Palantir電話會：力推「主權AI」架構，「沒用我們產品的企業，正在浪費Token、泄露商業機密」

憑藉美國商業業務高達149%的驚人增速以及對「主權AI」的精準押注，Palantir在2026年第二季度交出了創紀錄的成績單，並在業績電話會上向當前大模型行業的「燒錢遊戲」猛烈開炮。

當地時間8月3日美股盤後，Palantir Technologies公佈第二季度業績，經調整每股收益41美分，超出市場預期的35美分；營收同比增長93%至19.4億美元，亦大幅超出預期的18億美元。

業績電話會上，首席財務官David Glazer宣佈將2026年全年收入指引中值上調至81.54億美元，較上季度指引提高約11個百分點，是公司有史以來最大幅度的全年指引上調。

Palantir美國業務本季度佔總營收比例超過81%，成爲業績爆發的主要引擎。首席營收官Ryan Taylor在電話會議上將這一結果形容爲"史無前例，但完全在意料之中"。

Ryan Taylor表示：

客戶在與Palantir深化合作方面的決心與緊迫感是我從未見過的。

公司宣稱"企業AI主權"時代正式到來。Palantir本季度業績的核心邏輯，是公司主打的"企業AI主權"概念，即幫助企業掌控自身數據、模型權重與業務邏輯，而非依賴大型前沿模型供應商。

Ryan Taylor將當前市場格局描述爲：

不使用Palantir的企業正在爲沒有價值的輸出不斷燒錢，同時將最重要的商業機密拱手相讓給模型供應商，成爲未來模型的訓練數據。

美國市場成最強引擎，美國政府業務持續擴張

本季度的核心增長故事依然圍繞美國市場展開。

財務指標顯示，美國業務目前佔Palantir總收入的81%以上，二季度同比增長115%。其中，最受市場關注的美國商業收入增速進一步加速至149%，環比增長28%，達到7.64億美元。

美國政府業務本季度收入達8.09億美元，同比增長90%，被公司形容爲"非凡的實力來源"。

Shyam Sankar披露，Maven智能作戰平台已完成首個政府在冊項目（program of record）上線，該項目選擇Maven作爲運行平台，利用其開放數據標準、Ontology及開發者工具鏈等基礎能力。

目前，Maven平台上已有逾25,000名開發者，涵蓋現役軍人、文職人員、承包商及企業。

值得注意的是，Shyam Sankar指出，公司美國國防部相關業務的過去12個月收入，仍不足五角大樓預算的25個點子，暗示潛在增長空間巨大。

國際政府收入方面，本季度同比增長42%至1.81億美元，國際商業收入同比增長26%至1.82億美元，相較美國市場增速明顯偏低。

怒批大模型「寄生模式」，企業正在爲毫無價值的「泔水」買單

面對持續狂熱的AI大模型市場，Palantir管理層在電話會上直擊行業痛點，揭示了目前許多企業在AI應用上的困境。

Palantir首席營收官Ryan Taylor在會上尖銳地指出：

我們二季度的業績是空前的，但也完全在預料之中，因爲我們多年來一直警告的大語言模型市場格局突變現在已經到來。”沒有使用Palantir的企業，眼睜睜看着他們的詞元計費表無休止地轉動，換來的卻是毫無價值的『數字泔水』（slop）。

Taylor強調，當前單純按算力詞元計費的模式「可能對實驗室有用，但對其他任何人都不起作用」。

他表示，這不僅耗盡了企業的預算，更糟糕的是：

企業正在付錢送走他們最重要的機密，這也是他們競爭優勢的根本。隨着他們的機密成爲所有未來模型基礎中的訓練數據，這將最終導致他們自身業務的商品化。

Palantir首席執行官Alex Karp同樣對硅谷傳統的軟件商業模式開炮。他表示，公司拒絕那種「欺騙客戶給我們錢，讓他們對我們產生依賴，卻不創造真正價值的寄生模式」。

Karp警告企業，如果單純依賴外部前沿大模型，風險極其巨大：

人們爲了詞元帶來的『自我滿足』而買單，付出的真實代價是允許他們將你的知識產權、訣竅和專業知識遷移到他們的模型中，這樣他們就能建立一個不需要你的企業、你的員工的競爭業務......與前沿模型進行無保護的交互，這是非常危險的。

AI主權與「自我打榜」時代，將算力轉化爲真實阿爾法

在摒棄了單純追求大模型的模式後，Palantir給出的解藥是「主權AI（Sovereign AI）」，即讓企業完全擁有其數據、邏輯、行動和安全的操作定義權。

首席技術官Shyam Sankar用一個生動的比喻總結了當前的AI格局：

詞元就是新時代的煤炭，而人工智能平台（AIP）就是那列火車。現在我們的客戶可以建造自己的火車頭了。

他指出，市場創造的「智能」遠遠多於轉化爲實際「價值」的智能，而更強大的模型並不能解決這個問題。

Sankar宣佈，大模型行業盲目追求通用基準測試的時代已經過去：

『跑分至上（benchmaxing）』的時代已經結束。現在是『自我打榜（benchmaking）』的新紀元。

他透露，Palantir在測試中發現，即便是未經微調的標準開源模型，只要在Palantir的AIP架構中針對特定任務運行，其表現也能擊敗最前沿的超級大模型。

Sankar說：

客戶專屬的基準測試不僅僅是一張記分卡，它是一座需要攀登的山峰，它根據你的業務戰略定義了什麼叫作『更好』。

對於未來的增長空間，CEO Karp顯得極度自信。他向市場拋出了一個激進的預期：

我正推動公司在未來18個月內，以等於或高於我們在美國商業領域所取得的增速（注：本季度爲149%）來增長......這是一個非常高的目標，但我們可以實現它，因爲我們完全順應了企業的真實需求。這是人們第一次真正相信我們。

