率先在今年2月做出5%預測的Standard Bank G10策略主管Steven Barrow將年底10年期美債收益率預測上調至5.2%，預計2027年Q1將進一步升至5.3%。他表示，供應鏈壓力、氣候變化，以及美國移民政策對勞動力供給的限制正變得比以往更爲強勁。同時美元指數單日漲幅最高達0.6%，有望創下6月17日以來最佳單日表現。
美國國債遭遇新一輪猛烈拋售，10年期收益率週一突破5%關口，創2023年以來新高，通脹憂慮與供給壓力形成共振，令全球債市承壓。
10年期收益率週一最高觸及5.01%，上次突破5%是在2023年10月，且僅維持一日便回落。
此次美元同步走強，彭博美元即期指數單日漲幅最高達0.6%，有望創下6月17日以來最佳單日表現，全部G10貨幣悉數下跌。
收益率的持續攀升對股市和經濟構成雙重壓力。作爲全球政府和企業債務的基準利率，10年期美債收益率上行將推高借貸成本，對估值偏高的股票資產形成壓制，並拖累經濟增長。
市場目前已將聯儲局最快於9月16日啓動加息納入定價，美債今年或錄得2022年以來首次年度虧損。
高盛、道明等機構上調年末美債收益率預測
上週五美國公佈的消費者價格指數（CPI）推動市場隱含的聯儲局加息概率升至約90%後，花旗、高盛和摩根大通利率策略師均轉而預計，聯儲局本週可能加息。
多家機構還上調了對年末美國國債收益率的預測。高盛策略師將10年期美債收益率年底預測從4.40%上調至4.75%，道明證券則從4.25%上調至4.75%。
道明證券Gennadiy Goldberg等策略師在9月11日的報告中表示，鑑於市場已經大幅計入聯儲局加息預期，預計收益率不會因爲升幅而明顯失控上行，但除非經濟出現惡化跡象，否則收益率在2027年總體上應會維持在較高水平。
蒙特利爾銀行策略師也表示，他們已下調對10年期美債的看漲預期，預計年底收益率爲4.6%，年底前下探4.0%的可能性已經不存在。該行仍維持對美國國債這一資產類別的中期樂觀看法，但近期目標已不如之前激進。
預測5%的神準策略師：拋售尚未結束
率先在今年2月做出5%預測的Standard Bank G10策略主管Steven Barrow表示，拋售行情遠未走完。他將年底10年期收益率預測上調至5.2%，並預計2027年一季度將進一步升至5.3%。
Barrow在今年2月做出5%預測時，市場普遍預期聯儲局將連續減息，10年期收益率彼時低於4%，該判斷顯得極爲逆勢。如今伊朗局勢、能源價格衝擊以及通脹數據相繼印證其判斷，更增添其看空立場的說服力。
他強調，推動利率上行的長期結構性力量——包括全球供應鏈壓力、氣候變化的持續衝擊，以及移民政策收緊對勞動力供給的限制——正變得比以往更爲強勁。Barrow表示：
"我對結構性觀點的判斷是，我們正處於'高利率維持更久'的體制中。"
他預計聯儲局將在9月和12月各加息一次，此後將短期利率維持不變直至2027年底。
高盛的反共識：盈利增長才是牛市關鍵
長端利率全面抬升直接推高貼現率、壓縮股票風險溢價，對維持高位的美股構成估值壓力。
高盛在近期的研報中給出與市場普遍擔憂相反的判斷：高利率是股市的逆風，但不是終結牛市的力量，盈利增長才是決定美股走向的核心變量。
高盛認爲，只要盈利增長保持強勁、企業資產負債表維持健康，美股牛市就有基礎延續。報告顯示，標普500遠期市盈率已從年初的22倍降至19倍，估值壓縮確已發生，但股票風險溢價仍維持在約3%，股票相對債券的配置價值並未實質惡化。
預計2026年標普500每股盈利達340美元、同比增長24%，2027年進一步增至385美元、同比增長13%。在該行看來，盈利增長而非利率水平，才是股市中期走向的決定性力量。
結構性力量推升全球長端利率
此番拋售的直接導火索來自多個方向。美國對伊朗發動軍事行動以來，中東能源供應遭受衝擊，油價大幅上漲，WTI原油週一維持在每桶100美元上方，通脹預期隨之升溫。
與此同時，8月消費者價格指數數據高於預期，進一步堅定了市場對聯儲局加息的押注。
距美國中期選舉不足兩個月，10年期收益率已較伊朗戰爭爆發前上升逾一個百分點。財政部長貝森特此前採取了增加長期國債回購等非常規手段，試圖壓低長端利率，但效果有限，拋售勢頭並未因此緩解。
此輪美債拋售並非孤立現象，而是折射出更深層的結構性壓力。衡量全球政府借貸成本的指標已升至2007年以來最高水平，投資者要求獲得更高補償以持有長期債務，政府與企業爭奪資本的局面日趨激烈。
美國財政赤字持續擴大，國債市場規模從2007年的約4.5萬億美元膨脹至如今的約32萬億美元，聯邦債務佔GDP之比已超過100%。
惠譽評級對此發出警示，認爲美國對未來經濟衝擊的抵禦能力正在下降。人工智能基礎設施建設熱潮既爲債市帶來大量新增供給，也持續向經濟注入刺激，進一步抬高了債市壓力。
研究機構CreditSights投資級及宏觀策略主管Zach Griffiths表示，"有很多深層因素使得利率持續上行成爲當前阻力最小的路徑。"他認爲10年期收益率可能進一步上行至5.5%。
美元走強，但分析師對後市的觀點存分歧
美債收益率上行提振美元，但部分策略師對美元漲勢的持續性持保留態度。
摩根大通全球外匯策略聯席主管Meera Chandan指出，過去數週美元表現落後於基本面，"偏高的能源價格、強勁的8月通脹及就業數據，加上聯儲局主席沃什在傑克遜霍爾的鷹派表態，本應推動美元走強，但實際表現未能跟上。"
她維持對美元的看漲立場，尤以對低息貨幣如瑞典克朗和加元爲主。
Brown Brothers Harriman & Co.全球市場策略主管Elias Haddad則提示，美元面臨非對稱風險——鷹派情景下的上行空間有限，因市場已爲未來12個月累計約100個點子的加息充分定價；一旦出現偏鴿派意外，下行風險將更爲顯著。
期權市場方面，美元指數一個月風險逆轉指標自9月2日以來首度重回正值，顯示交易員正在爲美元進一步走強佈局。
編輯/stephen