市場不再相信「口頭抗通脹」，美債正在逼聯儲局亮牌。分析師存在兩種推演：一是委員會集體推動加息，沃什順勢附和；二是沃什暫時憑藉自身影響力按兵不動，但未來仍需加息。
美國國債市場正在向聯儲局主席沃什釋放明確信號：僅靠強硬表態對抗通脹，可能不足以穩定市場預期。
7月以來，美伊衝突再度升級，推動國際油價短暫突破100美元/桶，並引發美國國債市場新一輪拋售。作爲全球金融市場定價核心的10年期美債收益率較6月底累計上漲超過30個點子，截至上週五升至4.678%，接近近十年來高位。債券價格與收益率走勢相反，收益率上升意味着市場正在要求更高風險補償。
「市場正在向聯儲局傳遞一個信息，不確定性正在累積，投資者希望獲得更多補償。」富國銀行投資研究所全球投資策略主管保羅·克里斯托弗（Paul Christopher）表示。
市場擔憂的核心在於，油價上漲可能重新推高通脹，而沃什領導下的聯儲局正在減少對未來政策路徑的明確指引。相比前任主席鮑威爾時期通過前瞻指引穩定市場預期，沃什更傾向於讓經濟數據決定政策方向。
截至上週五，芝商所（CME Group）FedWatch數據顯示，聯儲局7月會議維持利率不變的概率約爲62%，但加息概率已升至38%，明顯高於一週前的約13%。
“這顯示市場非常擔心通脹，也在觀察聯儲局是否會用實際行動證明其抗通脹立場。”道明證券美國利率策略主管根納季·戈德伯格（Gennadiy Goldberg）表示。
聯儲局將於北京時間7月30日凌晨02:00公佈最新利率決議，02:30聯儲局主席沃什召開貨幣政策新聞發佈會。當前距離聯儲局利率決策會議僅剩不到四天，市場對央行下一步行動的判斷陷入多年少見的不確定狀態。這種「不確定性」，恰恰體現了新任聯儲局主席沃什所推動的政策轉變。
「我們正在市場價格中看到新主席留下的印記。」前明尼阿波利斯聯儲主席納拉亞納·科切拉科塔（Narayana Kocherlakota）、現任羅切斯特大學經濟學教授表示。
他認爲，沃什希望建立一種新的聯儲局模式：市場不再提前知道央行會採取什麼行動，而聯儲局可以根據最新數據自由選擇維持利率或加息。這也使得市場開始更多關注聯儲局內部不同官員的立場。
Bianco Research總裁兼首席宏觀策略師吉姆·畢安科（Jim Bianco）表示，投資者如今需要關注聯儲局12名投票成員的態度，而不是單純依賴主席聲音。「沃什不再是唯一駕駛員，聯儲局有12名獨立投票者，主席只是其中之一。」畢安科稱。
鷹派與鴿派分歧擴大
部分聯儲局官員已經明確表達希望進一步收緊政策。達拉斯聯儲主席洛根和克利夫蘭聯儲主席哈瑪克此前數月一直強調，聯儲局需要考慮加息，以確保通脹持續下降。
但另一部分官員認爲，聯儲局可以等待更多數據。紐約聯儲主席威廉姆斯認爲，政策制定者可以觀察未來通脹變化，再決定是否調整利率。
“現在觀察聯儲局已經變成了一場投票統計，需要了解每一位投票者的立場。”畢安科表示。
他認爲，目前聯儲局內部大約有5票支持加息，距離需要的7票多數仍有差距。
不過，文藝復興宏觀研究（Renaissance Macro Research）經濟研究主管尼爾·杜塔（Neil Dutta）表示，支持加息的官員雖然不是多數，但他們「立場非常堅定」，可能推動部分猶豫派加入緊縮陣營。
LH Meyer/Monetary Policy Analytics聯合創始人德里克·唐（Derek Tang）表示，此次會議可能是沃什時代聯儲局內部首次出現明顯分歧。沃什主持的6月會議沒有出現異議票，部分原因是其他官員給予新主席「蜜月期」，但這種情況可能不會持續。
沃什是否支持加息仍是最大懸念
目前最大問題是，沃什本人究竟如何看待利率路徑。自擔任聯儲局主席以來，沃什尚未明確透露自己對經濟、通脹和利率走勢的判斷。
EY-Parthenon首席經濟學家格雷戈裏·達科（Gregory Daco）表示，沃什此前在國會聽證中的表態「最多隻能算含蓄」，沒有明確說明他認爲通脹是否會繼續下降，也沒有透露對人工智能投資是否會帶來通脹壓力的看法。
「這些都是聯儲局主席應該回應的問題，但沃什似乎在某種程度上依靠委員會整體決策。」達科表示。
畢安科認爲，如果沃什最終支持加息，聯儲局利率委員會的投票結果可能達到10比2。
但杜塔認爲，沃什也可能推動委員會在7月維持利率不變。不過，從策略角度看，如果未來幾個月被委員會內部壓力迫使加息，沃什或許更願意提前行動。
與此同時，一些經濟學家認爲沃什並不傾向於立即加息。他們指出，沃什此前競選聯儲局主席時曾表現出支持減息的傾向，而美國政府此前也持續施壓要求降低利率。
美國總統特朗普近期接受採訪時也承認，聯儲局主席只是委員會中的一票。「我非常尊重他，但不要忘記，他還有一個委員會。」特朗普表示。
SGH Macro Advisors首席美國經濟學家蒂姆·杜伊（Tim Duy）認爲，這番表態實際上削弱了沃什作爲主席的影響力，因爲市場會更加關注委員會內部力量平衡。
沃什需要贏得委員會支持
沃什面臨的另一個挑戰，是他並不會自動獲得其他聯儲局官員支持。
科切拉科塔表示，歷史上聯儲局主席通常能夠協調委員會形成共識，但這並不意味着其他委員會無條件支持主席。
「聯儲局主席不會因爲坐上這個位置就自然獲得7票支持，他必須說服同事，相信某項政策符合經濟利益。」他說。
科切拉科塔曾在2009年至2010年與沃什共同擔任聯儲局官員。他表示，沃什擁有出色的分析能力，但需要將個人判斷轉化爲能夠影響委員會的政策論證。
目前，前任聯儲局主席鮑威爾仍留在聯儲局理事會，也增加了政策討論的不確定性。
畢安科表示，如果聯儲局內部出現嚴重分歧，鮑威爾可能成爲關鍵投票者。
科切拉科塔認爲，考慮到近期通脹數據有所降溫，聯儲局7月仍有理由維持利率不變。但未來兩到三次會議內，聯儲局可能仍需要加息，以維護其抗通脹信譽和政策獨立性。
對於沃什而言，真正的挑戰正在到來：如何在減少市場指引的同時，建立足夠影響力，引導一個分歧加劇的聯儲局走向下一階段政策路徑。
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編輯/melody