AWS二季營收達到422億美元，同比增長36.7%，營業利潤率達到39%。AI和AWS業務的強勁共振不僅帶來了近5000億美元的天量在手訂單，更讓管理層對未來高達2200億美元巨額資本開支的回報率底氣十足。安迪·賈西進一步表示，AWS最終有潛力成爲一項年營收1萬億美元的業務。
在AI基礎設施強勁需求的推動下，亞馬遜AWS雲業務錄得18個季度以來最快增速，管理層表示豪擲2200億美元資本支出仍難填滿未來兩年的算力「胃口」。
當地時間7月30日美股盤後，亞馬遜公佈2026年第二季度業績，全球總營收達到2006億美元，同比增長20%；營業收入更是同比大增43%至275億美元。
二季度，AWS業務成爲全場最核心的焦點。AWS單季營收達到422億美元，同比增長36.7%，營業利潤率達到39%。這也是AWS連續第五個季度實現加速增長。
業績電話會議上，亞馬遜總裁兼CEO安迪·賈西（Andy Jassy）用樂觀地強調：
AWS目前正在蓬勃發展……這是我們在過去18個季度中最快的增速，要知道當時的AWS營收規模還不到現在的一半。
AI和AWS業務的強勁共振不僅帶來了近5000億美元的天量在手訂單，更讓管理層對未來高達2200億美元巨額資本開支的回報率底氣十足。安迪·賈西進一步表示，AWS最終有潛力成爲一項年營收1萬億美元的業務。
此外Andy Jassy預計公司將進一步加大對人工智能的投入，今年的資本支出預計將達到2200億美元。今年2月，亞馬遜曾表示今年的資本支出將達到2000億美元，並在4月份維持了這一預測不變。
Andy Jassy表示，內存價格上漲推高了亞馬遜的資本支出預期。他認爲，亞馬遜的支出狂潮短期內不太可能放緩。Andy Jassy說：
但即便如此，我們仍然沒有足夠的產能來滿足2026年的所有需求，而且我相信2027年的情況也會如此。事實上，我們目前對2028年的預計需求已經非常驚人了。
算力狂飆與天量訂單：AWS的「萬億營收」野心
作爲亞馬遜的利潤引擎，AWS在本季度迎來了18個季度以來的最快增速。數據顯示，AWS營收同比增長36.7%，連續第五個季度加速，單季環比增加超46億美元收入，比歷史最大增幅還要高出80%。
「AWS目前正在蓬勃發展。」賈西用極具感染力的原話向市場描繪了雲業務的圖景：
「我們的在手訂單達到4960億美元，同比增長三位數。AWS現在是一項年化營收運行率爲1690億美元的業務，如果它是一家獨立公司，將位列《財富》500強第24位。」
更令市場矚目的是，亞馬遜在AI領域的變現能力正在顯現。不僅芯片業務年化營收運行率超過250億美元（同比增長三位數），AI業務的營收運行率環比大幅攀升後，也突破了250億美元大關。賈西指出，這種爆發得益於雙輪驅動效應：
「AI的增長驅動核心業務，因爲訓練後的強化學習和代理工具使用主要在CPU上進行，而非AI加速器。」
面對如此陡峭的需求曲線，賈西在會上給出了極具想象空間的業績指引：
「我們長期認爲AWS可以成爲一項數千億美元營收的業務，現在我們認爲它將至少是這個數字的兩倍，並且很有可能在未來成爲我們一項年營收達萬億美元的業務，同時伴隨非常吸引人的自由現金流和投資資本回報率。」
2200億美元的資本開支：一筆不到三年回本的「經濟賬」
華爾街當前最大的焦慮在於：科技巨頭高昂的AI資本支出何時能看到回報？亞馬遜給出了極爲清晰的賬本。
由於內存成本上升以及難以滿足的龐大需求，亞馬遜將2026年的現金資本支出預期從約2000億美元上調至約2200億美元。不僅如此，賈西透露：
「即使達到這個數額，我們仍然沒有足夠的容量來滿足2026年的所有需求，我相信這種動態在2027年也將如此。事實上，我們已經爲2028年預留的需求量已經非常驚人。」
面對這筆天文數字的開支，賈西詳細解釋了爲何公司對投資資本回報率（ROIC）充滿信心。他將投資分爲壽命長達30多年的數據中心，以及壽命約5到6年的服務器和網絡設備。
「對於服務器和網絡設備，平均而言，這項投資需要不到三年時間就能實現收支平衡。這意味着在實現收支平衡後的兩到三年內，我們將……產生可觀的自由現金流。對於使用壽命超過30年的數據中心，我們至少應該獲得五到六代……服務器經濟效益。我們看到AI領域的利潤率和回報率與我們在覈心業務同一發展階段所看到的一致，實際上還略微領先。」
首席財務官布萊恩也印證了這一點，指出二季度AWS的營業利潤率同比上升了650個點子。
軟硬兼施：AI應用全面落地與自研芯片的「外供」設想
在基礎設施之上，亞馬遜正在大舉推進AI應用層和模型層的佈局。面對市場關於「亞馬遜是否需要擁有自己領先的前沿模型」的疑問，賈西給出了明確回應：即使沒有自己的前沿模型，AWS也能極其成功，因爲「不會有一個模型能一統天下」。
但亞馬遜並未放棄自研，原因是：
「這讓我們對成本有了額外的控制……在未來幾年內，你將會看到至少有六種模型在性能上相當，它們都將出現在Bedrock中，而其中之一將是我們自己的。」
在AI應用端，亞馬遜推出了多項殺手級服務。例如AI工作助手Amazon Quick已被寶馬、3M等衆多巨頭採用；新推出的AWS Continuum則利用大模型直接發現和修復代碼漏洞。賈西直言：「現在與企業談論AI時，很難不提到安全問題，我們預計Continuum將迅速增長。」
