宏觀要聞
美國與加拿大貿易摩擦升級，加方將對數百種商品加徵關稅
加拿大計劃自週二起對數百種美國商品徵收15%至50%的關稅，覆蓋鋼鐵、摩托車、化妝品及奶酪等產品，其中部分美國鋼鐵產品稅率將由25%提高至50%。特朗普則威脅，除非龐巴迪在美國設廠，否則可能禁止其產品進入美國市場；美國貿易代表格里爾也未排除進一步加徵關稅或實施進口限制。
摩根大通8月底發佈的研報指出，現有關稅覆蓋面有限，對美國通脹影響料較小，但將加大加拿大經濟下行風險，削弱其年中復甦勢頭，並降低加拿大央行明年初恢復加息的可能性。美國銀行評價稱，美加貿易談判破裂及後續的加徵關稅，對兩國經濟增長的直接影響或將有限；但美銀更爲擔憂兩國（尤其是加拿大）企業信心遭受衝擊，同時《美墨加協定》（USMCA）的續約前景遭到破壞。
中國央行連續22個月增持黃金，8月購金節奏進一步加快
隨着國際金價高位震盪，中國央行購金節奏仍在加快。9月7日，中國人民銀行數據顯示，截至2026年8月末，中國黃金儲備升至7673萬盎司，較7月末增加65萬盎司，爲連續第22個月增持。值得注意的是，7月單月增持64萬盎司，高於6月的48萬盎司，購金節奏進一步加快；8月增持規模進一步升至65萬盎司，延續高位購金態勢。與此同時，黃金市場的風向正在悄然發生變化。經歷數月調整後，全球頂級投行與資產管理機構正以罕見的一致性重返黃金市場：法興銀行重新看多，德意志銀行確認機構資金拐點，多家資管巨頭也在增持黃金。
聯儲局加息預期升溫，瑞銀給出「買賣清單」：股票逢低買、黃金等回調
就業報告公佈後，交易員預計FOMC將在9月15日至16日的會議上加息25個點子的概率約爲60%。瑞銀表示，關鍵並不只是聯儲局下一次會議是否加息，而是加息背後的經濟原因。瑞銀瑞士全球财富管理首席投資官馬克·赫費勒（Mark Haefele）領導的策略師團隊指出，聯儲局因經濟走強而加息，與因通脹壓力而加息，對投資組合產生的影響存在本質區別。「聯儲局因應美國經濟走強而行動，與聯儲局因應通脹問題而行動，兩者有本質區別。對投資組合而言，這種區別遠比下一次政策會議更爲重要。」他說。
如果市場因加息預期出現波動，瑞銀建議投資者關注幾個方向。策略師表示，這包括在盈利前景依然強勁的情況下逢低買入股票，利用中長期優質債券收益率處於高位的機會，在美元走強時減少過剩美元頭寸，以及等待金價回調後建立長期投資組合對沖。
美債才是AI泡沫的「終極殺手」？機構警告：10年期收益率破5%或成引爆點
本輪美國債務過剩的主體是政府而非企業，這一結構性差異使傳統的「企業去槓桿」敘事失效，並把10年期美債收益率推到了決定AI繁榮命運的關鍵位置。洛克菲勒國際董事長Ruchir Sharma在英國《金融時報》撰文指出，美國聯邦債務已突破40萬億美元，10年期美債收益率升至約4.8%；一旦「決定性突破5%」——互聯網泡沫時代以來的區間上沿——AI泡沫可能破裂。政府高息發債產生的擠出效應正在推高AI企業的債券與股權融資成本。AI應用年收入估計約2000億美元，僅是數據中心等基礎設施超1萬億美元支出的零頭，缺口高度依賴外部融資，長端利率飆升將直接衝擊這一節奏。
OpenAI首席科學家呼籲放慢AI開發，奧爾特曼轉發支持
OpenAI首席科學家Jakub Pachocki於9月6日發文，警告自主AI智能體可能逃避監管、入侵計算機系統，甚至欺騙人類以實現目標。他認爲，僅靠企業內部技術措施不足以控制風險，應由第三方審計機構、政府或國際組織共同執行強制性安全門檻。在AI參與自身研發的能力增強之際，他呼籲確保人類持續監督，必要時由行業協調放緩開發速度。奧爾特曼隨後轉發文章，稱其意義重大。
美股行情
週一美國勞動節假期，美股休市一日。期貨市場仍在交易，三大期指走出分化。
截至發稿，標普500指數期貨下跌0.24%，道瓊斯指數期貨下跌0.63%，納斯達克100指數期貨跌0.08%。
$布倫特原油(現金)期貨主連 (2612) (BZmain.US)$ 上漲1%至93美元，創下六週新高， $WTI原油期貨主連 (2610) (CLmain.US)$ 漲1.22%至92.6美元附近。
美國與伊朗在週末互相對彼此油輪襲擊，規模爲衝突爆發以來最大，沙特阿美位於吉讚的煉油設施也在新一輪襲擊中被擊中。
個股資訊
韓國券商警告：三星電子和SK海力士內存庫存降至不足10天供應量