Palantir Q2業績電話會全文（AI輔助翻譯）：

主持人： 下午好。

Ana Soro，財務團隊：

我是Palantir財務團隊的Ana Soro，歡迎各位參加我們的2026年第二季度業績電話會議。本次會議將就我們在收盤後發佈、並刊載於投資者關係網站上的新聞稿中所披露的業績進行討論。

在本次電話會議中，我們將就公司業務發表若干聲明，這些聲明在適用證券法律框架下可能被視爲前瞻性陳述，包括有關第三季度及2026財年業績的預測、管理層對公司未來財務與運營表現的預期，以及其他涉及公司計劃、前景和預期的相關表述。上述陳述並非承諾或保證，受各類風險和不確定因素影響，實際結果可能與之存在重大差異。相關風險信息詳見今日收盤後發佈的收益新聞稿及我們向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件。除法律要求外，我們不承擔更新前瞻性陳述的義務。

此外，在今日電話會議過程中，我們將引用若干經調整的財務指標。這些非公認會計准則（Non-GAAP）財務指標應作爲公認會計准則（GAAP）指標的補充參考，而非替代或孤立解讀。有關上述非GAAP指標的更多信息，包括非GAAP指標與可比GAAP指標的調節說明，均已包含在今日發佈的新聞稿及投資者演示材料中。新聞稿、投資者演示材料及其他業績相關資料可在我們的投資者關係網站 investors.Palantir.com 上獲取。

在本次電話會議中，我們在討論業務時將引用各類增長率，除另有說明外，均指同比增長率。

參加今日電話會議的嘉賓包括：首席執行官Alex Karp、首席技術官Shyam Sankar、首席財務官Dave Glazer，以及首席營收官兼首席法務官Ryan Taylor。

下面我將把發言權交給Ryan，開始本次會議。

Ryan Taylor，首席營收官兼首席法務官：

我們第二季度的業績創下歷史新高，但這一切並不令人意外——我們多年來一直預警的大型語言模型（LLM）市場格局的突變，如今已然到來。

本季度我們實現了93%的同比營收增長，創歷史最高紀錄。本季度的核心亮點依然是我們的美國業務——美國業務營收已佔總營收的81%以上，同比增長115%，環比增長23%。其中，美國商業營收增速加速至同比增長149%、環比增長28%；美國政府營收實現了同比增長90%、環比增長18%的亮眼表現。

在上述營收增長的同時，我們的"40法則"得分達到155%，調整後自由現金流爲12.2億美元。本季度共成交220筆價值100萬美元或以上的合同，其中98筆價值500萬美元或以上，73筆價值1,000萬美元或以上，均創歷史新高。

這些成績清晰地印證了我們與敢於攜手跨越鴻溝的客戶共同釋放的深遠價值。相比之下，尚未使用Palantir的企業，正眼睜睜地看着詞元計量器不停轉動，卻只能得到毫無價值的低質量輸出。這種詞元消耗模式或許對大型語言模型實驗室有利，但對其他人來說毫無益處——它在侵蝕企業預算的同時，卻拿不出任何足以證明投入合理性的成果。

更糟糕的是，企業在花錢的同時，正將最核心的機密——亦即其競爭優勢的根基——拱手相讓，最終導致自身業務的商品化，因爲這些機密將成爲所有未來模型底層的訓練數據。

而在鴻溝的另一側，企業真正需要的是AI主權——對企業數據定義、業務邏輯、操作行爲和安全機制的完全掌控。一個組織的數據是其核心財富，其價值的精髓正蘊藏於此。我們與客戶高度協同，共同構建一套能夠持續放大其"阿爾法"價值的技術棧。這種深度對齊，使我們客戶的抱負與我們自身的使命融爲一體。

正如KIRKLAND & ELLIS所強調的："通過與Palantir的合作，我們構建了一種全新的法律服務運營模式，將最資深律師的專業知識進行集中沉澱與持續複利。過去律師需要數天才能完成的分析、討論和起草工作，現在幾分鐘內即可完成。沒有本體論（Ontology），這一切將是不可能實現的。我們不將這視爲一種供應商關係或一次性的合作項目，而是認爲這是我們工作方式的革命性變革。"

這正是我們與各行業客戶攜手推進的使命，而我們正在成交的合同，也是當前AI市場正在發生深刻轉變的有力佐證。

在美國商業業務方面，我們以美元加權久期爲基礎，實現了總合同價值（TCV）21億美元的成交，同比增長率達271%。一家跨國科技公司去年第四季度開始與我們在一家運營子公司展開合作，隨後在平台價值得到充分驗證後，將合作擴展至整個業務組合，並於上季度轉化爲一筆近3.7億美元、爲期三年的合同。