在硬件芯片端，除了Graviton處理器被前1000名客戶中的98%使用外，專爲AI打造的Tranium芯片也獲得了Anthropic和OpenAI的多年承諾。賈西在問答環節甚至爆出一個重磅增量信息——亞馬遜正在考慮向第三方直接出售自研芯片：
「有越來越多客戶對我們將Tranium芯片單獨提供給他們（甚至不通過雲服務）感興趣，我們正在積極進行這些對話和探索，我預計未來我們很有可能這樣做。」
零售底盤加速運轉：生鮮業務找到「突破口」
在雲和AI之外，亞馬遜的傳統商業底盤依然穩固。二季度廣告業務營收達198億美元，同比增長26%。而在市場競爭激烈的零售配送端，亞馬遜打出了「超低價+極速達」的組合拳。
「在全美2300個城市提供當日達易腐品……排名前十的最暢銷商品中有九個是易腐品。自今年年初以來，月度活躍易腐品客戶數量增加了50%……我們在當日達設施中的當日達易腐品業務已經找到了一個突破口。」
亞馬遜2026年第二季度業績電話會議原文翻譯：
安迪·賈西，總裁兼首席執行官：
謝謝，戴夫。我們報告的營收爲2006億美元，同比增長20%。營業收入爲275億美元，同比增長43%。第二季度對亞馬遜來說是又一個非常強勁的季度。我將從AWS開始，它目前正在蓬勃發展，我將分享數據、我們對其原因的看法，以及即使未來幾年資本支出很高，我們對投資資本回報率方程式的信心。
首先是數據。營收同比增長36.7%，連續第五個季度加速增長，這是我們18個季度以來最快的增長，當時AWS的收入規模還不到現在的一半。我們在季度環比基礎上增加了超過46億美元的收入，約比我們以往最大的增幅高出80%。我們的在手訂單達到4960億美元，同比增長三位數。
AWS現在是一項年化營收運行率爲1690億美元的業務，從這個角度來看，如果它是一家獨立公司，將位列《財富》500強第24位。我們的芯片業務現在年化營收運行率超過250億美元，同比增長三位數。
我們的AI業務營收運行率環比大幅攀升，現在也超過250億美元，同比增長三位數。客戶選擇AWS是因爲我們提供了他們想要的最廣泛功能，他們希望其AI推理靠近其他應用程序和數據，而更多的此類應用程序和數據存儲在AWS上，超過任何其他地方；還因爲AWS擁有最強的安全性和運營性能。
我們在AI和非AI（我們稱之爲核心業務）方面都看到了強勁增長，一方的增長正在驅動另一方的增長。AI的增長驅動核心業務，因爲訓練後的強化學習和代理工具使用主要在CPU上進行，而非AI加速器。這對AWS來說是一個優勢，因爲我們的Graviton芯片是最強的CPU芯片，其性價比比其他選項高出30%到40%。您需要一個地方來存儲這些AI數據並運行向量數據庫，這也是AWS的一個顯著優勢，因爲我們在這些核心基礎設施領域擁有最廣泛、最強大的功能。
我們對AI技術棧從上到下的看法也是如此。我們擁有獨特的產品組合，客戶對此感到興奮。正如我們18個月來一直所說的，有技術能力的公司將構建自己的基礎模型——不是真正的大型前沿模型，而是利用其專有數據的較小模型。沒有比我們的SageMaker AI服務更易於使用的服務了。
客戶還需要高性能、高性價比的推理服務，而Amazon Bedrock正是爲此而生。Bedrock不僅提供了領先模型的最佳選擇，具備卓越性能和公司所需的治理與安全控制，而且其增長速度也異常迅猛。除了領先的模型構建和推理服務，客戶還需要更簡單的方式來構建、運行和利用代理。
例如，即使在您構建了一個代理之後，仍有許多繁瑣的問題需要處理。一個生產環境中的代理需要一個安全的運行場所、用於保持上下文的記憶、代表用戶行事的身份、需要連接的工具和數據，以及在真實流量到來時監控其行爲的方法。可靠地將所有這些整合在一起很困難，它解決了許多生產部署問題。
這就是我們構建Bedrock Agent Corp的原因。它提供了打包好的託管基礎設施，我們的團隊不斷迭代，最近增加了諸如策略（爲公司提供對代理行爲的確定性控制）、支付（使代理能夠自主執行交易）、網絡搜索（使代理知識接地而無需離開AWS）以及一個新的工具（進一步加快客戶整合所有內容的速度，包括使用「strands」創建代理）等功能。雖然公司會從頭開始構建自己的專用代理，但大多數也會使用交鑰匙服務。
編碼代理就是一個很好的例子，目前有幾個成功的代理，包括Cloud Code、Codex和我們自己的規格驅動的Curo，後者比其他方案性價比高出50%，且使用量環比增長了兩倍。
另一項此類服務是Amazon Quick，它是一個智能AI工作助手，可幫助您在電子郵件、日曆、本地或雲文件以及自定義工作流中管理、搜索和自動化數字工作負載。
與該領域的其他產品不同，Quick還允許您在領先的SaaS工具（如Slack、Salesforce、Jira、Teams和ServiceNow）中進行管理。Force使用公司現有的訪問控制，因此每個人只能看到其權限範圍內的內容，然後它採取行動，例如安排會議、起草和發送電子郵件、更新CRM記錄、構建儀表板等。
