英偉達再度以超預期業績震動市場，並拋出一份令華爾街重新定價的遠期展望。
公司在最新業績電話會議上預告，截至2028年1月的財年收入增幅可能超過70%，遠高於FactSet此前約45%的市場一致預期。這一前瞻指引被TD Cowen分析師Joshua Buchalter稱爲"股價潛在的重要催化劑"，並直接推動英偉達股價週四大漲8.7%——創下2024年5月以來最大單日漲幅。當日收盤，英偉達市值升至5.49萬億美元，單日市值增加4415億美元，這是有史以來公司第二大單日市值增幅。
更引人注目的是，部分分析師已將目光投向更遠處。Raymond James分析師Simon Leopold在研報中寫道，英偉達在截至2029年1月的財年實現1萬億美元收入「似乎是可能的」，而FactSet截至週三的市場一致預期該年度收入不足7500億美元。
70%增長指引：供應約束下的保守預測
英偉達管理層在業績電話會議上明確表示，70%的增長預測已將供應緊張因素納入考量，若不存在供應瓶頸，實際數字將更高。摩根大通亦指出，儘管業績指引已遠超預期，但可能仍屬保守估計，公司明確將現階段定性爲"供應受限"狀態，若供應不受約束，實際需求節奏將顯著更高。
高盛分析師James Schneider認爲，若英偉達持續與科技公司合作推進數據中心建設、進一步彌合客戶需求與供應之間的缺口，公司有望在2028財年實現超出指引的表現。
在毛利率方面，英偉達預計當前財年剩餘時間將出現一定壓縮，但同時預告下一財年毛利率將穩定在72%至73%區間。Simon Leopold認爲，這一水平雖低於近期高點，但足以打消市場的悲觀顧慮，並指出考慮到內存芯片價格上漲及定製芯片競爭加劇，該指引區間"優於最壞情形預期"。
Rubin平台與生態護城河：多重增長引擎成形
Buchalter則將這一指引解讀爲英偉達對自身業務能見度的"強烈信心信號"，背景是公司新一代芯片平台Vera Rubin已開始量產出貨。Vera Rubin是英偉達繼Blackwell之後的下一代人工智能芯片平台。
Bernstein分析師Stacy Rasgon表示，英偉達7月季度業績「應當提醒投資者爲何持有這隻股票」。他在研報中指出，需求正在加速，而這一趨勢恰逢Rubin平台成爲英偉達歷史上「規模最大的即將到來的產品週期」。
Rasgon還強調，英偉達的資產負債表正在成爲"與其技術同等重要的護城河"。公司不僅通過股權投資和收入分成協議爲價值數千億美元的產品鎖定客戶，還能夠"支持並壯大其產品周圍的生態系統"。
Simon Leopold認爲，在收入貢獻上，Vera Rubin芯片自身營收預計在第三財季將達到數據中心營收的約20%。同期，Groq 3 LPX已進入滿產狀態，本季度晚些時候將開始大批量出貨，新興雲服務商NEBIUS成爲首批採用者。Rubin及LPU的產能爬坡速度均快於此前模型預測，並已據此上調相關估算。
Simon Leopold進一步指出，英偉達在CPU業務上的進展同樣超出預期。Grace CPU過去十二個月滾動營收已突破50億美元，下一代產品Vera CPU目前已進入滿產階段。根據訂單情況，英偉達CPU業務的年化收入已達到200億美元規模，隨着供應持續改善，28財年CPU收入有望實現翻倍以上增長。
華爾街多空分歧猶存，但多頭積累更多籌碼
儘管英偉達的強勁表現令多頭信心大增，市場分歧並未完全消弭。Buchalter坦言，英偉達爲生態系統合作伙伴提供融資支持的策略"不太可能說服空頭"，但他本人對AI基礎設施支出多元化的持續性以及英偉達作爲"核心賦能者"的地位持"建設性"看法。
綜合來看，Buchalter認爲此次業績"多頭淨得分更多"，並直言英偉達股價"存在明顯低估"。高盛的Schneider則補充稱，此次展望"可能令投資者對高資本支出成本的擔憂得到緩解"。
分析師預計英偉達本財年收入將達4035億美元。從當前財年到1萬億美元目標，英偉達能否將供應約束轉化爲釋放空間，將是決定這一預期能否兌現的關鍵變量。