客戶在與Palantir深化合作方面展現出果敢而堅定的姿態。一家全球資產管理公司從第一季度開始與我們合作，隨後於上季度轉化爲一筆3,500萬美元、爲期三年的TCV合同，涵蓋資產管理、流程自動化和投資全生命週期智能四大業務條線。一家全球軟件與服務公司在參加5月份的智能體訓練營（Agent Camp）後，簽署了一筆1,500萬美元、爲期五個月的初始合同；一家領先的非營利醫療系統於2025年底完成試點，隨後在上季度轉化爲一筆3,700萬美元TCV的三年期戰略合作伙伴關係。

我們的美國政府業務依然是卓越實力的重要來源，國防與民政領域均保持強勁動力。我們始終爲能夠承擔美國政府業務而深感自豪，竭力爲國家裝備最先進、經過實戰檢驗的AI能力。對於Palantir而言，這是我們的使命所在。

我們的客戶正以前所未有的緊迫感和堅定信念選擇與我們深度合作，以AI主權取代依賴關係，將自身的"阿爾法"價值持續複利放大，令競爭對手和潛在對手永遠無法企及。

下面我將把發言權交給Shyam。

Shyam Sankar，首席技術官兼執行副總裁：

感謝Ryan。Ryan剛才談到了主權AI背後令人振奮的客戶動能。我想就我們爲把握這一歷史時機而進行的底層產品投入，進行一些深入闡述。

AIP之所以成功，在於它是企業級AI領域最優秀、最人性化的運行環境。它能夠將混合式人機AI團隊整合進異構且相互依存的工作流中，並以最快的落地速度，將詞元轉化爲客戶在複雜高風險環境中的真實經濟價值。

讓這一切得以實現的，是一套精密而層次分明的技術體系：數據集成與轉換、本體論（Ontology）與行動層、安全與審計、工作流引擎、智能體SDK、具備遙測與可觀測性的智能體編排、評估框架與客戶專屬基準、AIP Evolve，以及我們在後訓練領域的最新投入（包括監督式微調和強化學習）。

每一層均構建於我們的核心基礎原語之上，各層之間無縫銜接。這套基礎設施能夠捕獲豐富的運營遙測數據，爲複利循環提供源源不斷的輸入——這是一套在客戶安全邊界內運行的自動化模型工廠，在他們所掌控的模型權重中持續積累——

Ryan Taylor，首席營收官兼首席法務官：

——積累他們所掌控的模型權重中的智能。上個季度，我曾說過"詞元是新時代的煤，AIP是鐵路"。而現在，我們的客戶已經可以自己製造火車頭了。AIP是您構建、部署和持續複利強化主權AI的地方。

我們正在邁入一個令人振奮的新時代——不是"跑分至上"（bench maxing）的時代，而是"自建基準"（bench making）的時代。前沿模型實際上性能最優的這一假設，在實踐中根本站不住腳。

在將Nemotron Ultra接入我們的技術棧後，僅僅24小時內，我們就發現了5個生產任務，在這些任務上，未經後訓練的標準Nemotron Ultra模型，其表現超越了前沿模型。這一事實有力地說明：少數幾個通用基準測試是可以被刻意優化甚至"刷分"的。

"跑分至上"的時代已經終結。新時代是"自建基準"的時代——客戶專屬基準不僅僅是一張成績單，更是一座需要攀登的山峰。它是一種價值導向，指引着您整個運營工作流和後訓練管道的方向；它以您自身的業務、戰略爲基準，定義了什麼是"更好"，然後讓一切圍繞這個標準持續優化。正因爲這個基準屬於您，相應的取捨也由您做主。AIP爲您提供控制平面，讓您在成本、性能和延遲之間靈活權衡，並逐條工作流、持續決定在哪裏運行您的權重、在哪裏使用他們的權重。

這樣，您就擁有了一個持續改進的複利循環，將您的"阿爾法"價值不斷沉澱進您所掌控的模型權重之中。AIP正是爲此而生。

我們持續見證，我們的產品在直接競爭中屢屢勝出。競爭對手聚焦於提升生產力，而我們則專注於將詞元轉化爲客戶的真實經濟價值。現實是，市場產生的智能遠遠超過了被轉化爲價值的部分，而更強大的模型並不能解決這個問題——制約因素在於AIP的部署速度。

近期，硅谷一家大型科技公司組織了一場"比武競標"：一邊是某前沿實驗室及其部署團隊，另一邊是AIP和我們的前沿部署工程師（FDE）。請記住，只有Palantir擁有真正的FDE，其他公司有的只是"加料版"銷售工程師。該實驗室選擇了一個工單自動化問題，卻未能交付任何有價值的成果。而我們則爲客戶的每一位終端客戶構建了智能體集群，主動推薦營銷策略、包裝方案和定價調整，從而提升營收和資源利用率。這項工作最終轉化爲一份年度合同價值（ACV）1,000萬美元的合同。該實驗室被掃地出門。同一客戶、同一時間、相同的模型——唯一的區別是AIP以及Palantir獨特的FDE方法論，而這正是決定性因素。

本季度美國政府業務表現非凡，衡量標準不僅是90%的同比營收增長，更在於對實際任務的切實影響。Maven持續爲聯合作戰部隊提供支持，從工廠車間到前沿戰壕，無處不在。上季度，Maven平台迎來了第一個正式政府採購項目入駐——某政府在役項目選擇Maven作爲運營平台，充分利用我們的開放數據標準、Ontology、開發者工具、互聯互通能力、安全機制及其他平台基礎原語，以更快的速度向國防部指定的指揮控制平台交付無縫體驗與能力。

