隨着人工智能(AI)基礎設施投資熱潮持續升溫，半導體、服務器及網絡設備等相關股票成爲市場追捧的對象，投資者對AI概念股交易過度擁擠的擔憂也日益加劇
智通財經APP獲悉，隨着人工智能(AI)基礎設施投資熱潮持續升溫，半導體、服務器及網絡設備等相關股票成爲市場追捧的對象，但投資者對AI概念股交易過度擁擠的擔憂也日益加劇。伯恩斯坦最新研究報告指出，儘管部分AI相關股票近期已出現資金撤離跡象，美國科技硬件、半導體及網絡設備行業的整體交易擁擠程度仍然較高。其中，AMD(AMD.US)、$Arista Networks (ANET.US)$及$應用材料 (AMAT.US)$等股票的擁擠程度尤爲突出，而$高通 (QCOM.US)$、$閃迪 (SNDK.US)$等股票則處於相對低位。
伯恩斯坦在10月25日發佈的報告中表示，隨着投資者越來越認可AI基礎設施供應商是人工智能發展浪潮中的直接受益者，資金持續湧入相關股票，推動多個科技硬件細分行業的交易擁擠度明顯上升。
根據該機構的量化分析，在全球科技、媒體及電信(TMT)行業中，通信設備是當前交易最爲擁擠的細分領域，其次爲半導體及電子設備。值得注意的是，網絡設備和傳統硬件行業在歷史上往往並不受投資者青睞，如今卻成爲市場資金高度集中的領域，反映出AI投資主題對行業資金配置格局的深刻影響。
不過，伯恩斯坦強調，雖然科技板塊目前是全球各行業中交易最擁擠的板塊，從歷史角度來看，其擁擠程度尚未達到異常極端的水平。相比之下，金融和工業板塊當前的擁擠程度相對於各自歷史水平反而更加突出。
在半導體領域，伯恩斯坦覆蓋的12只半導體及半導體設備股票中，有7只位於交易擁擠度最高的前10%區間。其中，AI芯片板塊的擁擠程度最高，主要涉及$博通 (AVGO.US)$、AMD和$英偉達 (NVDA.US)$。半導體設備板塊緊隨其後，包括應用材料、$泛林集團 (LRCX.US)$、$科磊 (KLAC.US)$及$PDF Solutions (PDFS.US)$等公司。
從個股來看，AMD是伯恩斯坦覆蓋的科技硬件及半導體股票中交易最擁擠的公司之一，其標準化擁擠度得分達到2.35。Arista Networks和$Lumentum (LITE.US)$分別達到2.20和1.91，$Coherent (COHR.US)$及應用材料的擁擠度也處於較高水平。
相比之下，高通成爲半導體板塊中最明顯的例外。報告指出，高通自今年年初以來，大部分時間都處於交易擁擠度最低的10%區間，僅在4月至5月期間因數據中心業務相關消息推動股價上漲而短暫改變這一狀況。
在伯恩斯坦的分析中，高通不僅是其覆蓋範圍內交易最不擁擠的半導體股票之一，在全球大型科技硬件及半導體公司中也處於較低水平。
半導體設備領域同樣存在明顯分化。伯恩斯坦指出，科磊自6月以來的交易擁擠程度顯著低於應用材料、泛林集團及PDF Solutions等同行。
該機構認爲，這主要與科磊短期投資吸引力相對不足有關。由於產品交付週期較長，科磊2026年的增長預計將慢於部分同行，同時其產品所使用的DRAM成本上升可能對毛利率造成約100個點子的壓力。此外，科磊對存儲芯片產業鏈的敞口相對有限，而估值又高於應用材料和泛林集團，促使部分投資者轉向其他半導體設備公司。
在科技硬件領域，AI服務器和存儲設備相關股票的交易擁擠程度同樣處於高位。伯恩斯坦數據顯示，蘋果(AAPL.US)、$西部數據 (WDC.US)$、$希捷科技 (STX.US)$及$戴爾科技 (DELL.US)$均位於交易擁擠度最高的10%區間，而$惠普 (HPQ.US)$和$超微電腦 (SMCI.US)$則處於擁擠度較低的區間。
其中，蘋果是伯恩斯坦覆蓋範圍內交易擁擠程度最爲持續的股票之一。自2024年初以來，該股幾乎一直維持在擁擠度最高的前兩個區間。