KB Securities在9月7日發佈的報告中指出， $三星電子 (005930.KR)$ 和 $SK海力士 (SKHY.US)$ 存儲芯片庫存已降至不足10天的供應量，AI基礎設施擴張正加劇供需緊張。該機構估算，HBM4所需晶圓約爲傳統DRAM的三倍，在晶圓產能有限的情況下，全面量產將進一步擠佔傳統DRAM供應，預計2027年DRAM和NAND需求將超過供應10個百分點以上。KB Securities研究主管Kim Dong-won還表示，人工智能服務器不僅會消耗HBM內存，還會消耗服務器DDR5內存和企業級固態硬盤，這可能導致歷史性的短缺。雖然股價下跌反映了市場的擔憂，但分析師表示，相對於其基本面而言，這兩家公司的股票被嚴重低估，預計其盈利將連續三年創下歷史新高。
特斯拉Robotaxi下月衝24小時：v15七軌並進只合了40%，夜班是純視覺的期末考
$特斯拉 (TSLA.US)$ AI負責人埃盧斯瓦米透露，Robotaxi有望於10月左右實現24小時運營，關鍵取決於v15下一階段技術整合。此前特斯拉剛將運營窗口從凌晨2點提前至晚10點，此次表態意味着其正押注v15提升夜間自動駕駛能力。若兌現，奧斯汀等部分城市或率先開啓全天候運營。
台積電第三季度3納米產值預計首破4000億新臺幣
構預計 $台積電 (TSM.US)$ 第三季度3納米制程產值將首次超過4000億新臺幣，佔營收比重超過三成，下半年營收貢獻有望首次超越5納米。蘋果、英偉達、AMD及AI定製芯片客戶同步導入3納米家族，推動公司增加先進製程產能，並加快既有5納米產線轉換。董事長魏哲家此前表示，爲應對AI應用需求，公司正破例擴大3納米產能，但新建晶圓廠需要兩至三年，短期供應緊張仍難緩解。
甲骨文業績將檢驗AI訂單轉化，年度資本開支或接近950億美元
$甲骨文 (ORCL.US)$ 將在本週公佈2027財年第一季度業績，市場預計調整後每股收益約1.73美元，營收約191億美元，同比增長28%。Jefferies預計，甲骨文雲基礎設施業務增速可能進一步加快至115%。截至上一財年，公司剩餘履約義務達到6380億美元，其中標普全球估算約一半來自OpenAI相關合同。爲履行大規模雲計算訂單，甲骨文預計本財年資本開支將達到900億至950億美元，並考慮接受客戶最高250億美元的預付款。
戴爾AI服務器積壓訂單升至950億美元，上調全年收入預期
$戴爾科技 (DELL.US)$ 將2027財年收入預期上調約250億美元，並預計非GAAP每股收益同比增長42%。公司AI服務器積壓訂單環比增加437億美元至950億美元，反映超大規模雲廠商及企業客戶的算力需求繼續增長。最新季度收入爲469.7億美元，高於市場預期的451億美元；AI服務器收入達到164.01億美元。基礎設施解決方案集團營業利潤率約15%，明顯高於此前的8.8%，傳統服務器及存儲業務收入也分別環比增長23%和12%。
長鑫科技回應與蘋果合作：以開放態度與全球優質客戶探討合作機會
此前市場傳言 $蘋果 (AAPL.US)$ 已在測試 $長鑫科技 (688825.SH)$ 的芯片。計劃將其導入iPhone、MacBook等多條產品線，以應對全球內存芯片因人工智能需求激增而引發的供應緊張局面。長鑫科技總經理趙綸回應稱，公司以開放的態度與全球優質客戶探討合作機會，公司產品在性能、質量和供應穩定性方面已具備與國際主流廠商競爭的能力。至於HBM（高帶寬內存）領域的進展，趙綸表示，公司將按照既定的技術路線圖和商業計劃保持產品與製程工藝的持續迭代。
高盛大幅上調光模塊市場預測：2028年規模或近1500億美元
高盛在最新全球光模塊/ $光通訊 (LIST23979.US)$ 報告中大幅上調行業預測，預計全球光模塊市場規模將在2026年至2028年分別達到約677億美元、1314億美元和1485億美元，較此前預測上調33%、81%和115%。高盛認爲，這輪上修並非單純來自AI服務器數量增長，更重要的是AI服務器架構持續向高速網絡遷移，加上單顆GPU或ASIC芯片所需光模塊數量增加，推動800G、1.6T乃至3.2T需求快速放量。
AI模型越強，存儲越吃香？OpenAI Astra重新點燃「存儲芯片交易」
