Meta二季度營收608億美元，增長28%，略高於市場預期的603億美元。三季度指引中值625億美元低於市場預期的632億美元，同時公司將全年資本開支指引區間收窄並上調下限，由此前的1250億至1450億美元調整爲1300億至1450億美元。自由現金流7.84億美元，跌至近四年低點。受業績指引不及預期及AI資本開支上調的影響，Meta盤後股價一度跌超10%。
儘管二季度營收繼續保持接近30%的高速增長，但Meta仍未能打消市場對於AI巨額投入回報週期的擔憂。
當地時間7月29日， $Meta Platforms (META.US)$ 公佈2026年第二季度業績，二季度營收608億美元，同比增長28%，略高於市場預期的603億美元。不過，公司給出的三季度營收指引僅爲610億至640億美元，區間中值625億美元低於分析師平均預期的632億美元，令市場失望。
與此同時，公司將全年資本開支指引區間收窄並上調下限，由此前的1250億至1450億美元調整爲1300億至1450億美元，顯示AI基礎設施投資力度仍將維持高位。
受業績指引不及預期及AI資本開支上調的影響，Meta盤後股價一度跌超10%。
營收增長依舊強勁，但利潤遭成本吞噬
業績顯示，Meta二季度營收608.01億美元，同比增長28%，按固定匯率計算增長27%；廣告業務依然是增長核心，廣告展示量同比增長14%，平均廣告價格上漲12%，推動廣告收入達到593.63億美元，同比增長27%。
Meta創始人兼CEO馬克·扎克伯格表示：
AI正在加速公司的核心業務，推動下一代產品，並開啓全新的企業級商業機會，成果已經開始顯現。
不過，與收入形成鮮明反差的是利潤表現。
二季度Meta運營利潤同比下降8%至187.75億美元，運營利潤率由去年同期的43%大幅降至31%；淨利潤同比下降14%至158.48億美元，每股收益6.18美元，同比下降13%。
利潤承壓主要來自成本的大幅增長。
業績顯示，Meta二季度總成本和費用達到420億美元，同比激增55%，其中包含24億美元法律訴訟支出，以及11.8億美元裁員費用。
研發投入繼續快速增長，當季研發支出達到216.56億美元，同比增長67%，已經佔營收超過三分之一。
三季度營收指引低於預期，AI變現速度仍難令市場滿意
真正引發股價下跌的是未來展望。
Meta預計第三季度營收將在610億至640億美元之間，區間中值625億美元低於彭博統計分析師平均預期的632億美元。公司同時預計匯率將拖累約1個百分點收入增長。
這意味着Meta龐大的AI投入尚未迅速轉化爲足夠快的收入增長。
過去一年，Meta不斷擴大AI商業佈局，包括推出消費者AI聊天機器人訂閱服務，以及面向開發者收費的大模型服務，希望逐步建立新的收入來源。但目前公司絕大部分收入依然來自Facebook、Instagram等平台廣告業務，而AI業務距離形成規模化盈利仍需時間。
市場因此持續追問一個核心問題：Meta何時才能真正收回數千億美元AI投資？
市場研究機構Emarketer高級分析師Minda Smiley表示：
Meta強勁的收入增長，再次被資本開支前景所掩蓋。即便公司沒有進一步提高資本開支預期，投資者仍希望獲得更多關於AI計算業務規劃以及AI商業化路徑的信息。
AI資本開支仍維持歷史高位，今年預計最高1450億美元
資本開支依然是整份業績最大的關注焦點。
Meta將2026年全年資本開支指引調整爲1300億至1450億美元，較此前1250億至1450億美元略微提高下限。
雖然公司沒有進一步上調投資規模，但這一數字仍意味着Meta將繼續保持全球科技行業最激進的數據中心投資節奏之一。
彭博報道稱，Meta近期剛宣佈與貝萊德合作建設位於得州埃爾帕索、投資規模140億美元的數據中心項目；同時還計劃在路易斯安那州建設另一座超大型AI數據中心，總投資預計將超過2500億美元。
Meta目前正與Alphabet、OpenAI、Anthropic等競爭對手展開AI基礎設施競賽，希望率先建立領先的大模型和AI產品體系。
自由現金流跌至近四年最低，AI投入開始明顯消耗現金
相比利潤下降，更能體現AI投資壓力的是現金流。
業績顯示，Meta二季度經營現金流達到318.62億美元，但由於資本開支高達310.8億美元，自由現金流僅剩7.84億美元，較去年同期85.49億美元大幅縮水，創近四年來最低水平。
這正體現出Meta當前AI投入的巨大規模——公司正在以前所未有的速度建設AI基礎設施，而廣告業務產生的大部分現金正持續流向數據中心、算力及AI研發。
法律訴訟成本繼續上升
除AI投入外，Meta還面臨不斷增加的法律風險。
公司將全年費用指引收窄至1650億至1690億美元，其中包括二季度確認的24億美元法律訴訟相關費用。
Meta表示，公司仍面臨多項重大法律及監管事項，尤其是美國多個州圍繞未成年人保護問題提起的訴訟，今年仍有多起相關案件等待審理，未來可能造成重大損失。
AI軍備競賽仍在繼續
Meta並非唯一承受AI投資壓力的科技巨頭。
美國大型科技公司今年資本開支合計預計最高將達到7250億美元，絕大部分將用於建設AI數據中心。就在上週，Alphabet也將全年資本開支預期進一步提高至2050億美元，同樣引發市場擔憂。
當前，投資者對於科技巨頭的判斷標準已經發生變化：相比收入增長，更關注AI投入最終能否形成可持續盈利能力。
對於Meta而言，廣告業務依然保持強勁增長，但隨着資本開支長期維持歷史高位、自由現金流快速縮水，市場需要看到的不只是AI能力持續提升，更需要看到AI真正開始貢獻收入和利潤。在這一答案變得清晰之前，Meta股價仍可能持續受到AI投資回報週期的考驗。
編輯/KOKO