在第二季度，我們使Quick功能更加強大，增加了自主代理供客戶設置和使用自然語言在後台持續運行並執行多步驟任務，新增了個性化活動源（將電子郵件、消息、日曆和任務整合到一個優先級視圖中）以及16項新的集成，包括Adobe、Moody's和Snowflake。Quake發展勢頭良好，3M、Allianz、AstraZeneca、Autodesk、BMW、Exxon、FINRA、Hyundai、Intuit、Mondelez、Moody's、NBA、NFL、Life Insurance和Southwest Airlines等公司都在使用它。
我們還有像Amazon Connect（我們的呼叫中心服務）和AWS Transform（自動化軟件遷移）等服務，它們都增長迅速。我還要提一個我特別感興趣的服務。隨着前沿模型變得越來越強大，它們使得在技術應用程序中發現安全漏洞變得更加容易，其中許多漏洞是人類尚未發現的。
這對保護重要數據的公司來說顯然是令人擔憂的。我們最近發佈了AWS Continuum，它可以發現、排序、驗證和修復代碼漏洞。它首先導入團隊已有的積壓漏洞，然後利用新的前沿模型進行全面掃描。Continuum使用每個公司自身業務上下文中的代理來排序重要事項，推理諸如「受影響的組件是否已部署？是否可達？是否在生產路徑中？如果被利用，影響是什麼？」等問題。
然後，它在沙盒中驗證漏洞，因此團隊不會追逐誤報。最後，它推薦修復方案。現在與企業談論AI時，很難不提到安全問題，我們預計Continuum將迅速增長。
我之前提到我們的芯片業務營收運行率現在超過250億美元。鑑於我們在AI領域（Tradium）和CPU領域（Graviton）擁有領先的性價比芯片，我們在這場AI變革中處於異常有利的地位。除了全球兩大領先AI實驗室Anthropic和OpenAI對Tranium做出多年、多吉瓦的承諾外，越來越多的AI初創公司也在採用，包括像Neurobotics和Odyssey這樣的獨角獸公司，以及像12 Labs、Descarte、Poolside、Karakuri,、Neto AI和Splash Music等初創公司，還有Uber和Pinterest等大型公司也都在採用Tradium。Graviton被我們前1000名EC2客戶中的98%所使用。收入承諾環比增長了近三倍，Graviton 5的增長速度幾乎是Graviton 4的兩倍。
我們還與NVIDIA保持着深厚的合作關係，並將繼續使AWS成爲運行NVIDIA芯片的最佳場所，因爲我們有客戶在可預見的未來仍將在NVIDIA上運行，而且我們堅信客戶需要選擇。選擇對客戶、競爭和推動推理成本下降都有好處，而客戶非常關心這一點。
讓我花點時間談談我們如何看待這項投資的回報。今年早些時候，我們表示計劃在2026年投資約2000億美元的現金資本支出，其中大部分用於支持AI和AWS。在這種甚至更高的支出水平下，我們對強勁的財務回報有清晰的展望。
我來解釋一下原因。投資主要有兩個部分：數據中心，以及放入其中的服務器和網絡設備。它們有不同的資本週期。數據中心的資本支出始於我們能夠將服務器放入其中開始創收之前兩年。一旦數據中心開放並插入服務器，我們就會立即開始產生可觀的收入，然後在長達30多年的時間裏繼續利用這些數據中心創收，而無需再次投入那筆啓動資本。服務器和網絡設備的週期較短。我們通常在投入使用前幾個月購買這些設備，因此在觸發支出之前，我們對客戶需求有很強的可見性。如果沒有需求，我們就不會支出這筆資本。對於服務器和網絡設備，平均而言，這項投資需要不到三年時間就能實現收支平衡。服務器的使用壽命目前至少爲五到六年，而我們目前大部分的AI容量合同期限至少爲五年。這意味着在實現收支平衡後的兩到三年內，我們將在服務器和網絡設備上產生可觀的自由現金流。同樣值得注意的是，AWS在縮短服務器設備收支平衡週期方面有着良好的記錄，我們已經在不影響客戶體驗的情況下，取得了有意義的進展，並找到了延長這些設備使用壽命的方法。因此，對於使用壽命超過30年的數據中心，我們至少應該獲得五到六代像我之前解釋的服務器經濟效益，而第一代之後的後續幾代因爲無需重複前期數據中心投資，整體經濟效益甚至更好。這意味着，在短期內，當需求迫使如此多的數據中心在我們開始貨幣化之前同時建設時，我們將花費大量資本支出，並面臨自由現金流逆風，直到這些數據中心上線並可以貨幣化，以及這些服務器被利用幾年之後。隨着幾年過去，收入增長超過資本支出的增量增長（這將在某個時間點發生），由此產生的收入、自由現金流和投資資本回報率將非常可觀。我們在雲計算的第一時代就曾經歷過這種情況，只是時間跨度更長，因爲當時需求的積累比AI時代更漸進。但我們看到AI領域的利潤率和回報率與我們在覈心業務同一發展階段所看到的一致，實際上還略微領先。我們現在認爲，2026年的現金資本支出將約爲2200億美元，內存成本上升使這個數字高於我們先前的約2000億美元的估計。但即使達到這個數額，我們仍然沒有足夠的容量來滿足2026年的所有需求，我相信這種動態在2027年也將如此。事實上，我們已經爲2028年預留的需求量已經非常驚人。請記住，企業在當前生產應用程序中大規模使用推理仍處於非常早期的階段。我們長期認爲AWS可以成爲一項數千億美元營收的業務，現在我們認爲它將至少是這個數字的兩倍，並且很有可能在未來成爲我們一項年營收達萬億美元的業務，同時伴隨非常吸引人的自由現金流和投資資本回報率。我現在將轉向商店業務。我們在選品中增加了數百萬種新產品，其中包括來自知名品牌的超過70萬種。
