亞馬遜大漲！AWS以37%的超預期增速回應AI燒錢質疑，市場無視現金流轉負、資本開支上調

華爾街見聞 · 07/31 07:12

亞馬遜Q2 AWS收入422億美元，同比增長37%，高於市場預期的406億美元。預計Q3營收爲1970億至2020億美元，營業利潤爲225億至265億美元，指引區間中值均低於市場預期。資本開支從此前的2000億美元上調至2200億美元，自由現金流錄得-76億美元。亞馬遜未受資本開支上調影響，盤後股價一度漲超9%。

$亞馬遜 (AMZN.US)$ （Amazon）第二季度業績再次證明，圍繞人工智能基礎設施的大規模投入正在轉化爲雲業務增長動力。在企業AI需求持續升溫的背景下，公司核心雲計算業務AWS營收增速明顯加快，創過去18個季度以來最快增速。

亞馬遜二季度營收2006億美元，同比增長20%；營業利潤275億美元，同比增長43%。AWS收入422億美元，同比增長37%，高於市場預期的406億美元；推動AWS年化收入規模達到1690億美元。

亞馬遜CEO安迪·賈西（Andy Jassy）表示，AWS AI業務年化收入規模已超過250億美元，同比增長保持三位數增長。

亞馬遜將2026年資本支出預期從此前的2000億美元上調至2200億美元。賈西表示，這筆支出的大部分將用於AI領域。大額資本開支導致過去12個月自由現金流轉負，錄得76億美元淨流出。

同時預計Q3營收爲1970億至2020億美元，營業利潤爲225億至265億美元，指引區間中值均低於市場預期。

此前 $谷歌-C (GOOG.US)$ 因上調資本開支股價下挫， $微軟 (MSFT.US)$ 因爲維持資本支出不變而大漲。亞馬遜本次並未受上調資本開支影響，業績公佈後，亞馬遜盤後股價一度漲超9%。

AWS增長遠超預期，AI雲需求成爲最大驅動力

亞馬遜AWS Q2收入422億美元，高於市場預期的406億美元，同比增長37%

AWS增長加速，延續了微軟Azure和谷歌雲近期業績中體現出的趨勢：企業客戶正在加大AI相關雲計算支出，推動全球雲服務市場進入新一輪擴張週期。賈西表示：

「AWS正在蓬勃發展，第二季度同比增長36.7%，是18個季度以來最快增速。」

業績顯示，AWS二季度營業利潤達到166億美元，同比增長64%，營業利潤率升至39.4%，明顯高於去年同期的32.9%。

AWS利潤率改善表明，隨着AI基礎設施需求增長，雲計算業務正在釋放更強盈利能力。

上調資本開支，三季度指引不及預期，但股價仍然大漲

亞馬遜將2026年資本支出預期從此前的2000億美元上調至2200億美元，CEO表示，這筆支出的大部分將用於AI領域。沉重的資本開支導致過去12個月自由現金流轉負，錄得76億美元淨流出，但鑑於AWS增長勢頭強勁，投資者對此反應平淡。

亞馬遜預計第三季度營收將在1970億至2020億美元之間，同比增長9%至12%；營業利潤預計爲225億至265億美元，同比增長29%至52%。

分析師此前平均預期營收2039億美元、利潤251億美元，公司指引區間中值均略低於市場預期。

近年來，亞馬遜、微軟、谷歌等科技巨頭持續擴大數據中心和AI基礎設施投資。今年以來，市場一直擔憂AI資本開支快速增長是否會壓縮現金流。

路透指出，美國大型科技公司今年AI相關投資預計超過7000億美元，龐大的資本投入曾引發市場對「過度建設AI基礎設施」的擔憂。不過，微軟、谷歌和亞馬遜均表示，當前投資是滿足客戶需求、緩解算力供給限制所必需。

微軟週三公佈了2022年以來最快的雲業務增速，並表示今年將維持資本支出不變，其股票週四單日漲幅創2008年以來新高。相比之下，Alphabet上週因資本開支超預期、且自上市二十餘年來首次出現自由現金流爲負，股價承壓下跌。

Bedrock、Trainium等AI產品加速商業化

除了基礎設施，亞馬遜正在推動AI應用層商業化。

公司表示，Amazon Bedrock平台目前已經支持超過10個託管式基礎模型，包括OpenAI GPT-5.6、Anthropic Claude Opus 5、Google DeepMind Gemma 4以及SpaceXAI Grok 4.3等。Bedrock目前已有數十萬客戶使用，二季度客戶支出超過此前所有季度總和。

此外，亞馬遜持續推進自研AI芯片戰略。

Anthropic和OpenAI均對Trainium芯片作出了多年期、大規模算力承諾，越來越多AI初創企業開始採用Trainium。Trainium AI芯片業務年化收入規模也超過250億美元。

市場認爲，自研芯片能夠幫助AWS降低對英偉達GPU供應鏈的依賴，同時提高雲業務利潤空間。