Maven還持續贏得聯合作戰部隊的認可，成爲首選的開發與構建平台，擁有超過25,000名構建者。現役軍人、文職人員、承包商和企業正以戰時速度，在該平台上開發智能體和應用程序。儘管如此高速增長，我們國防部過去12個月的營收仍不足五角大樓預算的25個點子。

最後，上週我們在華盛頓特區舉辦了首屆"美國建造者峰會"，以表彰那些勇於加入美國科技人才計劃（ATF）的參與者，讓他們向世界講述AI正在創造就業和繁榮的親身故事，並展示他們的建造成果。

我們創立ATF，是因爲我們所見過的最具變革性的AI應用，往往來自那些沒有傳統科技背景的人——他們就站在真實的前線和工廠車間。目前，ATF畢業生已超過1,000人。

其中一位演講者——Jonah，13年前進入一家名爲Tabbit的潛艇零部件製造商，直接從工廠車間做起。他是一名驕傲的藍領工人，至今仍在靠扳手謀生。然而，就是他，開發了一款AI應用，將生產計劃的週期從30到40天壓縮到了不足1天。這一成就單靠AI是無法實現的——它需要的是AI與美國工人的結合：那些在生產線上通過成功與失敗積累的行業經驗，以及只有他們才擁有的深刻洞見。模型是商品，但美國工人不是。

下面我將把發言權交給Dave，由他爲大家詳細介紹財務數據。

David Glazer，首席財務官兼司庫：

感謝Shyam。我們第二季度表現卓越——實現了93%的史上最高同比營收增長率，以及12.2億美元的史上最高調整後自由現金流，對應63%的利潤率和115%的同比增長。我們在GAAP淨利潤、調整後自由現金流和調整後運營收入三項指標上均突破了10億美元大關。

美國業務營收在第二季度同比增長115%、環比增長23%。其中，美國商業業務增速加速至同比增長149%、環比增長28%；美國政府業務同比增長90%、環比增長18%。

我們成交了21.32億美元的美國商業TCV訂單，同比增長153%，環比增長81%，較此前美國商業訂單最高季度記錄高出近8億美元。我們正在見證企業對主權AI的強勁需求——越來越多的企業意識到，只有掌握AI主權，才能完全掌控自身的"阿爾法"價值。

受美國業務持續強勁以及對主權AI能力需求加速增長的推動，我們將全年美國商業營收指引上調至超過34.24億美元，對應至少134%的增長率。我們同時將2026年全年營收指引中值上調至81.54億美元，同比增長82%——較上季度的全年指引提升11個百分點，創下我們有史以來最大幅度的全年營收指引上調。

全球營收方面： 第二季度營收同比增長93%、環比增長19%，達19.35億美元。美國營收同比增長115%、環比增長23%，達15.73億美元。來自頭部客戶的營收持續擴張——前20大客戶的過去12個月營收同比增長67%，每客戶達1.24億美元。

商業業務方面： 第二季度商業營收同比增長110%、環比增長22%，達9.45億美元。本季度商業TCV訂單達23.37億美元，同比增長118%。我們的AI平台持續主導美國市場，成爲將大型語言模型（LLM）落地轉化的唯一真正選擇，尤其是在越來越多的客戶要求對企業數據、業務邏輯、操作行爲和安全機制擁有完全所有權的背景下。第二季度美國商業營收同比增長149%、環比增長28%，達7.64億美元；美國商業TCV訂單創歷史新高，達21.32億美元，同比增長153%。過去12個月，我們成交了59.64億美元的美國商業TCV訂單，較前12個月增長117%，凸顯了市場對能夠創造真實運營價值的AI的加速需求。

美國商業業務的大額合同總價值同比增長124%、環比增長27%。美國商業客戶數增至653家，同比增長35%，環比增長6%。第二季度國際商業營收同比增長26%、環比增長2%，達1.82億美元。戰略商業合同營收約爲40萬美元，佔總營收的0.02%；我們預計今年剩餘各季度來自上述合同的營收均將低於50萬美元。

政府業務方面： 第二季度政府營收同比增長79%、環比增長15%，達9.90億美元。美國政府營收同比增長90%、環比增長18%，達8.09億美元，增長主要源於現有項目的持續執行以及新增合同，反映出市場對我們AI平台在政府領域的持續增長需求。第二季度國際政府營收同比增長42%、環比增長5%，達1.81億美元。

本季度TCV訂單總額達34億美元，同比增長49%；以美元加權久期爲基礎計算，TCV訂單增長129%。淨美元留存率（NDR）爲157%，較上季度提升700個點子。

截至第二季度末，合同剩餘總價值（Total Remaining Deal Value）達131億美元，同比增長83%、環比增長11%；剩餘履約義務（RPO）達49億美元，同比增長103%、環比增長10%。需要提示的是，RPO主要由我們的商業業務構成，因爲它不包含初始期限短於12個月的合同，以及在"便利終止條款"觸發後才產生的合同義務，而這兩類情況在我們的政府業務合同中普遍存在。

利潤率與費用方面： 調整後毛利率（不含股票薪酬費用）爲86%，反映了我們爲某政府客戶承接雲託管服務所帶來的成本上升。儘管這一變化導致第二季度營收成本有所增加，但展望未來，我們相信這將加快客戶實現價值的速度、提升整體效率、爲客戶提供更高的成本可預測性，並助力我們擴展其未來的工作流。