我們還將美國Amazon Hall上的超低價選品自推出以來擴大了近20倍，現在有超過600萬件商品的價格低於10美元。我們繼續提供日常低價，以匹配或擊敗競爭對手，並在促銷活動期間提供深度折扣。
我們對Prime Day的客戶反應感到滿意，客戶購買了數百萬種優惠商品，其中超過80%是全年最低價，數十萬種商品折扣達40%或更多。我們是美國第二大食品雜貨商，我們的食品雜貨業務在易腐品和非易腐品方面都繼續快速增長。
自今年年初以來，月度活躍易腐品客戶數量增長了超過50%。包含易腐品的當日達訂單平均每單單位數超過普通訂單的3倍，新鮮食品雜貨現在佔據了amazon.com上最暢銷商品前20名中的6個。今年前六個月，Amazon Pharmacy的新客戶數量增長了兩倍多，當日處方藥配送量增長了近5倍。
今年以來，我們還爲客戶節省了近2.5億美元的自付費用，同比增長超過400%。我們繼續加快整體配送速度，並在今年上半年再次實現了創紀錄的客戶配送速度。我們通過Prime爲數百萬種商品提供當日達服務，選品比典型的大型零售店多出40倍，並且我們的當日達網絡持續擴張。
在全球範圍內，今年前六個月我們當日達或次日達配送的商品數量比去年同期增長了超過40%。我們還繼續擴展我們的超快速服務Amazon Now，該服務在數千種日常必需品上提供30分鐘或更短的配送。第二季度，我們在美國新增了80個城市和城鎮，並在埃及的幾個主要城市推出服務。Amazon Now現已覆蓋全球9個國家超過250個城市和城鎮。客戶反響持續強勁，季度環比總銷售額和銷量增長超過80%，季度環比服務的客戶數量增加了超過60%。
我們最近推出了亞馬遜供應鏈服務，因此任何企業都可以使用支持亞馬遜的同一供應鏈來移動、存儲和交付從原材料到成品的一切。我們已經擁有數家大型客戶，包括寶潔、3M、Lands' End和American Eagle Outfitters。商店團隊也在繼續利用AI進行創新併爲客戶提供服務。客戶喜歡Alexa購物體驗或AI購物助手。它提供個性化推薦、產品比較、價格歷史，並通過價格提醒和自動購買等功能實現購物自動化。
過去12個月中有超過3.5億客戶使用過它，第二季度的參與度加速增長，活躍用戶數量幾乎翻倍，互動量同比增長超過5倍。我們還擴展了Amazon Lens，它讓客戶可以拍攝任何物品的照片，並立即在亞馬遜上找到相同或相似的商品。該功能已擴展到另外10個國家，現已在全球21個國家推出。接下來是亞馬遜廣告業務，我們看到各項產品都實現了強勁增長，營收達198億美元，同比增長26%。贊助產品仍然是我們最大的產品，也是增長的關鍵驅動力。
此外，越來越多的購物者在我們代理式和對話式體驗中發現產品，包括在Alexa Plus和Alexa購物功能中。點擊贊助提示的購物者轉化爲銷售的可能性高出48%，平均消費額也比未點擊者高出21%。我們看到Prime Video廣告和體育賽事的參與度持續增長。我們在NBA的第一年就引入了超過30家新廣告商，週四橄欖球之夜、NBA、WNBA和NASCAR的廣告位全部售罄。廣告商越來越傾向於跨體育項目的多運動策略，跨多個體育項目投放廣告的品牌相比單一運動廣告商，其非重複覆蓋率高出2.3倍，同時跨運動項目的觀衆在亞馬遜上的消費額高出12%，訂單量高出17%。
最後，我們使用AI驅動的工具（包括廣告代理）使創建、啓動和優化全漏斗營銷活動變得容易，該工具將數小時的設置和定向工作縮短爲幾分鐘。使用廣告代理定向的廣告商每次展示成本降低8%，每次獲取成本降低6%，我們今年已將其擴展到11個新國家。我們還在其他幾個領域看到了持續的增長勢頭，我只提幾個。
首先是娛樂領域，Prime Video上MBA的首個賽季取得了強勁的收視率，東部半決賽第7場在美國的觀衆峰值達到650萬，超過了一年前廣播電視臺的同場比賽。在歐洲，Prime Video上NBA的收視率同比增長了一倍多，創下了有記錄以來的最高平均收視率。在《Off Campus》系列劇首播的前12天，我們全球吸引了3600萬觀衆，使其成爲Prime Video有史以來首播收視率排名第三的劇集。
Alexa Plus擴展到德國、奧地利、法國和巴西，數億客戶正在使用新的Alexa體驗。我們發現，Alexa所到之處都能推動業務增長。例如，在美國，使用Alexa購物的客戶平均每單消費額比不使用Alexa的客戶高出40%以上。嘗試過Alexa+的客戶註冊Prime的比例高出近25%。最後，Amazon LEO已有近400顆衛星在軌，足以在今年開始提供初始衛星互聯網服務。我們已經從企業和政府客戶那裏獲得了可觀的收入承諾，並且有超過20家合作伙伴將把我們的網絡覆蓋擴展到全球。
