①PC DRAM漲幅超預期，三季度價格預計環比上漲18%—23%，現貨價格仍明顯高於合約價；②AI數據中心需求推動服務器DRAM與HBM產能優先級提升，傳統存儲供給擴張因此受到限制；③移動DRAM漲價明顯降溫，但NAND仍保持較高漲幅，供給約束繼續支撐2027年價格。
隨着全球半導體產業在人工智能（AI）浪潮驅動下持續演進，存儲芯片市場的結構性分化與價格韌性正成爲資本市場關注的焦點。
高盛9月1日發佈最新存儲價格跟蹤報告稱，2026年三季度DRAM與NAND的平均售價走勢與此前預期基本吻合，存儲芯片整體仍處於景氣上升通道，因此繼續給予韓國存儲雙雄——$三星電子 (005930.KR)$和 $SK海力士 (000660.KR)$ ——「買入」評級。
本輪存儲漲價已經呈現明顯的結構性特徵：PC和服務器DRAM繼續保持較強價格動能，手機存儲需求則受到庫存上升拖累。但供應商持續將有限產能優先配置給服務器DRAM和高帶寬內存（HBM），正在限制傳統存儲供應增長，這也成爲支撐2027年價格的重要因素。
PC DRAM漲幅超預期
PC DRAM是此次報告中表現最強的細分領域之一。
8月，DDR4 8GB PC內存模組合約價格由139美元升至142美元，環比上漲2%；DDR5 8GB價格則由130美元升至133美元，同樣上漲2%。由於二者漲幅一致，DDR5相對於DDR4仍維持約6%的價格折價，與7月基本相同。
在此背景下，研究機構TrendForce將三季度PC DRAM價格漲幅預期由15%—20%進一步上調至18%—23%，已經略高於高盛此前對三星電子和SK海力士平均PC DRAM售價環比上漲17%的預測。
DRAM屬於典型的週期性半導體產品，價格高度受到廠商產能、客戶庫存以及終端需求變化影響。在經歷前期供給調整之後，一旦廠商擴產保持克制，而需求逐步恢復，價格往往具有較強的向上彈性。
報告中的現貨市場數據也顯示出價格仍處於偏強狀態。目前DDR5 16Gb現貨價格較最新合約價格高出約16%，DDR4 8Gb現貨價格的溢價更達到43%。
（DDR5 16Gb現貨價格自2025年下半年以來快速攀升，目前較最新合約價格溢價約16%，反映現貨市場供需仍然偏緊）
較高的現貨溢價意味着短期市場價格明顯高於此前簽訂的合約價格，不過其能否完全傳導至後續合約價，仍取決於實際供需和客戶採購情況。
AI需求支撐服務器DRAM
相比PC市場，服務器DRAM價格走勢同樣保持強勢，並與高盛此前預期基本一致。
8月，DDR4 64GB服務器內存模組價格維持在1295美元不變，而DDR5 64GB模組價格環比上漲1%至1500美元。這使得DDR5相對DDR4的價格溢價由7月的15%進一步擴大至16%。
TrendForce繼續預計，三季度服務器DRAM價格將環比上漲13%—18%，基本符合高盛對三星電子和SK海力士服務器DRAM平均售價環比上漲18%的判斷。
服務器存儲也是當前存儲行業供需結構發生變化的重要一環。AI數據中心不僅推動HBM需求快速增長，也提高了服務器端對傳統DRAM容量和性能的要求。更重要的是，HBM和先進服務器DRAM會佔用存儲廠商的晶圓產能和生產資源。
因此，即便部分消費電子需求出現波動，只要三星、SK海力士等廠商繼續優先滿足服務器DRAM和HBM需求，傳統PC及移動DRAM的供給擴張空間便可能受到限制。此次報告也將這種產能配置變化視爲未來存儲價格的重要支撐。
手機內存漲價明顯降溫，但供給約束仍在
與PC和服務器市場相比，移動DRAM正在出現明顯降溫。
TrendForce預計，2026年三季度移動DRAM價格環比上漲8%—13%，遠低於二季度高達70%—83%的漲幅，也略低於高盛此前預計的三星和SK海力士平均售價上漲14%。
漲價速度放緩的主要原因並非供應大幅增加，而是客戶庫存水平升高，導致短期採購動能減弱。
TrendForce預計，四季度移動DRAM環比漲幅還將進一步下降至0%—5%。不過，其對2027年的價格走勢仍保持積極判斷，核心原因正是存儲供應商預計繼續優先將產能配置給服務器DRAM和HBM。
這意味着當前移動DRAM正在呈現「需求降溫、供給仍受約束」的結構。
NAND同步漲價
報告顯示，三季度eMMC/UFS 256GB移動NAND合約價格環比上漲約20%，與高盛此前預計整體NAND價格環比上漲15%—20%基本一致。
雖然報告對NAND着墨相對有限，但DRAM和NAND同步維持較高漲幅，意味着主要存儲廠商的產品價格環境仍然較爲有利。
高盛維持三星、SK海力士「買入」
基於當前存儲價格走勢，高盛繼續維持對兩家韓國存儲龍頭的積極評級。
三星電子普通股12個月目標價爲49萬韓元，優先股目標價爲36萬韓元，兩者均維持「買入」評級。
SK海力士12個月目標價爲350萬韓元，對應高盛採用的2026—2027年平均盈利9倍目標市盈率。
不過，高盛同時提示，存儲供需環境明顯惡化仍是兩家公司的核心風險。
三星還面臨智能手機利潤率收縮和移動OLED市場份額下降風險；SK海力士則需關注PC、手機和服務器需求轉弱、三星HBM業務進展，以及AI資本開支下降可能帶來的HBM需求壓力。
編輯/Deng