英偉達公佈的最新季度業績，再次以遠超市場預期的數字證明其在AI芯片領域無可撼動的統治地位，這直接推動其股價盤前大漲，並促使多位分析師紛紛上調其目標股價。
在人工智能(AI)算力需求持續爆發的背景下， $英偉達 (NVDA.US)$ 公佈的最新季度業績，再次以遠超市場預期的數字證明其在AI芯片領域無可撼動的統治地位。令華爾街更爲震驚的是，公司給出的2028財年全年營收指引較市場共識高出近2000億美元，這直接推動其股價今日盤初大漲逾7%，並促使多位分析師紛紛上調其目標股價。
數據顯示，截至2026年7月的季度(公司財年第二季度)，英偉達實現營收962億美元，同比增長106%，遠超華爾街預期的約920億美元。淨利潤達到596.9億美元，合每股收益2.46美元，而去年同期淨利潤爲264.2億美元，每股收益1.08美元，同比增幅超過125%。毛利率保持在75%的高位，但略低於市場此前預期的水平。
從業務結構看，數據中心業務依然是絕對主力，單季收入達到890億美元，同比增長117%。公司表示，Blackwell Ultra平台需求持續強勁，來自主權AI、AI原生企業以及企業客戶的收入均顯著增加。此外，邊緣計算業務收入爲72億美元，環比增長13%，同比增長27%。運營費用同比上升55%至84.1億美元，反映出公司在研發和市場拓展上的持續高投入。
英偉達創始人兼CEO黃仁勳在業績中表示：「AI已經到達拐點，它正在做有用的工作，token變得富有生產力且能夠盈利。現在，算力本身就是收入。」他進一步指出，AI基礎設施擴張正「全速運轉」，下一代Vera Rubin平台已全面投產，並創下公司歷史上最快的產品爬坡速度。
對於當前季度(8月至10月)，英偉達給出了約1080億美元的營收指引，高於分析師預期的1039億美元，同比增長約89%。同時公司預計該季度毛利率約爲74%，略低於華爾街預期的75%，主要受到產品組合和初期爬坡成本影響。
而真正讓市場沸騰的是公司對2028財年的全年展望。英偉達CFO科萊特·克雷斯(Colette Kress)在電話會上表示，公司預計2028財年營收將同比增長70%，而此前華爾街共識預期僅爲44%。更關鍵的是，克雷斯強調，這70%的增長水平仍受供應限制，實際需求增速超過三位數。若以2027財年約3960億美元的營收爲基數計算，2028財年營收將達到約6730億美元，這一數字將超過蘋果(AAPL.US)和Alphabet(GOOGL.US)，僅次於亞馬遜(AMZN.US)，成爲全球收入第二高的科技公司。
新財測震撼華爾街 英偉達上演「回到未來」式逆襲
Jefferies分析師布萊恩·柯蒂斯(Blayne Curtis)在其報告中直接引用了《星球大戰》經典標題，甚至將這份指引稱爲「帝國反擊戰」(The Emperor Strikes Back)，以此形容英偉達令人瞠目的業績指引。
他指出：「這份業績的關鍵要點是2028財年全年營收增長70%的指引，而華爾街預期僅爲44%，對應7000億美元營收，共識僅爲5700億美元，且比此前1萬億美元Blackwell加Rubin框架高出2000億美元。70%的增長只是底線，無約束需求接近100%。基於這一基礎，我們清晰看到2029財年營收達到1萬億美元的路徑，對於這樣規模的公司而言，這是一個驚人的數字。」柯蒂斯維持英偉達「買入」評級，目標價300美元。
其他機構同樣毫不吝嗇溢美之詞，Evercore ISI便是其中之一。
Evercore ISI分析師馬克·利帕西斯(Mark Lipacis)大幅上調目標價，從413美元升至465美元，維持「跑贏大盤」評級。他認爲，營收前景的上行足以抵消毛利率指引下調(2027日曆年爲72%-73%，此前爲中70%區間)以及公司爲幫助客戶獲得土地、電力和機殼容量而提供的1600億美元多年擔保與承諾的影響。
利帕西斯寫道：「我們認爲英偉達有兩個催化劑：一是進入積極的資本回報週期，二是有可能在2027年穩定甚至提升市場份額。以我們2027日曆年每股收益預期的13倍估值來看，英偉達是我們覆蓋範圍內最具吸引力的風險回報比之一。」
美國銀行分析師維韋克·阿里亞(Vivek Arya)則重申英偉達爲其首選股和「買入」評級，認爲管理層展示了「引人注目的願景」——包括指引、表外披露和供應情況，以及毛利率的暫時下降——這些應該能讓質疑者安靜一段時間。「管理層清晰展現了戰略投資如何幫助英偉達鞏固其在『一代人只有一次』的AI大建設浪潮中的主導地位，這一願景令人信服，」阿里亞在報告中寫道。