我們繼續處於我們一生中一些最大的變革之中，我們正在打造多項新的長期業務，這些業務將使客戶的生活更美好、更便捷，併爲我們的股東和業務帶來可觀的自由現金流和投資資本回報。說到這裏，我將把電話轉給布萊恩。
布萊恩·T·奧爾薩夫斯基，首席財務官：
謝謝，安迪。首先從我們的整體營收業績開始，全球營收爲2006億美元，同比增長20%（不包括外匯影響）。這些結果包括了Prime Day時間轉移到第二季度的影響，這適用於我們大部分主要國家，包括美國。
第二季度，我們報告的全球營業收入爲275億美元。這包括了本季度減少約12億美元開支的兩項項目的收益。首先，我們收到了約6億美元的關稅相關退款。這計入我們的北美分部，代表了我們預計收到的退款中的絕大部分。其次，我們記錄了大約6億美元的單獨收益，與受衍生品會計處理的能源合約公允價值變動相關。這主要影響AWS分部。這些能源合約是爲了確保現有和未來運營的電力供應。
這些合約中的某些條款使其受到衍生品會計處理的影響。衍生品在每個報告期按公允價值計量，公允價值計量的變動將在我們的經營報表中計入營業費用內的未實現損益。雖然這些公允價值計量的影響可能有所不同，但這些調整在之前的幾個季度並不顯著。接下來是我們的分部業績。在北美分部，第二季度營收爲1162億美元，同比增長16%。國際分部營收爲422億美元，同比增長15%（不包括外匯影響）。
全球付費單位數量同比增長17%。Prime仍然是我們業務的關鍵支柱，我們兩位數的會員數量同比增長反映了我們的產品在大規模上提供的價值。我們在推動客戶體驗的各輸入指標上看到了廣泛的增長勢頭，包括新增選品、有競爭力的價格和快速配送。
轉向盈利能力，北美分部營業收入爲91億美元，營業利潤率爲7.9%。國際分部營業收入爲17億美元，營業利潤率爲4.1%。在我們的配送網絡中，我們在優化庫存佈局、縮短配送距離、減少每包裹操作次數和提高集包率方面取得了進展。我們正在擴大機器人和自動化的部署，這幾十年來一直是我們運營不可或缺的一部分。我們正在用最新一代技術改造我們的設施，預計到2026年，像Cardinal和Sparrow這樣的機器人手臂數量將增加一倍以上。我們繼續降低整體服務成本，即使面臨因中東衝突導致的燃油價格上漲和因運力限制導致的高線運價上漲所帶來的運輸成本壓力。排除燃油和高線運價上漲的影響，運輸成本的增長速度慢於全球單位數的增長速度，其速度與上季度基本一致。在營業收入方面，這些成本上漲的影響被我們4月份實施的FBA燃油和物流附加費部分抵消。展望未來，我們看到了在全球配送網絡中進一步提高生產力的重大機遇，同時繼續提高配送速度的標準。雖然營業利潤率可能會波動，且進展可能並非總是線性的，但我們採取審慎的方法來實現服務成本的持續長期改善。轉向AWS分部，營收爲422億美元，同比增長36.7%，由核心業務和AI服務共同驅動。AWS目前的年化營收運行率爲1690億美元。客戶繼續增加雲遷移並擴大其AWS核心服務的使用規模。同時，越來越多的客戶爲了獲得AI的全部好處而加速向雲端遷移。我們看到AI支出與核心業務增長之間存在緊密聯繫。隨着客戶投資AI，我們看到相應的核心服務消費增長。我們預計，隨着更多AI工作負載進入全面生產並推動對我們核心服務的額外需求，這種關係將隨時間推移而加強。AWS營業收入爲166億美元，這反映了我們的強勁增長以及我們在推動業務效率方面的專注。我們在軟件和流程改進方面的投資優化了服務器容量，並利用我們成本更低的定製芯片和定製網絡設備幫助構建了更高效的網絡。現在轉向我們的現金資本支出，第二季度爲531億美元。這主要與AWS和生成式AI相關，因爲我們正在投資以支持強勁的客戶需求。我們將繼續進行大量投資，特別是在生成式AI領域，因爲我們相信這是一個巨大的機遇，有潛力推動長期營收和自由現金流增長。在轉向指引之前，我想簡要談談關稅相關退款對我們業績的影響。我們正在參與關稅退款流程，正如我之前提到的，我們在第二季度收到了約6億美元。這個數額有限，原因有幾點。首先，我們的團隊做了大量提前購買和預置庫存的工作以避免關稅成本。其次，對於在我們商店銷售的大部分商品，我們不是記錄在案的進口商，因爲供應商通常處理進口並支付相關關稅。在我們確實因關稅而看到成本增加的情況下，我們基本上吸收了這些成本，而不是將其轉嫁給客戶。這可以從我們過去一年如何保持極具競爭力的價格中看出，根據第三方研究公司Profittero的數據，我們的產品價格平均比其它零售商低14%。我們已經確定了有限的一些情況，可以追溯證明我們將特定的進口費用轉嫁給了客戶。當我們收到這些退款時，我們將主動聯繫受影響的客戶並自動向他們發放退款。否則，像其他大型零售商一樣，我們將利用退款繼續投資於爲客戶提供低價格。最後，我將提供我們的財務指引。第三季度淨銷售額預計在1970億美元至2020億美元之間。我想指出導致從第二季度到第三季度淨銷售額增長出現環比減速的兩個領域。首先，今年Prime Day的時間發生了變化，促銷活動在我們大部分主要國家（包括美國）發生在第二季度。2025年，Prime Day完全在第三季度。如果排除2025年和2026年Prime Day的影響，2026年第三季度的同比增長率將高出近400個點子。我們認識到Prime Day的時間轉移會給財務業績建模帶來一些干擾。然而，在調整Prime Day影響後，展望第三季度的商店業務，我們看到了強勁的客戶參與度、增長以及今年上半年趨勢的延續。其次，第三季度指引預計，基於當前匯率，外匯匯率同比變化將產生約80個點子的不利影響。第三季度營業收入預計在225億美元至265億美元之間。我要感謝公司各團隊的辛勤工作和對客戶的關注。我們將繼續努力爲我們各項業務中廣泛客戶群體提供更多價值，這是爲股東創造持久價值的唯一可靠途徑。說到這裏，讓我們開始回答提問環節。