伯恩斯坦指出，儘管存儲芯片成本上漲引發市場對蘋果盈利能力的擔憂，其交易擁擠程度並未明顯下降。該機構認爲，DRAM和NAND成本上漲可能給蘋果12月季度的毛利率及每股收益帶來下行風險。如果即將公佈的業績不及預期，高度集中的投資者持倉可能放大股價的短期波動。
不過，伯恩斯坦仍維持蘋果「跑贏大盤」評級，認爲蘋果有望成爲消費者使用AI服務的重要入口，同時無需承擔部分大型雲計算及軟件企業所面臨的巨額AI資本支出。
在存儲行業，西部數據自2025年6月以來一直處於交易擁擠度最高的10%區間，是伯恩斯坦覆蓋範圍內連續維持高度擁擠狀態時間最長的股票之一。
希捷科技的交易擁擠程度也在今年下半年明顯上升。隨着市場對硬盤驅動器(HDD)投資邏輯的認可度提高，該股自7月以來持續處於最擁擠區間。儘管如此，伯恩斯坦仍將希捷列爲其首選股票之一，並維持「跑贏大盤」評級。該機構指出，希捷2026年日曆年的近線硬盤產能已經售罄，且截至2028年的大部分相關產能已獲得訂單承諾。
此外，希捷在熱輔助磁記錄(HAMR)技術方面的領先優勢，也是伯恩斯坦看好其盈利前景的重要原因。該機構預計，到2027年，HAMR產品將佔希捷近線硬盤出貨容量的約70%，而西部數據的相應比例預計僅爲5%左右。
與這些熱門存儲股形成鮮明對比的是閃迪。伯恩斯坦指出，儘管閃迪是NAND閃存行業上行週期的直接受益者，且今年以來股價大幅上漲，其交易擁擠程度卻處於較低水平。該機構認爲，這可能反映出市場對閃迪盈利能力及本輪存儲行業景氣週期持續性的低估。
伯恩斯坦指出，市場仍傾向於將閃迪視爲典型的週期性交易標的，並擔憂NAND產品平均售價漲幅可能放緩。然而，閃迪與客戶簽訂的新型長期供應協議，有望緩解這一風險。
根據報告，閃迪2027財年超過一半的存儲芯片出貨量，以及2028財年約三分之二的出貨量，已納入設有價格上下限的長期協議。這些協議涉及八家數據中心及邊緣計算客戶，並獲得總額165億美元的財務擔保。
伯恩斯坦認爲，這些安排有助於提高閃迪未來收入及盈利的可預測性，加上公司自身的經營槓桿效應，其盈利增長潛力可能尚未得到市場充分反映。
不過，該機構也提醒，由於閃迪重新上市後的交易歷史較短，而部分擁擠度指標需要至少兩年的歷史數據，因此目前對閃迪的擁擠度評估可靠性相對有限。
在網絡設備領域，伯恩斯坦覆蓋的7只股票中，有5只處於交易擁擠度最高的10%區間。其中，Arista Networks、Lumentum及Coherent等公司均屬於資金配置較爲集中的標的。伯恩斯坦認爲，儘管這些公司仍有望受益於AI基礎設施需求增長，但如果市場出現新一輪熱門交易降溫，其股價可能面臨更大的回調壓力。
$天弘科技 (CLS.US)$則呈現出不同趨勢。報告指出，儘管該股整體交易擁擠程度仍高於科技硬件及半導體行業平均水平，自今年夏季以來已明顯下降，目前在伯恩斯坦覆蓋的網絡設備股票中屬於擁擠程度相對較低的公司。
伯恩斯坦認爲，隨着市場持倉擁擠程度下降，以及估值倍數有所回落，Celestica在即將舉行的投資者日之前，可能具備更加有利的投資條件。
投資評級方面，伯恩斯坦維持對AMD、英偉達、博通、應用材料、蘋果、西部數據、希捷、戴爾及閃迪等公司的「跑贏大盤」評級，同時維持對高通、惠普及超微電腦等公司的「與大盤持平」評級。
伯恩斯坦強調，交易擁擠並不意味着相關公司的基本面已經惡化，也不必然預示股價即將下跌。但當大量投資者集中持有相似的AI投資標的時，一旦市場預期發生變化，集中減倉可能放大股價波動。
該機構認爲，隨着AI基礎設施投資主題持續吸引資金，投資者需要更加重視個股持倉擁擠程度，將其作爲風險管理的重要參考指標，在評估企業增長潛力的同時，警惕熱門交易集中所帶來的潛在回調風險。
編輯/stephen