美國30年期國債實際收益率升至3%，創2008年金融危機以來新高。美國銀行首席策略師Michael Hartnett認爲，新任聯儲局主席沃什若要穩定長端收益率曲線，可能需要主動加息。"推薦投資者轉向防禦性板塊與長久期資產，同時迴避銀行、科技和工業股。
美國長債收益率持續攀升，債券市場承壓，美國銀行首席策略師認爲，一次"恐慌式加息"或許正是債市所需要的良藥。
美國30年期國債實際收益率已升至3%，爲2008年11月全球金融危機以來最高水平。美國銀行首席投資策略師Michael Hartnett在最新一期策略報告中指出，新任聯儲局主席沃什可能需要通過加息來穩定長端收益率曲線。
目前市場預計聯儲局下次會議加息概率爲38%，並已完全消化9月16日會議加息預期。
然而，這一前景面臨政治層面的制約。Hartnett指出，在11月中期選舉前，被其描述爲"股市友好型"的特朗普政府是否願意容忍加息踩下股市"剎車"，仍是核心變數。
金融條件的收緊已在進行中——今年迄今全球已有23家央行加息，美國銀行預計年底前還將再有18次。與此同時，AI資本開支的持續擴張正使標普500指數中大量成分股的現金流轉負，這意味着未來股票回購規模將相應萎縮。
Hartnett目前推薦投資者轉向防禦性板塊與長久期資產，同時迴避銀行、科技和工業股。
長債實際收益率觸及十六年高位，債市壓力持續積聚
美國30年期國債實際收益率升至3%這一水平，不僅是金融條件收緊的直觀體現，更對風險資產估值構成系統性壓力。
Hartnett認爲，要使市場將注意力從金融條件收緊的負面影響轉向盈利增長的正面因素，沃什主導下的聯儲局有必要採取加息行動。
沃什此前已放棄聯儲局前瞻指引，Hartnett指出，當前通脹環境並不支持按兵不動：消費者價格指數（CPI）年增速維持在3%至4%區間，勞動力市場亦未見AI衝擊的跡象。
政治壓力成加息最大掣肘，金融條件收緊已是既成事實
Hartnett直言，無論沃什與政府如何磋商，金融條件收緊的趨勢已無法迴避。
今年迄今全球央行已完成23次加息，美國銀行預計年底前還將有18次。這一背景下，沃什被迫回應債市壓力的概率正在上升，儘管"股市友好型"政策取向或令加息時機更爲複雜。
當前市場定價顯示，下次聯儲局會議加息概率爲38%，但至9月16日會議前已被完全消化。
這一預期分佈折射出市場對政策路徑的內在矛盾——既擔憂通脹與收益率持續上行，又顧慮政策收緊對股市造成衝擊。
收益率與銀行股同漲格局或將反轉，觸發風險資產去槓桿
Hartnett指出，近期市場呈現債券收益率上行與銀行股上漲並行的格局，但他警告這一關係可能發生逆轉——即高收益率反而壓低銀行股，進而引發風險資產的整體去槓桿浪潮。
對此，他認爲美元是最佳對沖工具。理論上，更高的利率將擴大美國與其他市場的收益率差，吸引資金流入美債，支撐美元走強。
半導體股從今年6月高點已下跌逾20%。Hartnett將德州儀器、Analog Devices、NXP、Microchip、ON Semiconductor、意法半導體等"藍領"半導體公司視爲工業週期的領先指標——具體而言，是AI產業週期的風向標。
基於上述判斷，Hartnett及其團隊Jessica Guo、Anya Shelekhin、Myung-Jee Jung建議增持防禦性板塊、股息資產及長久期債券，同時低配銀行、券商、科技與工業板塊。
編輯/stephen