問答環節
接線員：
謝謝。現在，我們將開放提問環節。（操作員指示）第一個問題來自摩根大通的道格·安穆斯。請提問。
道格拉斯·安穆斯，分析師：
太好了。感謝接受提問。一個給布萊恩，一個給安迪。布萊恩，許多人假設AI工作負載至少在短期內利潤率會較低。您能談談第二季度39%的AWS營業利潤率的驅動因素，以及我們應該如何看待其可持續性嗎？
然後，安迪，Bedrock獲得了強勁的客戶增長，本季度客戶支出超過了此前所有季度的總和。但考慮到完整的雲服務產品組合，亞馬遜是否需要擁有自己領先的前沿模型？
布萊恩·T·奧爾薩夫斯基，首席財務官：
謝謝。道格，我先回答第一個問題。是的，我們對第二季度AWS在營收和利潤率擴張方面的增長感到滿意，特別是考慮到我們業務的規模。儘管有大量投資，您可以看到AWS的利潤率繼續保持強勁，我們同比上升了650個點子，如果排除我提到的衍生品會計收益，則上升了520個點子。
我們之前說過，這些利潤率會有所波動。它們取決於多種因素，包括我們的投資水平、產品組合、AI與非AI的比例等。但我想說，您所看到的AWS盈利能力並非偶然。它是紀律嚴明的效率提升、容量優化的結果（我們在第二季度從中獲益匪淺），並且始終嚴格控制固定成本。
所以，重申一下，它們會波動，但同比表現非常強勁，我們對此表示認可。
安迪·賈西，總裁兼首席執行官：
是的。我想補充一點布萊恩所說的，正如我在開場評論中提到的，我們看到AI業務遵循的利潤率軌跡與我們在之前核心業務中看到的非常相似，而且速度比我們當時看到的略快一些。所以我們對此感到樂觀。
關於Bedrock和我們自己的前沿模型的問題，我的看法是，AWS和亞馬遜即使沒有自己的前沿模型，也可以擁有非常成功的業務。這在很大程度上是因爲不會有一個模型能一統天下。您現在就已經能看到這一點。
您能看到，不僅僅有Anthropic，也不僅僅有OpenAI。您能看到越來越多的公司也對開放模型感興趣。而我們在Bedrock中擁有所有這些模型。這也是Bedrock增長如此迅速的衆多原因之一。如果您是一家正在構建重要AI應用程序的公司，您需要確保能夠使用所有可用的模型。
它們會在不同時期相互超越。它們會有很多不同模型，其功能實際上具有可比性。而您需要那個領先的選擇，具備合適性價比，以及合適的治理和安全性，目前沒有任何服務像Bedrock那樣提供這一切。
我們也使用這些模型。儘管如此，我們也在開發自己的前沿模型，這樣做有幾個原因。首先，這讓我們對成本有了額外的控制，對我們自己的消費者應用的成本，同時我們也在努力爲客戶降低成本。擁有像我們這樣的參與者，始終專注於提高性價比和爲客戶降低成本，我們認爲這將有助於使模型對客戶更具成本效益。我認爲這也使我們能夠更好地控制模型優先考慮的事項。我們既有來自外部客戶的需求，也有公司內部客戶的需求，某些優先事項我們需要模型特別擅長訓練，這給了我們對速度的控制。所以我的看法是，在未來幾年內，你將會看到至少有六種模型在性能上相當，它們都將出現在Bedrock中，而其中之一將是我們自己的。
接線員：
下一個問題來自美國銀行的賈斯汀·波斯特。請提問。
賈斯汀·波斯特，分析師：
太好了。謝謝。思考AWS的加速增長，這真的是由於本季度大量產能上線所驅動的嗎？你們在增加吉瓦容量方面比同行更加公開。您能否提供一些關於下半年與上半年相比可能增加多少產能的信息，以及您對2027年的看法？謝謝。
安迪·賈西，總裁兼首席執行官：
是的。我認爲——我們之所以看到如此顯著的增長有幾個原因，我們對此非常高興和興奮——連續第五個季度加速，是18個季度以來最大的加速。我認爲有幾個因素在驅動它。我認爲第一部分是客戶選擇AWS，部分原因是它在雲端核心和AI方面擁有最廣泛的功能，部分原因是它擁有最強的運營性能和安全性，還有部分原因是隨着越來越多的公司將他們的推理工作負載投入生產，他們希望這些工作負載靠近他們其餘的工作負載和數據，而更多的此類工作負載和數據存儲在AWS上，超過任何其他地方。
我認爲在覈心業務方面還有其他幾個因素在起作用。我的意思是，AI顯然以非常快的速度增長，正如我們談到的，目前年化營收運行率遠超過250億美元。但核心業務也增長得非常快。我認爲至少有幾點在起作用。
一是越來越多的企業正在制定轉型計劃，從本地數據中心遷移到雲端。請記住，順便說一句，全球IT支出仍有85%是在本地。這個比例在未來10到20年將會翻轉，你會看到越來越多的企業正在遷移並制定計劃遷移到雲端，而我們憑藉我之前提到的能力和優勢，贏得了其中的大部分。其次，AI正以如此快的速度增長，並帶動了核心業務。這是因爲訓練後的強化學習和所有工具使用都在CPU和核心上進行。憑藉在Graviton中領先的CPU芯片，AWS成爲了更具吸引力的選擇。所以，是的，我們正在增加大量產能，但還有很多其他原因促成了增長。我預計我們將——我們正按照幾個季度前討論的產能建設步伐前進，當時我們說到2027年底，我們的電力容量將比2025年翻一番，我們繼續沿着這個軌道前進。