摩根大通則將目標價從280美元上調至320美元，維持「增持」評級。該行指出，數據中心增長加速，Blackwell Ultra需求強勁，Vera Rubin平台已經開始出貨，並獲得主要超大規模雲廠商、AI雲提供商和系統OEM的採購訂單，公司稱這是其歷史上最快的產品爬坡。摩根大通預計毛利率將在2027財年第四季度觸底，隨後在2028財年恢復，而2028財年的毛利率前景已得到HBM供應承諾的支持——公司已爲大部分需求鎖定了已知價格的HBM供應。
瑞穗將目標價從300美元上調至315美元，維持「跑贏大盤」評級。該行預計2028財年營收將達到約7000億美元，同比增長超過70%，遠高於當前共識的5740億美元。瑞穗還預計Blackwell Ultra將繼續爬坡，Vera Rubin可能在10月季度貢獻約20%的收入。毛利率方面，預計10月季度降至約74%，環比下降100個點子，1月季度達到71%-72%的低點，之後在2028財年穩定在72%-73%。315美元的目標價基於2028財年盈利的約20倍市盈率。
高盛將目標價從285美元上調至300美元，但維持「中性」評級。分析師詹姆斯·施耐德(James Schneider)認爲，在強勁的2027日曆年前景下，預計股價將保持近期漲幅，但在超預期指引與已經較高的市場預期之間，股價可能呈現區間波動。他特別指出，管理層承諾將超過50%的超額現金流返還給股東，這可能爲股價提供額外支撐。此外，2027日曆年72%-73%的中期毛利率指引有助於緩解投資者對投入成本上升的擔憂，而關於客戶財務擔保和承諾的更透明披露也能幫助投資者更好地評估潛在財務風險。
期權市場：一個月目標指向260美元
業績發佈後的期權市場同樣熱鬧非凡。據期權交易數據顯示，英偉達業績前，期權市場定價的隱含波動幅度約爲±6.1%，而週四盤前7%的漲幅幾乎精確落入了這一預測區間。
隨着業績交易的塵埃落定，市場的注意力迅速轉向了9月25日到期的期權鏈。該期權鏈的引伸波幅顯示，市場預期英偉達在一個月內的波動幅度約爲±10.1%，對應價格區間約爲202美元至247美元(以盤前價格計算)。
然而，真正引人注目的是看漲期權的持倉分佈。260美元的執行價看漲期權持倉量達到31,842份，是整個期權鏈中單一持倉量最大的合約，較週四盤前價格高出約15.7%。這意味着相當數量的交易者在業績發佈前就已將目標鎖定在260美元一線。250美元看漲期權持倉量爲28,914份，240美元爲25,731份，230美元爲22,619份，呈現出從低到高的階梯式看多格局，一直延伸至300美元看漲期權的15,847份持倉——後者較盤前價格高出約33%。由於260美元看漲期權已遠遠超出9月25日期權鏈所隱含的波動區間，持有這些合約的交易者顯然是在押注一種動量延續，而非業績後的緩慢漂移。
在下行保護方面，200美元看跌期權以24,107份的持倉量成爲最大的看跌合約，較盤前價格低約11%，該位置被視爲「業績後多頭邏輯開始瓦解」的關鍵防線。往下，195美元、190美元、185美元和180美元的行權價構成了一道保護性階梯，而170美元看跌期權的18,847份持倉則被交易者用作極端尾部風險的對沖。
唯一看空聲音：Seaport認爲「售罄」限制了上行空間
在一片看漲聲浪中，Seaport Research Partners分析師傑伊·戈德堡(Jay Goldberg)成爲華爾街唯一維持「賣出」評級的分析師。他在英偉達業績發佈後接受採訪時表示，儘管這家芯片巨頭的季度表現「非常令人印象深刻」，但「沒有人會在意」，因爲公司芯片已經售罄，供應受限意味着今年幾乎不存在超預期的空間。
戈德堡指出，英偉達對臺積電(TSM.US)的依賴是短期內難以緩解的約束。他認爲，英偉達的芯片產能分配在今年內已經全部鎖定，「當你的產品已經售罄，你從哪裏獲得上行空間?這種情況在今年內不會改變。」他特別指出，英偉達對臺積電的依賴是一個短期內無法緩解的結構性約束。
他還提到，英偉達收購的Groq可能明年在臺積電之外增加產量，軟件和新雲業務收入也可能帶來額外增長，但這些都需要時間。
此外，他還強調了來自AMD(AMD.US)Instinct芯片、谷歌TPU以及OpenAI和Anthropic內部自研芯片的競爭威脅。儘管如此，他預計英偉達仍將保持最大的市場份額。
編輯/lambor