大摩認爲，DeepSeek因阿里、智譜的競品入場及新品V4.1 Flash上線前夕宣佈對V4 Flash降價，降幅達11%-60%，但其降後價格仍高於初始售價且在主流輕量模型中最高。大模型雙軌制競爭加劇，但毛利率約束將抑制無序價格戰。
競爭壓力與新品上線前夕，迫使DeepSeek對旗艦輕量模型實施降價，但此舉並未改變其在細分市場的定價劣勢。
9月9日，DeepSeek宣佈對V4 Flash模型實施降價，自次日起生效。此次調整覆蓋非峰值時段的緩存輸入、非緩存輸入及輸出三項定價，降幅分別爲60%、33%和11%。調整後，非緩存輸入價格降至每百萬token人民幣1.5元，緩存輸入降至0.03元，輸出降至6元。
據追風交易台消息，摩根士丹利分析師Gary Yu、Lydia Lin及Yang Liu認爲，此次降價有兩重驅動力：一是來自$阿里巴巴 (BABA.US)$旗下Qwen3.8-flash及$智譜 (02513.HK)$AI GLM5.3-flash的競爭壓力，兩款模型均於今年8月上線；二是DeepSeek自身V4.1 Flash新品即將推出，爲舊版本讓路的戰略性調價。
不過，降價之後，DeepSeek V4 Flash的售價仍高於4月首發時的水平，且在主要競品中維持最高定價區間，市場格局並未因此逆轉。
降價背後：老對手新壓力夾擊
今年8月，兩款輕量級競品相繼入場，直接衝擊了DeepSeek V4 Flash的市場地位。
據摩根士丹利數據，$阿里巴巴 (BABA.US)$Qwen3.8-flash的非緩存輸入價格爲每百萬token人民幣1元，輸出價格3元；$智譜 (02513.HK)$AI GLM5.3-flash定價更爲激進，非緩存輸入僅0.4元，輸出1.4元——後者在輸出端的價格不足DeepSeek降價後報價的四分之一。
在模型規模上，DeepSeek V4 Flash參數量爲2840億，遠超Qwen3.8-flash的1250億，不及GLM5.3-flash的3200億，但三者在AA Intelligence Index上的評分接近，DeepSeek爲52分，GLM5.3-flash以57分小幅領先，Qwen3.8-flash得分56分。這意味着，DeepSeek在性能上並未形成顯著溢價優勢，定價壓力由此累積。
降價後仍是最貴：定價劣勢並未消除
儘管大幅削價，DeepSeek V4 Flash在三款主流輕量模型中依然是最貴的選項。
對比來看，降價後DeepSeek V4 Flash的輸出價格爲每百萬token人民幣6元，是Qwen3.8-flash（3元）的兩倍，是GLM5.3-flash（1.4元）的逾四倍。在非緩存輸入端，DeepSeek調整後報價1.5元，高於Qwen3.8-flash的1元，更遠高於GLM5.3-flash的0.4元。
更值得注意的是，此次降價後的價格仍高於DeepSeek V4 Flash今年4月上線時的初始售價——彼時非緩存輸入爲1元，輸出爲2元。這意味着，V4 Flash自發布以來經歷了先漲後降的定價曲線，此番回調僅屬部分修正，並未回歸原點。
行業邏輯：Pro+Flash雙軌制成主流
摩根士丹利指出，"高價旗艦+低價快速"的雙軌產品策略正在成爲大模型廠商的標準打法，DeepSeek此次調整也符合這一趨勢。
這一模式將高性能、高成本的專業版（Pro）模型與低延遲、低價格的輕量版（Flash）模型並行推出，前者服務於對精度要求高的企業級場景，後者主打高頻、低成本的消費及開發者需求。隨着各廠商在Flash層競爭加劇，定價博弈料將持續。
然而，摩根士丹利強調，毛利率約束將是抑制無序價格戰的關鍵因素。分析師認爲，在盈利壓力下，市場不太可能出現不計成本的價格競爭，廠商更傾向於以差異化性能和生態優勢而非單純價格來爭奪市場份額。
編輯/melody