調整後運營收入（不含股票薪酬費用及相關僱主工資稅）爲11.94億美元，對應調整後運營利潤率62%。第二季度調整後費用爲7.41億美元，環比增長14%，同比增長37%，主要源於對AI平台的持續投入和技術人才的招募。與往年一致，我們預計第三季度費用將因新員工入職的季節性規律以及其他產品和營銷舉措而顯著提升。我們將持續投資於頂尖技術人才以及產品管線和主權AI領域的研發，致力於實現持續的GAAP盈利目標。

第二季度GAAP運營收入爲9.12億美元，對應47%的利潤率。第二季度GAAP淨利潤爲10.62億美元，對應55%的利潤率。第二季度股票薪酬費用爲2.65億美元，股權相關僱主工資稅費用爲1,700萬美元。第二季度GAAP每股收益爲0.41美元，調整後每股收益亦爲0.41美元。本季度我們持有的SpaceX股權未實現收益，對GAAP每股收益帶來0.03美元的正向貢獻，對調整後每股收益帶來0.02美元的正向貢獻。

此外，我們本季度的營收增長率與調整後運營利潤率之和加速至155%，"40法則"得分較上季度提升10個百分點，連續第12個季度實現該得分的提升。

現金流方面： 第二季度經營活動產生現金12.16億美元，調整後自由現金流爲12.20億美元，對應63%的利潤率。季末持有現金、現金等價物及短期美國國債合計91億美元。

業績展望方面： 2026年第三季度，我們預計營收在21.60億至21.64億美元之間，調整後運營收入在12.92億至12.96億美元之間。2026年全年，我們將營收指引上調至81.50億至81.58億美元之間；將美國商業營收指引上調至超過34.24億美元，對應至少134%的增長率；將調整後運營收入指引上調至48.89億至48.97億美元之間；將調整後自由現金流指引上調至45億至47億美元之間；同時繼續預期今年每個季度均將實現GAAP運營利潤和淨利潤。

下面我將把發言權交給Alex，請他作幾點總結髮言，隨後Ana將主持問答環節。

Alexander Karp，聯合創始人、首席執行官兼董事：

顯然，這些業績令我們深感振奮，也爲我們的客戶以及整個西方世界帶來了深遠意義。

回顧這93%的整體增長、美國商業業務接近150%的增長，以及美國整體115%的增長——這些數字令人歎爲觀止，即便在我們此前已經創下異常亮眼業績的基礎上，仍實現了大幅超越，且體量已相當可觀。

這一切，真正的起點要追溯到最初——當我們將自己全身心投入到美國政府這一最重要的合作伙伴，併爲他們打造能夠創造真實價值的產品。爲了實現這一點，我們必須直面世界的真實面貌。那時既沒有現成的軟件，也沒有可用的AI，我們只能依託自然語言處理（NLP）技術。我們不得不開發出"前沿部署工程師"（FDE）模式，以延伸技術能力、切實交付價值。

Ontology的雛形正是在那時誕生的。Shyam、Aki以及其他同仁，曾把黑莓手機綁在頭上，讓代碼在高度敏感的環境中運行。在那段歲月中，深深融入這家公司的，是一套信念：有些價值觀、原則和結構，比單純從客戶身上榨取價值更爲重要。

我們拒絕了當時硅谷那套教導我們如何構建軟件公司的邏輯——那套邏輯的核心，是通過各種手段讓客戶產生粘性和依賴，卻並不真正創造任何價值，本質上是一種寄生模式。而正是在對這套模式的徹底拒絕中，我們與合作伙伴實現了真正的全面對齊。

多年來，爲了踐行這一理念，我們相繼構建了PG、Foundry、Gaia、Maven、Ontology和AIP。現在，我們正在將AIP技術棧延伸拓展至主權AI領域——這要求我們能夠對模型進行編排和微調，從而爲合作伙伴提供一套完全自主可控的主權技術棧。

這背後的哲學意義何在？我們所提供的，是一份指向我們希望共同生活的未來的禮物。那個未來是什麼樣的？在隱私守護（PG）框架下，我們擁有更多權利；在主權AI框架下，我們更加安全——而這可以說是迄今爲止最爲關鍵的，因爲所有其他一切，都是GDP增長與經濟健康的下游產物。

試想，如果我們將美國塑造成唯一一個真正實現經濟增長、生產效率持續提升、製造業真正回歸本土的民主國家，那將意味着什麼？那個願景，絕不是讓你接受一個你沒有工作、對手贏得一切的未來——一個只有一小撮人，以吃素食、不支持軍人爲由，就覺得自己理所當然地應該掌控整個國家全部生產資料，而其餘人則只能坐視承受這場革命代價的未來。我們又是如何付出這些代價的？

在企業層面，人們心甘情願地爲詞元消耗買單——而這種消耗是有真實成本的。你在花錢，讓他們將你的知識產權、專有經驗和專業積累遷移到他們的模型中，從而構建起一套不再需要你的業務和人才的競爭體系。他們爲什麼這樣做？這實際上出於他們自以爲正當的道德邏輯——他們認爲自己高人一等，有權"殖民"你的企業，而你活該被殖民。

