聯儲局本週維持利率不變的決定持續攪動債券市場。長端美債收益率在最新經濟數據出爐後仍維持高位，通脹與就業韌性令市場對未來加息路徑的判斷更加分歧，收益率曲線趨陡走勢驅動避險需求升溫。
30年期美債收益率週三大漲逾10個點子至2007年以來最高位後，週四維持在5.20%附近。
週四美國公佈6月PCE物價指數環比下降0.1%，爲2020年以來首次錄得月度負增長，同比升幅從前月的4.1%收窄至3.7%。剔除能源的核心PCE同比增速由3.4%小幅回落至3.3%，環比僅上漲0.1%，低於市場預期的0.2%。
此外，6月一度回落的油價在美國恢復對伊朗發動軍事行動後重新上漲，加劇了市場對中東供應風險的擔憂。
利率互換市場顯示，聯儲局9月加息25個點子的概率約爲三分之二，低於此前聯儲局決議發佈前被完全計入的水平。
長端收益率保持高位，通脹預期跳升
聯儲局按兵不動後，長端美債收益率始終難以回落，市場對通脹持續性的擔憂構成主要支撐。
30年期盈虧平衡通脹率——衡量市場通脹預期的指標——週三單日跳升6個點子，爲2024年11月特朗普贏得總統大選次日以來最大單日漲幅。
油價在美國重啓對伊朗軍事打擊後再度攀升，中東供應前景的不確定性進一步強化了通脹預期。
Danske Bank A/S首席分析師Jens Peter Sorensen表示：
"如果通脹不能放緩，長端債券收益率存在進一步上行的風險，市場只能猜測還需要加息多少次，而加息時間可能比市場預期的更晚。"
短端收益率回落，曲線陡化趨勢延續
與長端形成對比的是，短期美債收益率週四繼續下行，2年期至5年期收益率均下跌約5個點子，觸及周內低點。
這一走勢部分受英國市場帶動——英國央行議息會議後，英國國債交易員削減了對9月加息的押注，拖累英債收益率下行。日元兌美元單日漲幅超過3%，也對短端美債收益率形成支撐。
受此影響，關鍵期限利差進一步走闊，回升至5月以來高位：2年期與10年期收益率之差接近45個點子，5年期與30年期之差擴大至84個點子，收益率曲線持續趨陡。
大資金在期權市場押注長端收益率繼續走高
曲線陡化趨勢在衍生品市場引發顯著的對沖需求，投資者紛紛通過國債期權尋求應對長端收益率進一步上行的保護。
週四市場出現一筆1300萬美元的期權交易，押注10年期國債收益率在數週內升至4.80%——即去年的高點。
週三則出現一筆針對國債期貨的9月巨額期權交易，目標是30年期收益率在數週內升至約5.3%。上述兩筆期權均於8月21日到期。
聯儲局公信力受質疑，加息路徑存疑
聯儲局主席沃什此次按兵不動的決定在市場引發對其抗通脹決心的質疑，加息路徑的不確定性由此上升。
Apollo Global Management首席經濟學家Torsten Slok在接受採訪時表示：
"我們需要討論委員會的公信力問題，不能只停留在口頭上，最終必須付諸行動。"
此前市場曾以約40%的概率押注聯儲局此次會議加息，以彰顯沃什的抗通脹立場，但這一預期落空。互換市場目前定價顯示9月加息的可能性降低，年內二次加息的概率也從此前約80%腰斬至40%左右。
編輯/stephen