美債收益率突破5%背後，是油價飆升、政府債務擴張與AI融資熱潮三重壓力疊加的結果。摩根大通警告，收益率若升至5.25%，股市將"明顯消化不良"。市場目光鎖定聯儲局週三決議，加息概率已超90%，分析師預計10年期收益率或進一步衝向5.5%。
美國10年期國債收益率突破5%關口，創下近二十年來最高水平，全球債市正面臨油價飆升、政府債務擴張與人工智能融資熱潮三重壓力的集中衝擊。這一里程碑式的突破，不僅令亞洲股債市場同步走低，更將市場目光聚焦於美聯儲週三的利率決議——這或將成爲決定債市走向的關鍵節點。
美國10年期國債收益率週二最高上漲4個點子至5.027%，超越2023年高點，爲2007年以來首次觸及這一水平。此輪上漲的直接導火索是全球油價走高——布倫特原油上漲1.6%至約每桶107.30美元，沙特一條關鍵輸油管道在遭受襲擊後仍處於停運狀態，中東供應風險持續升溫。
與此同時，日本30年期國債收益率上升5.5個點子至4.12%，澳大利亞10年期國債收益率大幅攀升9個點子至5.42%，全球債市拋售浪潮已無明顯邊界。債市動盪迅速向其他資產類別蔓延。亞洲股市整體下跌0.6%，日本Topix指數跌0.7%，韓國KOSPI指數盤中一度跌超1.5%，澳大利亞ASX 200指數跌1%；美股期貨同步走軟，標普500期貨跌0.3%。
除債市壓力外，人工智能監管爭議也在同步擾動市場情緒。全球股市週一已因領先AI企業發出警告而普遍回落——多家AI開發商呼籲放緩技術推進節奏，以防止AI失控並造成災難性危害。美國總統特朗普隨即公開抨擊Anthropic首席執行官的這一立場，進一步激化了圍繞AI監管的政策分歧。
Berenberg策略師Chris Armstrong表示，「市場本已相當緊張，若主要參與者開始表示需要踩剎車，這隻會加劇不確定性。」
三重壓力驅動債市拋售
此輪全球債市拋售並非單一因素所致，而是多重結構性壓力疊加的結果。
據彭博報道，自今年2月底美國對伊朗採取軍事行動以來，中東油氣供應持續受到擾亂，全球債券收益率隨之持續走高。油價上漲直接強化了通脹預期，令債券持有者要求更高的收益率補償。
與此同時，企業爲資助人工智能支出而大規模舉債，既向市場注入了大量債務供給，也進一步刺激了本已強勁的美國經濟，形成"供給增加、需求受壓"的雙重不利格局。
各國政府債務發行規模持續擴大——既用於爲到期債券再融資，也用於彌補財政赤字——而各大央行已退出量化寬鬆購債計劃，傳統買家需求降溫，市場對價格敏感型投資者的依賴程度顯著上升。
瑞銀集團美國利率策略主管Phoebe White表示，
「考慮到實體經濟並未出現疲軟跡象，且美債市場的供需動態與2007年相比已大相徑庭，長端收益率的下行空間相當有限。外國官方投資者等傳統買家對美債的結構性需求已明顯減弱。」
值得注意的是，分析人士指出，美國10年期債券收益率突破5%，正在動搖股市的估值邏輯。
摩根大通私人銀行全球投資策略主管Grace Peters表示，「如果債券收益率升至5%乃至5.25%，我認爲屆時股市將出現明顯消化不良。5%這個數字在心理層面具有重要影響。」
彭博市場策略師Mark Cranfield指出，原油與黃金之間不斷擴大的背離，意味着宏觀交易員可能需要在更長時間內應對跨資產類別相關性失效的局面。"他們正在失去對某種能夠壓制油價、恢復市場風險偏好的'斷路器'的信心。"
聯儲局決議成市場焦點
週三的聯儲局利率決議是當前市場最大的不確定性來源。交易員目前定價顯示，加息概率已超過90%。
BMO資本市場策略師Vail Hartman表示，「本週若聯儲局維持利率不變，將極難避免其抗通脹公信力受損。市場不僅對意外按兵不動高度敏感，對於那種通過點陣圖或新聞發佈會傳遞出更爲耐心信號的『鴿派加息』同樣脆弱。」
Pictet财富管理高級經濟學家Xiao Cui在研報中指出，聯儲局主席沃什在傑克遜霍爾會議上已爲加息降低了門檻，若本次不加息，將損害機構公信力並進一步推高長端收益率。
「因此，我們預計Warsh在新聞發佈會上將釋放鷹派信號——目的不是超越市場對加息路徑的預期，而是強化聯儲局維護價格穩定的承諾，併爲長端收益率提供錨定。」
CreditSights投資級與宏觀策略主管Zach Griffiths表示，「目前有大量深層因素支撐利率持續上行，這是阻力最小的方向。」他預計10年期收益率可能進一步升向5.5%。