而Palantir的做法截然不同：我們與NVIDIA建立了深度合作，正在持續擴展應用層。正如Shyam所提及的，我們已經進入並將繼續深入涉密環境下的模型微調市場。因此，由我們在企業內部基於NVIDIA技術棧微調的模型，其表現已超越前沿模型。你擁有權重，你擁有"阿爾法"，你擁有一切。

這個國家的每一家企業，都將或主動審視如何做到這一點，或尋找實現路徑，或至少主動規避與前沿模型不加防護地交互這一危險選項。這種不加防護的交互極爲危險——這道理在高中時代就應該明白，而現在你們正在自己的企業中親身體會。在這場革命中，Palantir站在最前沿，引領着這一變革。

我正在全力驅動公司在未來18個月保持不低於美國商業業務現有增速的增長——這是一個極具挑戰性的目標，但它是可以實現的，因爲我們與真正正確、真正有益、真正在企業中行之有效的事物高度對齊。而且，這一次，人們終於相信我們了。如果你仍有疑慮，不妨看看149%的美國業務增長、155%的"40法則"得分、93%的整體增長、90%的美國政府業務增長，以及62%至63%的自由現金流利潤率。

過去，人們曾懷疑我們能否實現盈利。所以，這是Palantir歷史上最令人振奮的時刻之一，也是參與Palantir使命最令人振奮的時刻之一。對於所有還在觀望的人：是時候走下看臺了。這場主權革命將深刻影響每一個人——你在其中的立場，將決定你的生計、你所關心的人的生計，以及美國和西方世界能否贏得這場競爭。

我們不能退回到那種狹隘的哲學模式——讓一小撮與我們大多數人思維方式截然不同的人，獨吞這個國家全部的商業收益和價值，同時將全部風險轉嫁給我們其餘所有人。這正是這場革命的意義所在，這對於我們每一位Palantir人而言，都是極爲強大的驅動力。謝謝。

問答環節

主持人： 感謝Alex。第一個問題來自Yorkville Ives的Dan。Dan，請打開您的攝像頭，系統將提示您取消靜音。

等待期間，大家先稍作等候。

Ana Soro，財務團隊： 我們先回到Dan的問題。下一個問題來自美國銀行的Mariana。Mariana，請打開您的攝像頭，系統將提示您取消靜音。

Mariana Perez Mora，分析師： 好的，謝謝。請問您能否談談——在主權訓練營上，您與客戶的交流中，有沒有哪些是超出預期的發現？我的意思是，出席的高管陣容顯然令人印象深刻，能談談這方面的情況嗎，Alex？

Alexander Karp，聯合創始人、首席執行官兼董事：

當然。首先，對於不了解背景的朋友，我來做個介紹——這場革命爆發之後，我們舉辦了一次主權訓練營。背景是這樣的：兩年前，我們花了四五個月時間，在Sasha的統籌組織下籌備AIPCon。而這次訓練營最初的設想，更像是"邀請幾個老朋友來吃個便飯"，沒想到隨後就遭到了狂熱的"轟炸"——既有我們邀請的人，也有我們沒邀請的人，覆蓋企業各個層級。

在企業實踐中，運營層人員的參與至關重要，而這次的參會者正是如此——既有CEO，也有運營負責人。

這次活動包含了大量的教育培訓內容，Shyam對此着墨頗多。參會者普遍理解，他們需要一種掌控自身"阿爾法"價值的方式；他們大致明白，無節制地消耗詞元最終會侵蝕自身利益；他們也清楚地意識到，詞元消耗正導致他們將數據、提示詞、業務運營方式和專業積累拱手相讓給第三方。

但他們真正需要的，是關於"如何應對"的教育——如何藉助我們（最好）或者不依賴我們的方案來解決這一問題。如何設計合同？如何使用開放權重模型？如何使用閉源模型？Ontology在其中如何發揮作用？Ontology真的是他們所了解的那種保護層嗎？它能否以他們期望的方式創造價值？在他們自己的業務場景中，這會是什麼樣子？他們如何與計算技術棧協同？正是這種大規模的教育需求，構成了市場的強烈呼聲，而我們正在爲我們的客戶以及更廣泛的市場提供這種教育。

參會者來自各行各業、背景各異——無論是人員構成、需求類型，還是與我們尚未合作過的新面孔，都令人印象深刻。

順便提一下，淨美元留存率（NDR）之所以如此亮眼，原因也在於此——人們總在寫關於客戶採用率的分析文章，但這個NDR數字之所以異常強勁，部分還有另一個原因：它還將進一步提升，變得更加可觀——因爲一些我們較早期的合作伙伴，之前互動並不密集，這次也出現了。他們說："好，我們現在明白爲什麼需要你了，而不僅僅是Foundry。"他們正在向我們整個技術棧遷移——原本只使用Foundry的客戶，現在想要Ontology，想要成爲主權AI技術棧的一部分。

最後還有一點值得一提——您問的是外部情況，但內部也同樣如此：招聘、留任和Palantir內部的熱情。我非常振奮，我相信坐在這裏的每個人都同樣振奮。就連法務部門也興奮起來了——這是很久沒有發生過的事，而他們現在也像搖滾明星一樣，全情投入。這讓一切都變得更有意思了。

