①上月，精煉銅正以至少12年來的最快速度瘋狂湧入美國；②全球貿易商正趕在美國總統特朗普就精煉銅進口關稅作出決定之前提前佈局。
精煉銅正以至少12年來的最快速度瘋狂湧入美國，因全球貿易商正趕在美國總統特朗普就精煉銅進口關稅作出決定之前提前佈局。
根據IHS Markit可追溯至2014年的海運數據，今年7月有超過20萬噸的銅抵達美國，刷新了有記錄以來的單月最高流入紀錄。這一波進口狂潮將進一步推高過去一年中建立起來的龐大美國銅庫存。
目前，紐約商品交易所(Comex)與倫敦金屬交易所(LME)在美的合計庫存已突破74萬噸。而LME上週五的數據進一步顯示，美國各港口約有11.09萬噸銅存放於倫敦金屬交易所(LME)倉單體系之外。
由於這些庫存的積累是以犧牲世界其他地區供應爲代價的，因此市場正密切關注這一進口浪潮——今年，由於交易商爲獲取更高價格將金屬轉運至美國港口，LME在美國境外的倉庫庫存急劇下降。
即使在6月30日(美國商務部長盧特尼克就銅關稅問題提交建議的最後期限)已過，且未發佈任何公告的背景下，這種貨物流向仍在加速。隨着白宮權衡是否將對銅半成品的保護措施擴展至原金屬，全球生產商、消費者和貿易商都在等待明確信號。
與此同時，Comex期銅繼續較LME銅維持大幅溢價，這種套利機會持續刺激着貿易商向美國運送銅金屬。
「關稅套利正主導着市場，其影響甚至超過了實際需求增長，」StoneX Financial金屬部門負責人Michael Cuoco表示，「那些自認爲更貼近決策核心層的人堅信——今時今日抓緊把銅塞進美國，絕對比明天再行動要明智得多。」
今年，Comex的官方銅庫存已攀升逾40%，創下歷史新高，而整個美國境內的銅囤積總量據普遍估算已遠超100萬噸。關稅懸頂的威脅，反而成了美國建立戰略儲備的完美契機——畢竟如今在電力網絡、人工智能、電動汽車和國防軍工等核心領域，銅早已上升爲極其關鍵的戰略物資。
銅關稅疑雲持續懸頂
白宮目前尚未透露特朗普何時就精煉銅關稅作出決定。
支持者認爲，徵收關稅將鼓勵對美國國內採礦和加工的投資，而反對者則表示，這將提高依賴進口銅的製造商的成本，並削弱美國製造產品的競爭力。值得注意的是，這一爭論是在美方已對半成品銅及衍生品徵收高達50%關稅的背景下展開的。
分析人士指出，白宮若最終決定徵收關稅，很可能在關稅生效前引發最後一波出貨熱潮；而若放棄該提議，隨着交易商平倉過去18個月積累的頭寸，貿易流向可能會逆轉。
過去一年中，關稅威脅一直主導着銅市，多次將紐約期貨價格推高至倫敦價格之上。去年7月，特朗普指示盧特尼克研究是否應對精煉銅進口實施分階段關稅，自2027年1月起起徵稅率爲15%。
7月份，Comex-LME套利價差——即Comex近月銅合約與LME現貨合約之間的價差——已平均超過每噸350美元，這一極其豐厚的利潤空間足以吸引海外金屬源源不斷地橫渡大洋湧入美國。
與此同時，倫敦市場正顯現出供應緊張的跡象，近期合約較三個月期貨的溢價約爲65美元，創下自1月以來的最高水平。這種被稱爲「現貨升水」的價格結構，預示着短期內市場將趨緊。
編輯/rice