接線員：
謝謝。下一個問題來自摩根士丹利的布萊恩·諾瓦克。請提問。
布萊恩·諾瓦克，分析師：
感謝接受我的提問。我有兩個問題給安迪。感謝您對長期數據中心投資與服務器和網絡投資區別的說明。問題是，當您展望2027年，考慮到即將到來的需求等，您是否到了一個可以在2027年開始放緩那些長期數據中心支出的節點，還是說現在還爲時過早，未來兩、三、四年您仍將不得不開設新的數據中心？這是第一個問題。
第二個問題是，在過去90天左右，公司曾公開談論過在某個時候向第三方數據中心銷售Trainium芯片。您認爲何時可以做到這一點，以及這與核心AWS負載相比的投資資本回報率如何？
安迪·賈西，總裁兼首席執行官：
關於第一個問題，布萊恩，我們目前有非常大的需求。除了我們談到的2026年，2027年的大部分產能，正如我幾分鐘前提到的，我們正在增加大量產能，大部分已被預訂，而且我們已經爲2028年預留了相當多的產能。
所以我認爲，審視一下我們對當前需求和採用曲線的看法是很有用的，我們認爲AI領域的採用曲線目前是非常啞鈴型的。在啞鈴的一端，AI實驗室消耗着巨量的計算資源，並且有一些少數非常成功的生成式AI應用，如Cloud Code和ChatGPT。
在啞鈴的另一端是企業，他們從AI的成本規避和生產力提升中獲得了實際價值。這些包括自動化客戶服務、業務流程自動化或欺詐檢測等。在啞鈴的中間部分是所有當前的企業生產工作負載，其中一些正在廣泛使用推理，但大多數還沒有。
這種情況將隨着時間的推移發生非常顯著的變化。在我看來，這將是最大的絕對部分，即企業中現有的生產工作負載以及初創公司構建的新業務和工作負載。所以我認爲我們仍處於AI需求增長的相對早期階段。我認爲它將改變我們所知的每一個客戶體驗。我認爲它將創造出我們從未想象過的各種新事物。我不知道啞鈴中間部分的軌跡是否會和我們目前看到的啞鈴AI實驗室部分一樣極其陡峭。
但我們面前有大量需求，我們將投資於這項業務，以繼續保持我們今天所擁有的重要市場份額領先地位。我們認爲，正如我之前提到的，它有潛力成爲AWS一項萬億美元營收的業務，我們打算繼續成爲領導者。
關於銷售Trainium的問題。嗯，我們對芯片業務的發展感到非常興奮。正如我之前提到的，目前年化營收超過250億美元。我們認爲我們在AI領域（Trainium）和CPU領域（Graviton）都擁有領先的性價比芯片。
我們獲得了來自全球兩大AI實驗室Anthropic和OpenAI的多年、多吉瓦承諾，以及越來越多的公司（正如我在開場評論中提到的）使用Trainium，這些都令人興奮且前景廣闊。而且我們——我們對Trainium有着巨大的需求。因此，有很多客戶對我們目前提供的這種形式非常感興趣。我們也確實有越來越多的客戶對我們將Trainium芯片單獨提供給他們（甚至不通過我們的雲服務）感興趣，我們正在積極進行這些對話和探索，我預計未來我們很有可能這樣做。
接線員：
謝謝。下一個問題來自貝爾德公司的科林·塞巴斯蒂安。請提問。
科林·塞巴斯蒂安，分析師：
是的，下午好。非常感謝。安迪，是否可以公平地說，公司正更加有意識地通過Kiro和Transform進軍應用層，以及更廣泛地說，在工作場所生產力工具方面的計劃？您是否認爲這些會爲從基礎設施向上的更廣泛平台產品提供助力？
然後，布萊恩，考慮到你們兩位都談到的需求信號和額外的產能計劃，您目前對接下來幾年建設的資金來源有何想法？謝謝。
布萊恩·T·奧爾薩夫斯基，首席財務官：
你好，科林。讓我先回答你的第二個問題。是的，你看到我們今年發行了債券。在我們繼續爲AWS的增長提供資金支持時，我們有很多可用的選擇。所以我們將繼續審視所有選項，並在適當的時候做出合適的決定，但今天沒有要分享的信息。
安迪·賈西，總裁兼首席執行官：
關於你的第一個問題，科林。我們看到了爲我們的客戶和AWS在構建其中一些應用程序方面存在着巨大的機會。其中一部分源於客戶告訴我們他們希望擁有並使用的東西。一部分源於我們亞馬遜內部自身需要這些能力。
所以，你知道，這是我們的編碼——代理式編碼服務就是一個例子。但Amazon Quick是一個非常有趣的例子，我們公司內部有很多人想要一個真正智能的AI助手來幫助他們工作——首先，一開始是我們是一個高度文檔導向的文化。
