在聯儲局主席凱文·沃什誓言恢復價格穩定後，包括摩根大通、美國銀行和高盛集團在內的主要華爾街大行的資深策略師們重拾了對美元的信心。
隨着多家華爾街大型投資銀行看到美元命運出現重大逆轉，衡量美元兌一籃子貨幣強弱基準的$美元指數 (USDindex.FX)$即將錄得一年來表現最好的月份之一。沃什執掌聯儲局後把價格穩定機制以及變革聯儲局預期管理機制至「少溝通模式」重新置於聯儲局貨幣政策中心，疊加華爾街重新定價加息路徑，美元指數走強直接打擊黃金、白銀、$比特幣 (BTC.CC)$以及原油期貨這類對實際利率高度敏感且現金流屬性較弱的風險資產。
來自摩根大通、美國銀行和高盛集團等大型銀行的頂級外匯市場策略師們，在聯儲局新任主席凱文·沃什(Kevin Warsh)誓言恢復價格穩定從而刺激市場加息押注不斷升溫後，重新表達了對美元匯率的強勁看漲信心。
來自摩根大通的全球外匯策略聯席主管Meera Chandan在接受採訪時表示，聯儲局已經「激活」了美元看漲前景。「看起來其他央行不會追上來，美元相關的利率與國債收益率差距也不會大幅縮小。」
沃什執掌聯儲局的早期信號非常清晰：聯儲局的貨幣政策與預期管理函數正在重新向「通脹控制」傾斜，而不是向國際市場穩定、匯率協調或風險資產舒適度傾斜。對$亞洲金融 (00662.HK)$市場而言，這是一記現實提醒——美國央行的首要約束仍是美國國內通脹和金融條件。
最具衝擊力的是預期差。沃什在上任前曾被市場部分視爲更接近特朗普偏好寬鬆貨幣政策的候選人，但首次主持政策會議後，他展現出的姿態明顯比預期更鷹派，並且更多聯儲局官員開始傾向於今年加息。這一轉變迅速推升美元，意味着全球匯市重新進入「聯儲局鷹派重估——美元走強——亞洲貨幣承壓」的傳統鏈條。
沃什點燃鷹派火種，「強美元交易」主題重返華爾街主交易舞臺
近幾周，市場敘事邏輯已經發生重大轉變，沃什掌舵下的聯儲局比預期更鷹派，加之AI算力狂潮主導的超級牛市與美國經濟強大韌性重新激發了有關「美國例外論」將支撐所有以美元計價的美國資產的樂觀猜測，統計數據顯示，與世界其他地區相比，美國經濟仍將保持強大韌性。與此同時，人工智能繼續推動企業巨額AI相關支出和全球資金流入股市，投資者們押注AI驅動的人類社會勞動生產率提升將進一步提振美元資產價值。
這與一年多前形成巨大反轉，當時「對沖美國例外論」、全球去美元化和美元貨幣貶值交易是打壓美元的熱門主題。自從沃什正式掌舵聯儲局並且在他第一次主導的聯儲局FOMC貨幣政策會議上釋放強勁鷹派信號之後，這些主題都已顯著降溫。
甚至在沃什接任之前，美元就已出現走強跡象，主要因爲2月伊朗遭美國與以色列襲擊之後，投資者們積極尋求避險，美元在一段時間內成全球唯一升值資產。在油價此前迅速飆升後，美國作爲全球最大規模石油生產國的地位也大幅提振了美元，儘管油價如今已回到戰前水平。
來自摩根大通的Chandan表示：「現在真正驅動市場的接力棒，已經從能源傳遞到了聯儲局的真實貨幣政策反應。」
據了解，彭博美元現貨指數6月至今上漲2.1%，幾乎追平了3月由油價暴漲與避險情緒所聯合推動的強勁上漲幅度。該指數目前交投於去年11月以來最高水平附近，今年迄今已上漲1.7%。
提振美元多頭的不只是鷹派聯儲局。甚至連財政部長斯科特·貝森特最近也更頻繁地談及強美元政策，同時表態支持沃什。不過，貝森特表示，推動美元在全球經濟中佔據主導地位的是美國財政與貨幣政策的確定性，而不是匯率本身。
加息預期、強美元政策與投機資金共振，美元多頭進入擁擠交易區
在這一背景下，知名對沖基金Man Group Plc預計，到年底美元將上漲5%，而道明證券則預計第三季度美元漲幅將更爲溫和，大約爲2%。美元可謂已經進入由政策、利差和倉位共同推動的上漲階段。
來自道明證券的外匯策略主管Jayati Bharadwaj表示：「相比於其他西方國家，美國經濟數據具有強勁韌性，經濟活動強勁，一位鷹派的新主席正在談論政策、聯儲局信譽以及價格穩定機制。」「現在聯儲局重返加息的門檻更低了，這是一種認知上的轉變。」
前方仍有挑戰。Bharadwaj表示，要看到美元出現更顯著上漲，聯儲局需要採取超過市場一致預期的鷹派舉措——即到明年初期進行大約一到兩次25個點子加息的緊縮貨幣政策行動。
一些跡象顯示，下半年美元有可能繼續相對於其他貨幣而言顯得強勁但是漲勢的步伐可能放緩。未來12個月，對沖美元相對於一籃子西方主權貨幣上漲而非下跌所支付的溢價，接近一年多來的最高水平，並接近五年均值，不過仍顯著低於上一次美國例外論主導市場敘事時的水平。