OpenAI總裁Greg Brockman稱其爲「全球最智能、且對齊程度最高的模型」。由於Astra面向更復雜的AI任務，市場進一步押注前沿模型持續迭代將帶動算力需求增長，並支撐HBM、DRAM以及GPU等核心硬件需求。盛寶銀行首席投資策略師Charu Channa指出，Astra的發佈進一步支持AI支出持續增長。隨着前沿模型對算力的需求不斷提升， $存儲概念 (LIST23925.US)$ 和網絡環節的瓶頸也在擴大，這將利好$SK海力士 (SKHY.US)$ 、 $三星電子 (005930.KR)$ 等存儲芯片廠商。高盛和摩根士丹利分析師預計，2027年全球AI資本支出將達到1.3萬億至1.5萬億美元，其中超過一半將用於內存建設。若這一趨勢延續，HBM、DRAM等存儲產品有望持續受益於AI算力擴張。
成交額TOP20
週一美股休市，上週五收盤數據詳見：
港股前瞻
北水加倉港股近13億港元，小米集團、中際旭創分別獲淨買入近14億、4億港元
9月7日（週一），南下資金淨買入港股12.75億港元。
$小米集團-W (01810.HK)$、$中際旭創 (03308.HK)$、$中國人壽 (02628.HK)$分別獲淨買入13.84億港元、3.67億港元、2.3億港元；
$建滔積層板 (01888.HK)$、$華虹宏力 (01347.HK)$、$MINIMAX-W (00100.HK)$分別遭淨賣出6.51億港元、5.83億港元、3.8億港元。
騰訊微信內測AI社交：有約飯等需求AI可先行代聊
$騰訊控股 (00700.HK)$ 微信正在內測「小微AI社交」功能。用戶的小微可直接找到好友的「小微」進行對話，只需告知自己的「小微」訴求，由它前往對方的「小微」溝通；對方確認後，兩個「小微」先行交流，再將結果帶回，其間需要用戶拍板時會提醒其確認。與 「代發微信消息」 不同，該功能是兩個AI先聊，用戶僅在授權與決策環節介入。「小微AI社交」內容並不會出現在個人對話框，只會在「小微」內進行。騰訊客服表示，其主要功能有對話操作微信原生功能，如發消息、打音視頻通話、搜朋友圈；調起小程序完成掛號、買咖啡等服務；搜索視頻文章、生成圖片與筆記。據了解，「小微」使用的主模型是WeLM，這是由騰訊微信團隊研發的大語言模型，部分回答則調用DeepSeek進行處理。
小米發佈首款中摺疊手機，玄戒芯片投資已達210億元
$小米集團-W (01810.HK)$ 發佈首款中摺疊手機小米18 Fold，起售價10999元，陶瓷特別版售價15999元並限量1500台。新機配備5.38英寸外屏和7.58英寸內屏，重量219克，展開厚度約5.02毫米，搭載玄戒O3 AI芯片及6000mAh電池，支持最多六屏協同。雷軍表示，小米在芯片領域已投入約210億元，十年規劃投入500億元，玄戒O100及D100預計明年上半年實現商業化。公司同時發佈起售價20.99萬元的鵬程N70 Pro增程式SUV。
百度斥資近5000萬港元回購股份
$百度集團-W (09888.HK)$ 披露，9月7日在港股市場回購54.5萬股，成交價格介於每股91.35港元至91.85港元，合計耗資約4996.41萬港元。此次回購發生在公司近期推動資本運作及股東回報安排之後。百度此前已公佈50億美元股份回購計劃和首項股息政策，並尋求推動崑崙芯獨立上市。
景旺電子通過港交所聆訊，擬擴充汽車及AI服務器PCB業務
港交所披露， $景旺電子 (603228.SH)$ 已通過上市聆訊，中信證券、美國銀行證券及國聯國際擔任聯席保薦人。按2025年收入計算，公司在全球汽車電子PCB供應商中排名第一，市場份額約10.6%；在全球PCB行業排名第十一，份額約2.5%。公司客戶覆蓋全球前十大汽車一級供應商中的八家，同時向AI基礎設施客戶提供高多層、高密度互連等高端PCB產品。此次赴港上市所得資金擬用於擴充產能、研發及國際業務佈局。
今日關注
關鍵詞：江波龍上市；美國小型企業信心與通脹預期
經濟數據方面，美國8月NFIB小型企業信心指數、美國8月紐約聯儲1年通脹預期將公佈。
18:00 美國8月NFIB小型企業信心指數；
23:00 美國8月紐約聯儲1年通脹預期。
重大事件方面，加拿大對美國200億美元等額反制關稅正式生效。
新股方面， $江波龍 (09976.HK)$ 掛牌上市。
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編輯/rocky