AI迅猛發展，正催生前所未有的用電需求，全球電網亟待擴建升級。

9月1日的G20峰會上，馬斯克警告，AI行業正面臨電力供應短缺。他預計，2027年AI芯片可能面臨至少15吉瓦的電力缺口，原因是AI芯片產量增速約爲40%至50%，而中國以外地區的電力供應年增速僅爲10%至20%。他還指出，谷歌、Anthropic等公司之所以租用$SpaceX (SPCX.US)$的算力，正是因爲SpaceX自建了發電設施。

馬斯克的擔憂並非空穴來風。最新數據表明，電力供應已成爲制約美國AI算力擴張的「天花板」。

美國能源信息署（EIA）在最新發布的短期能源展望（STEO）中明確指出：繼2025年$美國電力 (AEP.US)$消費連續第二年刷新年度歷史紀錄之後，在AI算力需求爆發與全社會電氣化轉型的雙重驅動下，2026年、2027年美國全國電力消費量將接連創下新高，持續打破歷史峰值。

一方面，數據中心正推動美國用電量走向歷史新高。美國電力研究所（EPRI）數據顯示，數據中心目前佔美國電力需求的5%，到2035年可能增長3倍。在弗吉尼亞州，這一比例甚至已超過25%。

另一方面，由於電力短缺，數據中心的建設速度明顯落後於規劃。Data Center Watch發佈的一份研究報告表明，僅在今年第一季度，全美遭到封鎖或延誤的數據中心項目總價值高達約1300億美元。摩根大通報告稱，基於衛星圖像的分析報告指出，計劃在2027年完工的數據中心項目中，有超過60%尚未開工建設，另有7%已經處於延誤狀態。其主要原因涉及供電瓶頸與民間反對。

全球電網建設漸次鋪開

電力供需失衡的背景下，電網建設成爲全球共識。

有分析認爲，目前美國電力成本上漲的主要壓力來自輸電、配電等中間環節，而不是發電。前微軟能源副總裁布萊恩•傑納斯將超高壓輸電線路比作電網系統的「州際公路」：「就像州際公路讓大宗貨物運輸成爲可能，電網也需要高壓骨幹線路。如果你要擴大用電需求，就必須擴建高壓輸電網絡。」

巴菲特「接班人」格雷格・阿貝爾此前指出，數據中心的大規模建設及其對電網帶來的需求壓力，正爲公用事業領域創造可觀的增長機遇。他預計，未來五年數據中心用電佔比有望再提升5至10個百分點，長期甚至可能達到50%，屆時將成爲能源業務中最具潛力的增長曲線。

美國電網正迎來史詩級擴建，今年年初，三大區域電網運營商（得克薩斯州、中大西洋地區和中西部電網管理部門）相繼獲批了總計750億美元的輸電擴容項目，核心是建設一批765千伏超高壓線路——這是美國當前最高運行電壓等級，輸電能力可達傳統線路的六倍；該電力高速公路的總里程將擴展到10000英里，相當於現有里程（約2000英里）的四倍。

韓國最大電力企業$韓國電力 (KEP.US)$公司（KEPCO，簡稱韓電）已向$三星電子 (005930.KR)$和$SK海力士 (SKHY.US)$提出預付未來五年（2027年至2031年）共計25萬億韓元（約合人民幣1238億元）電費的方案，所籌資金將用於建設龍仁和湖南半導體產業集群的電網。

算電協同有望驅動電力資產價值重估

隨着AI數據中心持續擴建，算力用電剛性增長已成不可逆趨勢，數據中心功率密度持續增加、負荷波動大，將會對電網穩定運行帶來嚴峻挑戰，「算電協同」成爲改善該問題、支撐算力產業高質量發展的必然路徑。

近日，國家能源局召開新型電網建設工作部署會，提出全面部署新型電網建設重大任務；8月19日，國家發展改革委召開「六張網」重大項目協調調度機制會，研究建立算力網、新型電網、新一代通信網「2+3+N」協調機制；8月3日，國家發展改革委、國家能源局印發《新型電力系統建設「十五五」規劃》，提出初步建成安全可靠、綠色低碳、堅強韌性、智能靈活的新型電網。

東方證券表示，算力用電的長期天花板可能高於當前市場預期，電力保障能力正成爲算力時代的核心競爭變量，算電協同有望驅動電力資產價值重估。

量的維度，算力高增帶來龐大用電需求，爲綠電提供穩定且充裕的消納空間；

價的維度，隨着電力成本權重上升、算力樞紐電力供需趨緊，綠電定價或從「棄電壓價」向體現資源稀缺性的市場價值回歸。

該機構稱，遠期來看，電力運營商盈利天花板與估值中樞有望同步抬升，其盈利模式可能從傳統的「賣電」向「Token 分成」躍遷。

東莞證券稱，算電協同將算力負荷與綠電供給深度綁定，既爲數據中心提供穩定低價綠電，又能提高新能源消納效率，實現供需兩側雙向奔赴。

中信證券研報稱，算電協同是國產算力擴容的關鍵基礎設施，沒有算電協同就沒有國產算力的高質量發展。中國的能源體系可爲國產算力提供廣袤的可擴容空間，不受電網排隊併網約束，每單位CAPEX可更高效地轉化爲實際算力。國家能源局指引2030年中國數據中心耗電量爲8000億度電，基於此指引預測中國數據中心「十五五」時期增量規模爲78.5GW，對應資本開支爲10.7萬億元。算電協同分爲數據中心園區內外兩側，作爲耦合電力與算力主要手段，預測對應總投資規模約爲2萬億元。

編輯/melody