如上圖所示的那樣，美元似乎仍有上漲空間——一年期的風險逆轉指標正接近五年均值。
巴克萊銀行的策略師團隊表示，鑑於聯儲局加息已被計入資產價格且市場情緒非常看漲，而且隨着油價和美國數據都可能正在見頂，「美元的路徑可能不會是線性上漲的」。
對美國銀行的外匯策略師Alex Cohen而言，美元「還有進一步上漲空間」。美國銀行週四表示，已將歐元年底匯率基準預測從此前的1歐元兌1.20美元下調至1歐元兌1.15美元，並且預計聯儲局今年將加息三次，這一最新鷹派展望遠遠強於該機構此前預期的聯儲局今年按兵不動的相對鴿派預期。
預計其他主要央行也將採取加息步伐，但幅度預期相比於美聯儲政策路徑而言較小。歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德本週早些時候因該地區經濟疲軟跡象而下調加息預期，推動歐元跌至一年低點。
甚至在最近一次聯儲局會議之前，快錢策略以及一些投資基金就已經湧入與美元上漲密切相關聯的交易主題。根據商品期貨交易委員會週一發佈並由機構整理彙編的數據，截至6月16日，對沖基金、資產管理公司以及一些投機者勢力累計持有價值294億美元的美元走強押注。
如上圖所示的那樣，交易員們增加美元多頭押注——截至6月16日，投機者們持有大約294億美元的看漲押注。注：數據包括商品期貨交易委員會截至2026年6月16日記錄的期貨淨頭寸。報告於2026年6月22日發佈。
AI資本流重塑美元資產吸引力，美國例外論從股市蔓延至匯市
高盛、渣打、德意志銀行均強調，AI正在提升美國經濟增長預期、企業盈利能力和股市回報率，吸引全球資本繼續流向美國資產，使美元成爲未來AI利潤流的主要受益者。
高盛首席外匯與新興市場策略師Kamakshya Trivedi表示，推動資金大規模向美國市場流動的部分因素是AI算力相關的熱門交易主題。
隨着伊朗戰爭風險溢價消退，交易員們可謂一致重啓湧向戰前那些由短期美債以及AI算力產業鏈主導的極度熱門交易主題。$英偉達 (NVDA.US)$、AMD、ARM以及$美光科技 (MU.US)$所主導的AI算力產業鏈可謂是戰前交易劇本的最強勁投資主線，在股票市場內部，與AI算力基礎設施直接相關的股票——即英偉達、美光、$博通 (AVGO.US)$以及AMD等AI算力領軍者們所領銜的「AI算力超級天團」，往往是整體市場與科技股反彈邏輯裏最敏感、最先動且上攻幅度也最大的一層;它們先鋒反攻背後的核心邏輯可謂極其「硬核」：直接綁定的是科技巨頭們持續創紀錄的萬億美元AI資本開支，而不是單純講故事。
來自高盛的Trivedi表示：「現實情況就是，AI算力交易主題正在提振美國本土的經濟增長預期和股市投資回報，使其成爲一個對資本具有吸引力的目的地。」
在高盛看來AI牛市遠未宣告結束，而是從「AI芯片購置狂潮」進入「大規模建設AI工廠」的第二階段——即下一輪超額阿爾法收益也將不再僅僅屬於AI GPU/AI ASIC領域最強龍頭名單，而會系統性擴散到數據中心高性能CPU、DRAM/NAND/HBM存儲、AI PCB、液冷系統、數據中心光互連繫統、ABF載板/玻璃基板、MLCC、電子布與廣泛晶圓代工等「AI工廠」全棧AI算力基礎設施層。英偉達CEO黃仁勳上週三更是表示，AI基建有望重振美國工廠，人工智能有可能開啓美國製造業和工業增長的新時代。
$渣打集團 (02888.HK)$對美元持積極觀點的基礎，同樣包括AI算力基礎設施密切相關的勞動生產率提升;該行G-10外匯研究全球主管Steven Englander表示，資本流入和更高盈利基準正在支撐美元。德意志銀行貨幣策略主管George Saravelos認爲，美元是「未來AI利潤流的主要受益者」。
不過，Trivedi認爲美元將走出分化路徑：相對於低收益貨幣，尤其是那些對油價敏感的貨幣，美元將更強;但相對於墨西哥披索、巴西雷亞爾和澳大利亞元等高套利收益和貿易條件敏感型大宗商品貨幣，美元將相對落後。
他表示：「當我回想去年年底時，當時我對美元的預期要悲觀得多，那一觀點是基於這樣一種想法，即投資者們會在美國之外找到更好的投資回報。」
隨着石油進口國貨幣，特別是亞洲貨幣，以及那些對AI算力交易主題敞口較低的貨幣處於顯著輸家一端，這一觀點已經發生深刻變化。高盛認爲，未來三個月泰銖和菲律賓披索將成爲兌美元大幅走弱的主權貨幣之一。Trivedi表示：「圍繞減少美元資產配置敞口的討論，遠沒有一年前那麼突出。」「投資者們當然沒有必要性來提高其美元持倉的對沖比例。」
編輯/Rocky