人們希望在收到文件時不必非常仔細地閱讀每份文件，而是獲得一份摘要，然後能夠撰寫自己的分析和回覆，並通過這些代理進行商業智能分析。這就是Amazon Quick最初的用途——做研究、做商業智能、做摘要。然後我們公司內部有很多人在使用它，他們說，你們能不能找到一種方法，讓它能更高效、更容易地幫助我們管理電子郵件、管理Slack通信、管理日曆，並將所有這些整合在一起使用。這就是Amazon Quick當前這個版本真正在做的事情。正如我在開場評論中提到的，它不僅在公司內部推廣速度非常快，而且有多少外部企業已經將其投入生產，並且有大量員工在使用，這一點非常引人注目。我們看到了這種機會，貫穿於公司不同的需求層面。我認爲Connect，我們的呼叫中心服務Amazon Connect，被所有五家主要領先航空公司以及許多領先的銀行和醫療保健公司使用，並且繼續快速增長。AWS Transform，它使軟件遷移變得更加容易，對企業非常有用。然後我們最新推出的Continuum，現在真的很難與一家大公司談論AI時，他們不會問及安全問題，尤其是在當前最強大模型帶來的安全風險存在諸多噪音和炒作的情況下。因此，Continuum確實允許他們有效地利用這些模型來發現自身代碼中的漏洞，設計修復方案，並幫助他們部署這些修復。這些是第一批服務。它們都很有前景，但我們還在開發其他幾項服務，我們認爲這些將對客戶和我們的業務非常有益。
接線員：
謝謝。下一個問題來自奧本海默公司的傑森·赫爾斯坦。請提問。傑森，你的線路現在已接通。好的。下一個問題來自富國銀行的肯。請提問。
未具名參與者：
非常感謝。如果允許，我有兩個問題。首先，你們報告的剩餘履約義務（RPO）是2025年第三季度（當時你們給出了到2027年底產能翻倍的評論）的2.5倍。這個RPO數字及其巨大擴張如何影響你們對未來產能的展望？我知道你們談到了到2027年底的情況，但也許至少定性地，您能否談談RPO對2028年及以後產能意味着什麼？第二個相關問題是，你們因供應鏈通脹提高了今年的資本支出指引。您能否談談AWS的定價策略如何考慮未來的成本通脹，你們的長期合同是否允許在成本通脹情況下保持穩定的回報率？謝謝。
安迪·賈西，總裁兼首席執行官：
是的。我先從在手訂單數字開始。是的，正如你所說，它在繼續非常顯著地增長。我認爲這再次反映了客戶對使用AWS的熱情，無論是在覈心業務還是AI方面。我們已經吸納了——我們顯然知道那個在手訂單的情況。
因此，所有這些都已計入我們的資本支出預測中。而且，你知道，隨着時間的推移，我預計我們將繼續與客戶簽署更多交易。正如我之前提到的，我們將繼續抓住機遇，保持我們作爲重要市場份額領導者的地位。
關於第二個問題，即供應鏈通脹。我想說的是，除了有一定數量的需求是按需的（沒有合同）之外，你們簽署的大部分交易往往是有協議和合同的。而你已經簽署的交易，這些價格和協議將在合同有效期內保持不變。對於新簽署的協議，你總是會考慮你的成本，並最終確定與客戶商定的價格。
我認爲，對於世界上任何一家公司來說，現在都不是祕密，某些組件（如內存、硬盤驅動器和SSD）的價格目前存在通脹。
接線員：
我們的最後一個問題來自高盛公司的埃裏克·謝里丹。請提問。
埃裏克·謝里丹，分析師：
非常感謝接受提問。也許轉向商業業務。當您談到擴展圍繞快速商業和更廣泛的日用品及食品雜貨供應的舉措時，您能否談談您從消費者那裏看到的關於這些服務的採用率或其總體消費趨勢的信號，以及在您推出和擴展這些服務時，是否有國家或地區顯示出不同的結果？非常感謝。
安迪·賈西，總裁兼首席執行官：
是的。我對我們目前在日用品和易腐品業務上的增長速度感到非常熱情和興奮。我認爲部分原因是我們擁有更廣泛的選品，部分原因僅僅是我們過去兩到三年配送速度的提升。
當你能像我們目前這樣，以如此快的速度、如此廣泛的選品和低廉的價格將商品交付給人們時，人們會考慮讓你滿足他們更多的總購買量和購物訪問。你知道，我們談論食品雜貨業務已經有一段時間了，我們在這個領域擁有非常龐大的業務。去年，該業務的總商品銷售額超過1500億美元，使我們成爲美國第二大食品雜貨商。其中很大一部分是非易腐品，即你在雜貨店中會找到的中部過道商品，如消耗品、罐頭食品、美容用品和藥品。很大一部分是我們的Whole Foods Market業務，它是領先的有機食品雜貨商。如果你看看Whole Foods Market所在地區的增長，它們顯著超過了同類食品雜貨商的增長速度，利潤軌跡也繼續朝着正確的方向發展。
我們在城市環境中找到了一個名爲「Daily Shop」的新業態，開局良好，我們正在非常迅速地擴展。另一方面，我們一直知道，如果我們想服務於那些希望我們服務以及我們想要服務的客戶數量，我們必須找到一種方法來大規模提供大衆品牌和易腐品。
正如我們在過去幾年的電話會議中談到的，我們在過去幾年嘗試了很多實驗，但我們終於找到了一種對我們來說真正能推動業務發展的方法，即在我們的當日達設施中提供易腐品，現在我們能夠在全美2300個城市提供當日達易腐品。
如果你看看這些城市，排名前十的最暢銷商品中有九個是易腐品。自今年年初以來，月度活躍易腐品客戶數量增加了50%。對於包含易腐品的當日達訂單，平均每單單位數是普通訂單的三倍。
因此，我們在日用品和食品雜貨項目上看到了非常顯著的吸引力。順便說一句，我們還沒有停止在食品雜貨方面的其他實體業態的實驗，但我們在當日達設施中的當日達易腐品業務已經找到了一個突破口。
它正在改變我們日用品業務的發展軌跡。感謝今天撥入參與提問的各位，本次電話會議的重播將在我們的投資者關係網站上提供至少三個月。感謝您對亞馬遜的關注，我們期待在下個季度再次與您交流。
編輯/rice