12月，意味着2026年內不再有減息落地。此前市場普遍預期的「年內減息」路徑被徹底推翻。
其二，沃什「鷹派首秀」改變市場邏輯。 新任聯儲局主席沃什主持的首次FOMC會議釋放出「超預期鷹派」信號，大幅緩解了市場對央行獨立性的擔憂，使黃金作爲宏觀政策對沖工具的需求難以如預期般回升。
高盛雖然維持對黃金中長期的建設性判斷，但明確將近期策略定性爲 「戰術謹慎」 ，並警告若聯儲局今年秋季落地兩次加息，年底金價可能進一步跌至4440美元。
花旗的「反覆」與華爾街的分化
值得注意的是，並非所有機構都一邊倒地看空。花旗銀行的態度轉變最爲劇烈——6月12日將3個月目標價下調至4000美元，但僅四天後又迅速反轉，上調至4500美元，認爲此前下跌是「價格重置」而非牛市終結，並維持6至12個月5000美元的看漲預測。
美國銀行雖承認短期內金價難以觸及6000美元目標，但仍認爲美國財政赤字高企、財政整頓缺失將支撐黃金長期上行。摩根大通維持2026年底6000美元、2027年均價6263美元的預測。
然而，多數機構對短期前景的共識已趨於一致。摩根士丹利直言，如果ETF流入量沒有實質性反彈，黃金將難以在2026年下半年實現5200美元的看漲目標。瑞銀策略師Joni Teves表示，「我們觀點面臨的下行風險已顯著增加」。
沃什的「鷹派首秀」：點陣圖顛覆減息敘事
本輪黃金拋售的核心驅動力，來自聯儲局6月議息會議釋放的「超預期鷹派」信號。北京時間6月18日凌晨，聯儲局聯邦公開市場委員會(FOMC)以12∶0的全票結果將聯邦基金利率目標區間維持在3.50%至3.75%不變。然而，「按兵不動」的操作背後，點陣圖卻釋放出顛覆性信號——9名委員預計2026年至少加息1次，而僅1名委員預計減息。2026年底聯邦基金利率預期中值從3月份的3.4%躍升至3.8%，隱含年內加息25個點子一次。
新任聯儲局主席凱文·沃什在會後記者發佈會上明確表示，委員會「一致致力於實現物價穩定，實現2%的通脹目標」。決議聲明刪除了暗示未來可能減息的「寬鬆傾向」(easing bias)，並增加「生產率增長與資本投資依然保持強勁」的表述。根據CME聯儲局觀察工具，市場目前預計聯儲局今年至少加息一次。
「雙線資本」創始人、有「新債王」之稱的傑弗裏·岡拉克直言，沃什正在「明確向市場傳遞一個信號：當前首要任務是恢復物價穩定，而非開啓新一輪寬鬆週期」。
聯儲局還將2026年通脹預期從2.7%大幅上調至3.6%，GDP增長預期小幅下調至2.2%。德意志銀行在最新研報中進一步上調美國通脹預期，預計2026年聯儲局累計加息50個點子，利率升至4.1%，7月或提前加息。
ETF「失血」與央行「託底」：黃金市場的分裂敘事
在這場由政策預期驅動的價格調整中，黃金市場正呈現出罕見的資金分裂格局。一邊是投資者的加速撤離。 全球黃金ETF已連續第五週淨流出，單週流出高達42.7億美元，創年內新高，其中美國投資者撤資15億美元。5月全球實物黃金ETF轉爲淨流出約20億美元，總持倉量降至4121噸。德銀明確指出，黃金ETF的持續拋售表明，這一傳統上支撐金價的因素「明顯缺失」 。
國內市場的流出同樣觸目驚心。二季度以來，黃金ETF規模下降逾370億元。截至6月11日，規模排名前四的黃金ETF較一季度末合計減少近400億元，其中華安黃金ETF規模跌破千億元關口。此外，作爲全球主要黃金消費國之一的中國，其黃金在岸價格近期較紐約商品交易所(Comex)價格出現了折讓(折價)，這意味着亞洲實物進口需求在當前價位下很難爲國際金價構成有效支撐。
另一邊卻是央行的堅定「託底」。 世界黃金協會6月16日發佈的《2026年全球央行黃金儲備調研》顯示，在74家受訪央行中，45%表示計劃在未來12個月內增加黃金儲備，創下該調查自2018年啓動以來的最高比例。89%的受訪者認爲全球央行黃金儲備總量將在未來一年內繼續增加。約53%的新興市場及發展中經濟體央行預計將增加黃金持有量。
中國央行已實現連續19個月增持黃金，5月增持32萬盎司，創年內新高。高盛預測，2026年央行將持續以每月50噸的速度購入黃金。德銀也將央行需求視爲當前市場 「唯一仍然堅挺的支柱」 。
ETF投資者在撤退，央行在進場——短期投機資金與長期戰略資金之間的分歧，正在重塑黃金市場的博弈格局。
多空拉鋸下的金價前景
當前現貨黃金正徘徊在4100至4140美元的關鍵區間。技術面上，2026年趨勢低點4023美元是下一道重要防線，若跌破該水平，將暴露長期上升趨勢線所在的4000美元附近——而這一區域一直是黃金多年上漲行情的支撐基礎。
短期來看，黃金面臨的壓力仍未完全釋放。中東局勢仍是重要變量——伊美雖在22日凌晨突然宣佈達成協議，但伊朗外長在社交媒體上寫道：「第一個真正的考驗：黎巴嫩衝突消除小組」。地緣政治風險的消退與反覆，將繼續左右金價的短期波動。
與此同時，本週美國PCE通脹數據與GDP數據即將出爐。若數據偏熱，將進一步強化聯儲局鷹派預期，金價可能面臨新一輪拋壓。
從中長期視角看，全球央行購金仍是黃金需求端最穩定的支撐力量。正如一位分析人士所言，黃金作爲非主權信用資產，其價值不依賴於任何單一國家的信用背書。但這一長期邏輯，短期內難以抵消美元走強、美債收益率上行和加息預期帶來的三重壓力。
從5600美元的歷史巔峰到4100美元的拉鋸，黃金市場在短短五個月內經歷了一輪完整的牛熊轉換。 當華爾街的「大多頭」們開始集體下調預期，當沃什的鷹派表態徹底顛覆了減息敘事，當ETF資金連續五週奪路而逃——黃金牛市的基石是否已經鬆動?答案或許不在任何一家投行的預測模型中，而在於一個更根本的變量：聯儲局的利率路徑，究竟會在多高的水平上停留多久。