黃仁勳稱，客戶購買英偉達系統並非買計算工具，而是建設能直接創收的AI工廠；在基準測試中，Blackwell平台被認定爲「推理之王」，token吞吐量較次優平台高30倍；Vera Rubin是英偉達史上最重要發佈產品之一，Vera CPU專爲智能體設計；CUDA X庫生態體系是英偉達的「皇冠珠寶」；美國批准H200芯片出口後，尚未在中國獲相關收入。他罕見公開示警芯片走私，稱走私芯片拼湊數據中心是「死路一條」。
美東時間24日週三舉行的 $英偉達 (NVDA.US)$ 年度股東大會上，CEO黃仁勳描繪了一幅雄心勃勃的AI基礎設施擴張藍圖。他宣告，智能體（agent）時代正式到來，並將這一輪計算範式轉變定性爲60年來規模最大的行業重置。從專爲智能體設計的全新CPU架構，到大規模芯片走私的警告，黃仁勳此次講話釋出多個不同以往的關鍵信號。
智能體AI的商業落地正在成爲英偉達新一輪增長的核心邏輯。黃仁勳指出，AI已完成從「有趣」到「有用」的跨越——當AI真正創造經濟價值，算力需求便呈現加速擴張之勢。他以軟件開發爲例：GitHub開發者合併的pull request數量從2024年的4億增至2025年的5億，而進入2026年頭幾個月，數量增長近乎三倍。
在智能體浪潮驅動下，英偉達的國際市場收入超過300億美元，同比增逾三倍，近40個國家正在部署由英偉達基礎設施驅動的AI工廠（AI Factories）。黃仁勳重申，將英偉達50%以上的自由現金流返還股東，並將本次股東大會上的多項資本回報政策宣佈爲長期承諾。
受AI需求持續強勁推動，英偉達股價分別在2024年和2025年錄得超240%和逾50%的暴漲，但截至本週三收盤，今年以來僅累漲6.7%，跑輸美股大盤，標普500指數同期累漲近7.5%。股價表現反映出，市場關注的焦點從短期業績轉向AI基礎設施投資週期究竟能夠持續多久。
雖然沒有直接喊話，但黃仁勳在此次股東大會上的表態顯然有意強化AI資本支出超級週期仍處於早期的觀念。
AI工廠：數據中心的定義正在被改寫
黃仁勳在演講中提出，傳統數據中心存儲和傳輸文件的時代已成過去，新型AI工廠的核心功能是生產token（詞元）。每一個token都是可貨幣化的智能單元，是代碼、答案、設計、行動和服務的原材料。
黃仁勳以"五層蛋糕"結構描述AI產業生態，從底層到頂層依次爲：能源、芯片與系統、基礎設施、模型、應用。這一框架意味着英偉達的業務覆蓋範圍遠不止芯片本身，而是貫穿整個AI生產鏈條。
黃仁勳強調，客戶購買英偉達系統並非在購買計算工具，而是在建設能夠直接創收的AI工廠。在這一邏輯下，工廠架構的效率——即每瓦特可產出多少token、每個token的成本有多低——成爲最關鍵的競爭維度。
黃仁勳援引Semi Analysis Inference X基準測試結果指出，Blackwell平台被認定爲「推理之王」，其token吞吐量較次優平台高出30倍。
Capital One、現代汽車、Jane Street和禮來等企業已在大規模部署英偉達基礎設施，標誌着AI工廠的客戶群已從超大規模雲廠商擴展至金融、製造、醫藥等傳統行業。
Vera Rubin：對智能體專屬CPU的歷史性賭注
黃仁勳此次股東大會上最具突破性的表述，來自對Vera Rubin平台的定位——他稱其爲英偉達公司歷史上「最重要的產品發佈之一」，並將Vera CPU定義爲打開全新市場的戰略入口。