事情就是這樣發展的，而且我認爲這只是開始。從內部角度來看，我們所思考的，是希望創造價值、持守價值的市場參與者，究竟能觸達多大的市場空間。這個空間已經從原來我們深耕的那個細分市場，擴展到了美國GDP的相當大一部分——這也正是爲什麼我們需要合作伙伴。

我們在幕後正積極尋找合作伙伴，而且必須是技術實力卓越的合作伙伴。"合作伙伴"不意味着"附庸"——我們不需要在每個問題上達成一致，也不需要在每個客戶問題上立場相同，彼此之間偶爾也可以存在競爭。我們在國防科技領域的實踐中已經看到了這種模式——Shyam也談到了我們在國防科技領域的夥伴關係方法：夥伴不代表完全一致，有時我們也會競爭，但它意味着我們在向同一個方向前進，這讓我們能夠實現規模擴張。

這種夥伴關係模式，將在未來成爲公司前進路徑中至關重要的一環。這也正是我不僅要推動公司在年底前強勁增長，還要推動明年持續增長的原因——這同樣迫使我們找到規模化的方式，以滿足市場上那巨大的需求。

Ana Soro，財務團隊： 感謝Alex。下一個問題來自美國銀行的Mariana。Mariana，請打開您的攝像頭，系統將提示您取消靜音。

Mariana Perez Mora，分析師： 大家下午好。

Alexander Karp： 你好。

Mariana Perez Mora，分析師：

這是對Dan問題的延伸追問。AI革命剛剛興起時，企業界曾非常清楚地認識到：數據、專有數據以及如何訓練模型，將是決定成敗的關鍵。然而三年過去了，現在大家才開始意識到：擁有自己的數據以及從數據中學習所得，是多麼重要。

這中間究竟發生了什麼？您認爲，爲何Palantir當初就以一種截然不同的方式佈局AI，而當時企業界卻未能看清這一點？而今天這些數字，清楚地表明Palantir是AI領域的贏家——爲什麼當初這一點對其他軟件應用公司來說並不明顯？

不明發言人：

這個問題可以從兩個維度來拆解：一是有效性，二是規模化能力（更準確地說，是如何實現大規模落地）。

在從零到一的階段，聚焦於應用層至關重要——也就是說，面對這一新生事物，如何將其轉化爲真實的經濟價值？隨着時間推移，隨着人們親身體驗到這種經濟價值，你開始逐漸意識到：一些原本被視爲合作伙伴的人，其實正在構建與你競爭的東西。

我認爲這一認知的滲透需要時間——等一等，這件事也許並不像我最初以爲的那樣。我知道這個東西在正確的人手中、在正確的平台上是有價值的，但我也必須掌控模型權重——因爲正在被生成的"阿爾法"價值，並不僅僅是存儲在企業內部的原始數據，還包括元數據、推理軌跡、系統"排放"和使用記錄，而我目前對這些尚缺乏有效的掌控機制。如今我意識到，這些東西的價值可能比企業內部的數據本身更爲寶貴。

而這一認知，正是過去一到兩個季度市場發出的清醒呼聲。

Shyam Sankar，首席技術官兼執行副總裁：

您的問題中還隱含着另一個追問：我們爲什麼能判斷對？

我認爲，答案在於我們與合作伙伴之間真正實現了完全的利益對齊。有時，我們會做出對自身經濟利益不利的決策——比如，我們仍在支持歐洲許多機構，儘管增長表現乏善可陳。我指的是某些隱秘機構，如果沒有我們的產品，他們將面臨猖獗的恐怖主義威脅，移民問題的後果也將惡化十倍。繼續這些合作，在經濟上已經不符合我們的利益，但我們依然堅持，因爲我們真的是真正的信仰者。

此外，Palantir自創立之初，就高度重視"藝術性洞見"——意思是，有些事情不能純粹靠科學來建模，你需要對它有一種審美和藝術性的感知力。我們押下過很多大賭注。坐在這張桌子旁的每一個人，以及Palantir數以百計的同事，都懷有這種藝術性的洞見。我們始終將自己定義爲一群藝術家和信仰者的群落。人們通常以爲這意味着我們只是難以相處——沒錯，這也是真的。但更重要的是，我們珍視那些遠早於其他人的洞察，並將這種洞察轉化爲公司的重要業務。

對於常規企業而言，這極爲困難。Palantir內部流傳着一個笑話：如果我們能向所有複製我們的人收取版權費，明年的業績目標肯定穩穩超額完成。普通企業——這裏沒有任何批評的意思——通常依據經過驗證的商業劇本運作，而我們處於一個沒有固定劇本可循的世界。五到十年前那套劇本的核心，是構建寄生性軟件並從中變現，而這套打法如今已經行不通了。這種模式有無數變體，但其本質上是我們最核心的競爭優勢所在。

我們是一個由信仰者和藝術家組成的群落，充滿創造價值的熱情。如果你十年前就問我同樣的問題，我可能無法預見這一點會如此重要。

幸運的是，我們生活在資本主義體制下——儘管有人想要廢除它，但在那一天到來之前，你必須看業績。而我們的業績是最有力的證明。

還有一點對我們而言格外特殊：我們是局外人。局外人的處境，意味着你必須拿出真正出色的成果。對於Palantir而言，我們深知自己必須做出最好的成績，因爲沒有人會因爲我們揮杆姿勢標準或請客吃飯而選擇我們的產品——他們甚至不會邀請我們去吃牛排。

