報道稱，SpaceX首秀不順後，OpenAI考慮將IPO推遲至2027年。
「史上最大IPO」的狂歡僅持續了不到兩週， $SpaceX (SPCX.US)$ 從225美元巔峰墜至108美元的暴跌，正在整個AI資本市場引發一場深刻的信心海嘯。據多位知情人士透露，ChatGPT開發商OpenAI已從最初「最快今年秋季上市」的雄心大幅後退，目前明確傾向於將IPO時間表推遲至2027年。這場推遲的背後，是CEO薩姆·奧特曼對萬億美元估值底線的堅持與殘酷市場現實之間的正面碰撞。
SpaceX的「前車之鑑」：225美元的狂歡與108美元的清醒
6月12日，SpaceX以135美元的發行價登陸納斯達克，上市首日市值即突破1.77萬億美元，募資規模創下美股有史以來最大IPO紀錄。散戶認購超1000億美元，市場一度將其視爲AI與太空經濟雙重敘事的完美範本。
然而，這場狂歡僅維持了不到兩週。6月23日，SpaceX單日重挫約16%。7月15日，股價首次跌破135美元發行價。截至7月28日收盤，SpaceX股價報116.41美元，較歷史高點225.64美元累計跌幅高達48.4%，接近「腰斬」；7月31日(週五)收盤進一步跌至108美元，市值較高點累計蒸發超過1.2萬億美元。
這一暴跌對OpenAI的IPO計劃構成了直接的心理威懾。爲OpenAI提供IPO建議的銀行家們明確警告稱，近期科技股的劇烈波動以及SpaceX上市後股價的大幅回落，可能嚴重削弱散戶投資者對OpenAI發行股票的熱情。一位知情人士透露，過去一週OpenAI的顧問在與公司溝通時直言，散戶投資者對其股票可能缺乏熱情。
富達證券在近期的一份報告中寫道，OpenAI的錨定估值 「更靠近7000億至8000億美元，而不是1萬億美元」 。
萬億美元的執念：奧特曼的「紅線」與顧問的兩難
OpenAI的估值困境是推遲決策的核心矛盾。2026年3月，OpenAI完成1220億美元融資，投後估值達8520億美元，已是全球估值最高的未上市科技企業。然而，這一成績遠未達到奧特曼的心理預期。據知情人士透露，奧特曼一直在敦促包括銀行家和律師在內的顧問團隊，設法將公司IPO估值推高至1萬億美元。
顧問團隊向奧特曼提出了兩種方案：一是將IPO延後至2027年，等待市場環境改善，同時讓公司財務表現更接近萬億美元估值目標;二是在2026年底前上市，但接受較低的估值。據一位與奧特曼接觸過的人士透露，當顧問們提出這一選擇時，奧特曼稱任何將估值削減到萬億美元以下的方案都是「行不通的」。
與此同時，OpenAI的財務狀況也在考驗着投資者的耐心。該公司去年淨虧損高達385億美元，主要源於算力基礎設施建設、研發投入以及企業架構調整等方面的巨額支出。據The Information報道，2026年第一季度OpenAI燒掉了37億美元現金，超過同期57億美元營收的一半。公司預計到2030年將在計算和硬件方面投入6000億美元。
Anthropic「搶跑」，9650億估值的無聲挑釁
在OpenAI猶豫不決的同時，其最大競爭對手Anthropic正在全速衝向公開市場。今年5月底，Anthropic完成650億美元H輪融資，投後估值攀升至9650億美元，已超過OpenAI的8520億美元估值。6月1日，Anthropic率先向SEC祕密提交IPO申請。7月15日，媒體報道稱Anthropic正全速推進IPO計劃，承銷銀行已開始安排管理層與潛在投資者會面，最快有望於今年10月完成上市。Anthropic已選定摩根士丹利、高盛和摩根大通擔任主承銷商。
據知情人士透露，近幾個月來，OpenAI的一些大投資者已私下對該公司相對於其增長的現金消耗速度過快表示擔憂，而其他投資者則通過向Anthropic投入資金來對沖他們對OpenAI的押注。Anthropic正在加速秋季IPO的計劃，並已開始與潛在投資者會面，強調其相對於ChatGPT製造商所保持的領先優勢。而最初希望搶在Anthropic之前上市的OpenAI，現在可能不得不等到明年。
市場背景：AI板塊集體降溫，IPO窗口正在收窄
OpenAI的推遲並非孤例。分析指出，原定於2026年下半年啓動的大模型企業IPO，可能因市場風險偏好下降及流動性環境的不確定性，推遲至2027年上半年。IPO時間的調整意味着該公司備受矚目的上市計劃將較此前市場預期的今年秋季大幅延後。
OpenAI於6月8日向SEC祕密提交了S-1文件。公司在當時的聲明中表示：「我們尚未決定上市時間，可能還需要時日，因爲有些事情以私營公司身份推進可能更容易。提交IPO文件可以讓我們在上市更符合公司利益的時候，擁有更快進入公開市場的選項。」
對2027年時間表最直觀的解讀是：OpenAI有能力等待。通過推遲，公司可以繼續擴大使用量、完善定價，並在進入公開市場接受季度紀律約束之前，尋求消費者產品、企業工具和基礎設施合作伙伴之間更穩定的業務組合。據最新報道，OpenAI 7月的年化經常性收入已超越整個第二季度總額。
編輯/lambor