其核心邏輯在於：智能體不同於人類，生活在納秒級的計算世界中。當智能體調用工具、訪問數據庫、執行代碼並反覆迭代任務時，CPU一旦成爲瓶頸，造價高昂的GPU便陷入閒置，每一秒閒置都意味着AI工廠收入的損耗。爲此，英偉達從頭構建了專爲智能體設計的Vera CPU。
黃仁勳指出，此前所有CPU都是爲人類而設計、以核心爲單位切片租用，而智能體對核心數量並無訴求，但對超低延遲響應有極致要求。隨着全球智能體數量將達數十億規模，這一全新的CPU市場正在開啓。目前Vera Rubin已進入全面量產，主要模型構建商、公有云、AI雲及超大規模客戶均已着手部署規劃，訂單持續湧入。
在架構層面，黃仁勳將Vera Rubin描述爲一個完整的AI工廠平台，而非單一芯片，涵蓋Rubin GPU、Vera CPU、NVLink、Spectrum-X以太網、InfiniBand和BlueField安全存儲模塊。他特別強調，英偉達是全球唯一同時擁有三個網絡業務的公司，而Spectrum-X的規模已超過其他所有以太網絡同行的總和。
CUDA被黃仁勳稱爲英偉達的“皇冠珠寶"
黃仁勳將CUDA X庫生態體系稱爲英偉達的「皇冠珠寶」，認爲這是公司有史以來最重要的戰略投資之一，也是競爭對手難以逾越的護城河。
他闡述了英偉達獨特的飛輪效應：一個統一架構積累的龐大安裝基礎吸引開發者，開發者創造突破性應用，應用開拓新市場，新市場進一步擴大安裝基礎，整個循環正在加速運轉。CUDA目前支持逾7000個應用，使雲客戶獲得更大的商業化空間。
隨着智能體時代到來，CUDA X庫正從面向人類開發者的工具集轉型爲智能體的工具箱。黃仁勳在股東大會期間宣佈推出BioNeMo，這是一套專爲智能體設計的數字生物學與藥物發現工具套件，標誌着英偉達正將其最核心的軟件資產向智能體場景遷移。
他同時提出英偉達的差異化定位："垂直整合，水平開放"——全棧自研以實現端到端優化，再向整個行業開放，以支撐更廣泛的生態構建。
中國市場：H200出口獲批，收入仍爲零
在涉華業務問題上，黃仁勳的表態相當謹慎。他透露，美國政府已批准H200芯片向中國客戶出口的許可證，但英偉達迄今尚未產生任何相關收入，且對產品能否順利進口至中國仍存在不確定性。
這一表述與此前市場對中國市場收入時間線的預期形成明顯落差。黃仁勳未就中國業務的規模前景作出任何預測，也未提及任何具體客戶。
在政策立場上，黃仁勳重申英偉達將積極參與出口管制政策的討論，理由是實時的產業技術信息有助於政策制定者制定"強有力、均衡"的規則——既保護敏感技術，又維護美國在AI領域的領導地位。他強調，在商業利益與美國國家安全存在衝突時，國家安全優先。
黃仁勳罕見公開示警芯片走私
在回應股東提問時，黃仁勳就英偉達產品流入受限終端用戶的風險給出了迄今最爲直接的公開回應，並罕見披露了具體應對措施。
黃仁勳表示，英偉達的合規工作已多次成功攔截企圖走私的案例，相關人員面臨兩地司法起訴的風險。
黃仁勳強調，走私芯片拼湊數據中心是「死路一條」。因爲先進AI數據中心是高度集成的系統，需要可信賴的硬件、軟件、網絡及持續的技術支持，而英偉達不向受限產品提供任何支持或維修服務，使得依靠走私產品搭建AI基礎設施"極其困難"。
據C報道，芯片走私問題已引發美國立法者和監管機構的持續關注，英偉達此次在股東大會上正面回應這一議題，反映出該議題正日益成爲公司需要主動管理的聲譽與合規風險。
編輯/lambor