長期以來堅定看多美國國債的Hoisington Investment Management Co.如今罕見轉變立場
智通財經APP獲悉，長期以來堅定看多美國國債的Hoisington Investment Management Co.如今罕見轉變立場。該公司在最新發布的季度投資報告中表示，受美國財政赤字持續擴大、資本需求上升等結構性因素影響，美國通脹和長期美債收益率未來或將持續走高，這意味着持續30多年的美債牛市環境可能已經發生根本變化。
總部位於美國得州奧斯汀的Hoisington Investment Management由創始人Van R. Hoisington及首席經濟學家Lacy Hunt共同撰寫的最新報告指出，更大的財政赤字以及不斷增加的融資需求正在重塑債券市場格局，預計未來通脹和長期美國國債收益率將呈上升趨勢。
這一觀點標誌着該機構長期以來投資理念的重大轉變。過去30多年，Hoisington一直是華爾街最堅定的美債多頭之一，持續押注美國長期國債收益率將下降，並因此獲得市場廣泛關注。
報告指出，美國債務規模不斷膨脹，正促使投資者要求更高的風險溢價來持有美國國債。這意味着，美國利率環境已不同於1990年至2020年期間收益率持續下行、長期債券牛市延續的時代。
與此同時，Hoisington預計，美國長期均衡通脹水平正在向3.5%至4.5%區間上移，並警告未來仍存在通脹超過5%的風險。
這一判斷也反映在其投資組合調整上。監管文件顯示，截至去年9月底，該基金投資組合的有效久期高達20.88年；而截至今年3月底，這一指標已大幅降至4.7年，截至6月30日更降至不足1年。相比之下，彭博美國綜合債券指數目前的平均久期約爲6年。
有效久期是衡量債券價格對利率變動敏感程度的重要指標，久期越短，意味着投資組合對利率上升的風險敞口越低。
Hoisington於今年第一季度開始調整策略。當時，美國2月底對伊朗發動軍事打擊後，國際油價大幅上漲，市場對通脹和聯儲局進一步收緊貨幣政策的預期迅速升溫，美國國債收益率隨之走高。
數據顯示，美國30年期國債收益率今年5月一度逼近5.2%，創2007年以來最高水平。截至週四，該收益率仍維持在5.12%左右。
事實上，自2020年疫情期間30年期美債收益率跌破2%的歷史低點以來，美國長期國債收益率整體呈震盪上升趨勢，僅在部分階段出現短暫回落。同期，全球政府債券指數較2020年高點仍下跌約19%。
過去多年，Hoisington一直將客戶資金集中配置於長期國債和零息債券，押注收益率持續下行。這一策略在債券上漲行情中表現突出，但在利率快速上升時期則遭受較大沖擊。
截至今年6月30日，該基金自成立以來年化回報率仍達到5.38%，但過去五年年化虧損達到8.7%。與此同時，公司管理資產規模也由2020年的約50億美元降至去年的不足20億美元。
Hoisington認爲，美國持續擴大的資本開支熱潮仍將對長期利率形成上行壓力。一方面，人工智能(AI)投資帶動企業融資需求快速增長；另一方面，美國政府財政赤字持續擴大，也需要發行更多國債融資，共同推高債券供給。
DoubleLine Capital首席執行官、「新債王」傑弗裏·岡德拉克近日也表示，美國30年期國債收益率持續逼近5%的關鍵阻力位，這一水平「看起來很難長期維持」。他同時指出，連長期堅定看多美債的Lacy Hunt如今也轉向看空，足見市場環境已經發生明顯變化。
編輯/stephen