今年上半年，$閃迪 (SNDK.US)$、$美光科技 (MU.US)$、$希捷科技 (STX.US)$和$西部數據 (WDC.US)$曾是美國股市中表現最亮眼的一批股票，當時人工智能基礎設施建設帶來的需求似乎永無止境。
但此後，市場風向發生轉變，半導體、存儲等AI零部件製造商的股價開始承壓，投資者對巨額支出承諾能否持續產生疑慮。因此，閃迪、美光、希捷和西部數據在2026年下半年的表現均位列$標普500指數 (.SPX.US)$成分股後10%，即使業績遠超預期，也不足以扭轉這一趨勢。
Equity Armor Investments投資組合經理Joe Tigay表示：「市場正在告訴你，投資者對於這些公司盈利繁榮還能持續多久的預期正在發生變化。」
上週，這一現象表現得尤爲明顯。西部數據上週四晚間公佈的業績和指引遠超預期，公司還提高了股息，但由於市場擔心AI支出已經見頂，其股價上週五仍下跌3%。9月底，美光公佈的利潤和營收均超出預期，業績展望更是大幅好於預期，但此後股價已下跌15%。
閃迪將於週四發佈業績，預計每股收益將同比飆升逾6100%。
Ingenium Analytics總裁Andre Bakhos表示：「什麼才能讓它重新振作起來？不僅需要出色的業績，還需要看到下個季度、乃至再下個季度都能延續這樣的表現。」
AI支出持續加碼，投資者更關注回報
短期來看，推動這些公司增長的巨額AI支出似乎並不會放緩。上週，$Meta Platforms (META.US)$上調了今年的資本支出計劃。華爾街預計，$微軟 (MSFT.US)$、$亞馬遜 (AMZN.US)$和$谷歌-A (GOOGL.US)$本週公佈業績時，將維持或上調各自的AI支出計劃。
週一，Anthropic提交了備受期待的首次公開募股（IPO）申請文件，市場預期此次上市將彰顯AI投資熱潮的持久韌性，帶動內存和存儲類股票走高。
問題在於，投資者對這些AI支出能否帶來回報越來越持懷疑態度，尤其是如今其中相當一部分資金來自舉債。例如，Meta披露資本支出預期後，一項衡量其信用風險的指標創下歷史新高。再加上高油價、高利率構成的嚴峻經濟環境，市場的悲觀情緒也就不難理解。
這也解釋了爲何曾經一路高歌猛進的內存和存儲股如今折翼。自第三季度開始以來，$閃迪 (SNDK.US)$和$西部數據 (WDC.US)$的股價均下跌逾44%，$希捷科技 (STX.US)$下跌33%，$美光科技 (MU.US)$下跌22%。儘管這侵蝕了它們年初以來的部分漲幅，但這些股票在2026年仍錄得顯著上漲。
Bakhos表示：「過去，投資者對內存股有一種高度集中的『害怕錯過』心態，但如今，他們開始權衡這些巨額支出的風險，並討論這種投入能否持續。」
換句話說，要讓漲勢延續，這些公司需要AI支出大戶提供進一步佐證。如果這些大客戶能夠讓投資者確信，投入正在轉化爲利潤，那麼市場對內存和存儲股的信心應該會增強，因爲這意味着資本支出將繼續保持高位。
Tigay表示：「短期來看，基本面邏輯似乎大體完好，但風險顯而易見，看空的理由依然存在。如果這些AI支出大戶未能達到預期，需求可能出現斷崖式下滑。」
根據分析師預期，$希捷科技 (STX.US)$和$閃迪 (SNDK.US)$未來幾年的增長將放緩。希捷截至2027年6月的2027財年營收預計增長約56%，隨後在2028財年和2029財年分別放緩至37%和20%。閃迪同樣預計2027財年營收躍升140%，但2028財年增速預計將降至20%，2029財年甚至可能下滑7%。
低估值帶來想象空間，週期風險仍待觀察
對這類股票而言，一個積極因素是估值並不昂貴。$美光科技 (MU.US)$股價未來12個月的預期市盈率爲5倍，是標普500指數中市盈率第二低的股票，僅高於$特許通訊 (CHTR.US)$；$閃迪 (SNDK.US)$緊隨其後，預期市盈率不足6倍。
與此同時，$西部數據 (WDC.US)$和$希捷科技 (STX.US)$的預期市盈率分別約爲12倍和15倍。這些公司的估值均低於大盤，$標普500指數 (.SPX.US)$的預期市盈率約爲19倍，以科技股爲主的$納斯達克100指數 (.NDX.US)$則約爲20倍。
儘管部分華爾街專業人士提醒，考慮到內存需求歷來具有周期性，如此低的市盈率反而可能是一種警示信號，但本輪AI基礎設施建設的規模和體量，也可能讓週期失去可比性。
分析師給予$希捷科技 (STX.US)$捷的目標價意味着，其股價未來12個月有望上漲逾70%，$閃迪 (SNDK.US)$的預期上漲空間則超過80%。數據顯示，在標普信息技術板塊的74只股票中，美光、希捷、閃迪和西部數據的潛在回報均位列前七。
Bakhos表示：「看到拋售時，人們感到緊張是有道理的，因爲你不知道這是見頂了，還是新一輪上漲前暫時釋放一些壓力。目前，獲利了結者佔了上風，但我認爲，長揸者仍處於有利位置。」
編輯/meiody