①高盛報告指出，本業績期整體盈利預期門檻較高；②在目前的市場上，業績超預期未必能換來股價上漲。若龍頭公司業績不及高企的預期，高度一邊倒的倉位或將放大市場波動；反之，若盈利增長開始向更多公司擴散，美股上漲的基礎也將更加穩固。
財聯社10月12日訊（編輯 李瑩）美股第三季度業績期即將拉開序幕，平穩的美股指數背後，資金高度集中於少數科技龍頭。面對高企的盈利預期，科技龍頭能否帶領大盤平穩前進？市場在期待與忐忑中等待着……
高盛在最新報告中指出，指數平穩的背後，資金正高度集中於少數科技巨頭。對沖基金對美股科技七巨頭的持倉比例已從6月的14%升至22%，創歷史新高。
Mag7的美股敞口占比，黑線總敞口，藍線淨敞口
但重倉並不代表信心充足。高盛數據顯示，對沖基金對美股整體的淨看多倉位，仍接近過去一年來的最低水平。
高盛一位交易員甚至表示，目前市場認爲恐慌指數VIX升破25的可能性，幾乎高於標普500指數下跌2%的可能性。恐慌指數VIX數值越高，代表市場恐慌情緒越強。
這種「重倉又不安」的狀態在上週顯露無遺。據媒體當地時間10月8日報道，ChatGPT開發商OpenAI收入表現令人失望，納指當日應聲大跌。
此前五週中有四周，科技板塊都是對沖基金淨買入最多的美股板塊，上週卻轉爲淨賣出最多的板塊。
一則消息就能引發科技股集中拋售，足見市場對AI相關業績的高度敏感，而即將展開的業績期，正是對這份高預期的集中檢驗。
業績期拉開序幕
美股第三季度業績期將於本週二由大型銀行拉開序幕。高盛直言，本季整體盈利預期門檻較高。
高盛援引市場一致預期稱，標普500成分股三季度每股收益預計同比增長27%，爲2021年以來最高預期；但成分股盈利增速的中位數預計僅爲9%，低於二季度的14%。
這意味着盈利增長高度集中於少數公司。另據媒體此前測算，僅 $英偉達 (NVDA.US)$ 和 $美光科技 (MU.US)$ 兩家，預計就將貢獻三季度標普500盈利增長的約三分之一。
更棘手的是，業績超預期未必能換來股價上漲。在今年二季度業績期中，業績超預期公司的股價相對大盤僅跑贏0.35個百分點，爲有記錄以來最低水平之一，歷史均值爲0.95個百分點。
美光科技於當地時間9月30日發佈截至9月3日的2026財年第四財季業績，經調整每股收益同比增長逾10倍，各項指標全面超出預期，但股價反應平淡。
高盛提出疑問：這種"高門檻"效應是否正籠罩整個AI板塊？臨近11月3日的美國中期選舉，投資者是否對加碼AI相關交易心存猶豫？
多類資產各有看點
率先公佈業績的銀行股備受關注。摩根士丹利數據顯示，對沖基金對金融股的持倉已升至一年來高位，但金融板塊股價已較高點回落6.5%，與標普500屢創新高形成反差。
其中，據高盛統計，截至上週，摩根士丹利股價已較近期高點下跌約20%，美國銀行下跌約19%。但期權市場顯示，投資者預計兩家銀行業績當天的股價波動僅約3.7%和3.4%，與近期跌幅相比明顯偏小，市場似乎並不預期業績會帶來大幅波動。
高盛金融行業專家Christian DeGrasse表示，市場對銀行股的情緒已明顯轉向謹慎，爭論焦點在於第三季度業務放緩究竟是短暫停頓，還是更長期下滑的開端。
摩根士丹利分析師Nick Savone指出，美國銀行股相對標普500的拋售程度爲1993年以來最嚴重，行業估值也已跌破過去10年中位數。
與金融股相反，對沖基金對醫療保健板塊的持倉已接近一年來低位，生物科技股近期的減倉幅度爲五年多來最大。
黃金上週上漲1.3%，穩守每盎司4100美元上方。高盛認爲，相關倉位已明顯回落，目前增持黃金的吸引力正在上升。
債市方面，自聯儲局主席沃什8月28日在傑克遜霍爾年會上發表鷹派講話以來，美國長期國債持續遭到拋售，但高盛認爲上週可能已經見底。
高盛指出，OpenAI收入相關消息引發了10月8日的國債期貨上漲。這印證了一種觀點：市場預期AI企業將大規模發債融資，與政府爭奪同一批資金，從而推高了長期國債收益率。
美國30年期國債期貨於10月8日OpenAI收入相關報道發佈後明顯反彈
此外，高盛還看好AI相關的電力基礎設施板塊，稱電力是最被低估的AI瓶頸。目前市場對該板塊的持倉處於約兩年來低位，估值也已回落，但基本面依然穩健。
上週，高盛相關電力主題股票組合上漲4.9%，其中獨立發電商板塊大漲12.7%。高盛預計，到2030年，四分之一的數據中心將採用自建電源供電。
高盛提到，美國聯邦能源監管委員會將於當地時間10月12日，就美國電網運營商PJM的大型用電戶接入規則作出裁決，這或將成爲該板塊的近期催化劑。高盛還指出，隨着發電企業與科技巨頭簽訂長期供電協議，行業盈利預期有望上調。
整體來看，高盛報告描繪出一個表面平靜、內部高度分化的市場。
看多者認爲，美股在10年期美債收益率高企、聯儲局9月重啓加息以及OpenAI風波的多重壓力下仍創新高，說明上漲動能依然強勁。
但也有觀點認爲，AI已成爲市場上最擁擠的交易，其巨額融資需求正在推高整體資金成本。僅一則關於OpenAI收入的報道就能引發國債上漲，足見AI已成爲市場最大的風險點。
隨着業績期全面展開，市場關注的焦點將不只是業績能否超預期，更在於少數AI巨頭的盈利能否繼續支撐如此集中的押注。若龍頭公司業績不及高企的預期，高度一邊倒的倉位或將放大市場波動；反之，若盈利增長開始向更多公司擴散，美股上漲的基礎也將更加穩固。
編輯/Deng