這種局外人的身份，在最初18年裏給我們帶來了巨大的麻煩，但在接下來的18年裏，卻賦予了我們巨大的優勢。有趣的是，其他人並不喜歡做局外人的感覺，而我正在與我們當下這種"新晉流行"的狀態進行一番內心博弈。

Ana Soro，財務團隊： 謝謝。下一個問題來自D.A. Davidson的Gil。Gil，請打開您的攝像頭，系統將提示您取消靜音。

不明參與者：

謝謝Ana。關於主權這個話題，您一直着重強調將"鑰匙"交給實驗室是多麼危險，因爲他們可能選擇與您競爭。但除此之外，是否還存在另一個層面的風險——如果您選擇某家實驗室，並從他們那裏購買編排系統、諮詢服務和工具框架，您就不得不依賴於他們的模型？一旦那個模型不再是最優的，或者模型被下架，作爲客戶，您就會陷入被動，而承載關鍵任務的系統就可能面臨失效的風險。

不明參與者（續）：

這並不是假設性的場景，今年已經發生過幾次——某個前沿模型被政府或公司自身下架。如果您與Palantir合作，我假設當類似情況發生時，您可以告訴客戶：這個模型不可用了，我可以爲您接入另一個模型。

Alexander Karp，聯合創始人、首席執行官兼董事：

我先簡要說幾句，隨後請Ryan和Shyam補充。我們在美國政府層面已經在實踐這一點——我們有一套產品，允許隨時切換底層模型。

說到底，如果你被鎖定在某一個產品中，對方就可以隨意提價、隨意降低質量，這正是壟斷資本主義的本質邏輯，也是爲什麼人們熱衷於製造鎖定——因爲鎖定之後，他們就可以提高價格、降低質量。我們堅決反對這一點，因爲我們站在美國工人、美國人民、美國偉大機構以及西方其他盟友的一邊。

運營大型企業的商界人士是極爲精明的，他們清楚這些風險，對於那種明擺着讓他們感到被愚弄甚至被嘲弄的設計，他們深感厭惡。所以說，市場上存在着相當強烈的不滿情緒。坦率地說，我相當一部分時間，都在向人們解釋：參與其中的某些人，並不像他們所描繪的那般不堪。但這套商業設計所呈現出的邏輯——"正面我贏，反面還是我贏"——美國商界是極爲排斥這種格局的。此外，合同條款層面也有很多機制可以說明這一點。

Ryan Taylor，首席營收官兼首席法務官：

對，正是如此。我們的核心使命，就是將詞元轉化爲真實價值。Shyam舉的例子，正是我們與客戶對話中普遍發生的情景。這也正是爲什麼他們尋求擴大與我們的合作、重新定位其行業地位——因爲他們要的不是被鎖定在某一個模型上，而是能夠根據不同的使用場景，調用最合適的模型，我們的合同結構和服務模式正是爲了支持和持續放大客戶在其組織內的"阿爾法"價值而設計的。

Shyam Sankar，首席技術官兼執行副總裁：

我在前面也提到了這一點，但我想再進一步闡述——長期以來，業界被少數幾個基準測試所左右，模型公司針對這些基準進行專項優化，然後發佈模型，聲稱表現多麼出色。但這些基準實際上與你的業務幾乎毫無關係。

那麼，如何構建一個真正反映你的業務現實、你所追求的目標、你希望持續優化的方向的基準，再以此爲標準來評估哪個模型最適合？即使把主權的其他論據全部放下，這個邏輯本身也會自然引導你走向一個問題：我如何爬上這座山？我如何把我作爲企業真正做好的事情，反饋進我能夠掌控的模型權重中？而這本身就預設了開放模型和主權的前提。

而且，一旦走上這條路，你的思維模式就不再是"等着某個模型被下架時再切換"，而是主動利用自動化機制持續審視：當下一個檢查點到來、有了可負擔的新模型時，哪個模型最適合我的需求？

我舉的那個例子確實令我深感震撼——在將Nemotron接入我們的棧、沒有任何後訓練的情況下，僅僅24小時內，這個普通版Nemotron Ultra就在某些任務上超越了前沿模型。如果你只看行業數字，你會說：這根本不可能，兩者之間差距顯著。但當然，這是因爲那些基準測試本身就是有偏差的——不是說它們錯了，而是它們衡量的維度與我們客戶真實面臨的任務之間存在根本性的錯位。

因此，將問題轉化到經驗性的基礎上，我認爲正是推動將詞元真正轉化爲經濟價值的加速器。

Ana Soro，財務團隊：

謝謝Alex。一如既往，我們的電話會議上有很多個人投資者在線參與。在結束之前，您有什麼想對他們說的嗎？

Alexander Karp，聯合創始人、首席執行官兼董事：

你們的支持，對於我們走到今天至關重要，對於我們邁向未來同樣不可或缺——而我們的未來，將是一家規模遠比今日更爲龐大的公司。這是參與Palantir使命最令人振奮的時刻之一。我們將助力這個國家——尤其是美國，以及盟友國家——在商業和政府兩個領域實現深刻的轉型。我們所秉持的主權AI框架，作爲我們的核心組織原則，包容所有希望擁有更美好的今天和明天的人，我們誠摯邀請每一位以任何形式參與其中。謝謝。

Ana Soro，財務團隊： 感謝各位。今日電話會議的問答環節到此結束。

編輯/rice