①過去幾個月，投資者們一直在爲大科技公司如何從浩瀚的AI巨額投入中拿回回報而焦慮不安；②如今，雲計算似乎正脫穎而出，成爲那個「終極答案」。
財聯社8月3日訊（編輯 瀟湘）過去幾個月，投資者們一直在爲大科技公司如何從浩瀚的AI巨額投入中拿回回報，而焦慮不安。
而如今，雲計算似乎正脫穎而出，成爲那個「終極答案」。
$亞馬遜 (AMZN.US)$ 、 $微軟 (MSFT.US)$ 和Alphabet旗下的 $谷歌-C (GOOG.US)$ 都擁有云計算業務，而這些業務在人工智能熱潮中正實現快速增長。最新業績顯示，包括人工智能實驗室和大型企業在內的客戶，正爭相向它們租用芯片和計算設備——以至於限制業務擴張的早已不是市場需求，而是產出的極限。
不同於以往那些變現路徑飄忽不定的商業創意——如聊天機器人廣告或模型訂閱制，雲計算的商業盈利模式早已被市場徹底驗明，且極易理解：
這些科技巨頭購買或租賃數據中心和計算設備，然後通過其雲業務出租，從而在幾年內收回成本。雖然這是資本密集型業務，但利潤率極高：亞馬遜的雲業務部門AWS上週四公佈的第二季度營業利潤率高達39%。
亞馬遜CEO安迪·賈西(Andy Jassy)當前就試圖將AWS塑造爲一個既能穩健抗風險、又具備極強爆發力的「完美形象」。他透露，公司採購算力設備平均只需不到三年就能收回成本，而與AI客戶簽訂的算力合同大部分長達五年以上。
這意味着，長租合同後半程全都是純粹的利潤「奶牛」。「由此產生的收入、自由現金流和投資資本回報率非常誘人，」賈西表示。
華爾街「開悟」
雖然處於這輪重金砸算力的狂飆期，也意味着亞馬遜目前的自由現金流呈現負數——近期市場對於超大規模雲服務商的高額投入早已極其敏感，幾乎到了「見現金流出就拋售」的地步。
然而，更多的華爾街人士在上週似乎終於回過味來：
只要背後有能穩穩承接紅利的雲計算業務託底，科技巨頭在AI上的瘋狂燒錢就完全站得住腳。
當AWS亮出單季營收大增37%——遠超分析師預期的31%的驚豔成績單後，亞馬遜股價在上週五應聲暴漲。微軟同樣在上週三迎來了資本狂歡，其Azure雲計算業務實現超預期的43%增長，股價獲得巨幅拉升。僅這兩家公司，在業績發佈後市值合計就暴漲了約9500億美元。
谷歌母公司Alphabet雖然在上月因大幅上調全年資本支出而短暫遭遇股價踩踏，但其雲計算業務暴增82%的亮眼表現，此後也迅速撫平了市場的恐慌。該股在過去一週內反彈約10%，已完全收復了此前的跌幅。
AI或許是推動雲計算增長的最重要動力——企業和AI開發者需要更強的計算能力，而通過雲端租用算力資源既簡單又往往最快。與大客戶的巨額交易也在助推營收和訂單積壓的增長——例如AWS今年4月與Anthropic簽署的超過1000億美元的10年期合同。
但其實早在AI熱潮之前，就已悄然持續着另一股趨勢。
企業正將更多計算工作轉移至雲端，而減少對自有設備的依賴。Piper Sandler今年6月對IT高管進行的一項調查顯示，他們預計今年支出將增加約5%。大多數人計劃增加對雲計算的投入，而計劃增加自有計算設備支出的則相對較少。
一彎新月出「雲」河
鑑於這兩大趨勢，就不難理解爲何賈西上週四表示，AWS最終有望成長爲年營收達1萬億美元的企業——儘管這一數字目前聽起來可能有些離譜。據FactSet數據顯示，分析師預計AWS今年的營收將增長至約1700億美元。
其他企業也正試圖從這塊不斷擴大的蛋糕中分得一大塊。
一段時間以來，微軟和谷歌的雲業務增長速度已超過亞馬遜，甚至對AWS在二十年前幾乎由其開創的行業中的主導地位構成了切實威脅。如果它們的增長速度持續高於AWS，不難預見它們將在本十年末超越這家規模更大的競爭對手。
當然，如果AI泡沫破裂，這些企業都將難逃困境——倘若Anthropic、OpenAI及其他AI計算能力的大買家陷入困境，巨額合同很可能被重新談判，積壓訂單也將減少。
不過，對於雲計算巨頭而言，情況尚有轉機：至少它們可以退而求其次，依靠AI興起之前支撐它們發展的久經考驗的商業模式。
可對於那些缺少雲業務護城河的純AI玩家而言，退路就不復存在了——最顯眼的比方莫過於 $Meta Platforms (META.US)$ 。這家社交巨頭在週三公佈業績並小幅上調了2026年資本支出區間的中位數後，股價應聲下挫了約5%。
雖然扎克伯格在週三表態稱Meta正考慮自建雲計算業務，但面對早已建立絕對壁壘的三大巨頭，它可能註定只能從遙遠的後方艱難追趕。
可以說，在這場釐清AI贏家與輸家的終極抉擇中，華爾街上週終於找尋到了那把至關重要的衡量標尺。
編輯/KOKO