現貨黃金跌破3900美元/盎司，創一年多新低。Kitco調查顯示，華爾街看空情緒佔主導，63%分析師預計金價繼續下跌，而散戶仍有53%看漲。市場關注美國中期選舉及非農就業數據，金價短期或延續調整，貨幣政策轉向寬鬆仍是反彈關鍵。
黃金市場近日經歷劇烈震盪。在聯儲局鷹派立場、強勁經濟數據與科技股拋售潮的多重夾擊下，金價單週重挫逾3.7%，最低觸及3870美元——創一年多來新低。
據Kitco新聞最新每週黃金調查，本週參與調查的16位華爾街分析師中，僅1人（佔6%）看漲後市，63%的受訪者預計金價將繼續下行，另有31%預計震盪整理。
與此同時，在184位零售投資者參與的在線調查中，53%仍看漲下週金價，多頭比例遠高於機構。國內市場同步印證這一分化：菜百總店投資金條30克以下規格全部售罄，鄭州、深圳水貝等黃金聚集地人滿爲患，消費者紛紛入場"抄底"。
高盛大宗商品團隊的最新分析則揭示了此輪異常拋售的深層邏輯：幕後推手並非對沖基金，而是主權實體爲應對流動性需求被迫拋售黃金儲備。自9月22日以來，市場已累計拋售黃金期貨頭寸195億美元，拋售速度遠超央行每月85噸的接盤節奏。截至撰稿時，現貨金價報3875.05美元/盎司，周跌幅3.74%。
多重利空疊加，金價單週跌破兩道整數關口
黃金上週開局尚屬平穩。現貨金價週日晚間報3994.95美元/盎司，周初受逢低買盤支撐小幅反彈，週二藉助美債收益率回落與美元走軟的東風，一度重新站上4050美元，並於聯儲局週三公佈利率決議前夕升至周高4082.50美元。
然而，聯儲局以10比2的投票結果維持利率區間於3.75%至4.00%不變——兩位異見者傾向於再加息25個點子——鷹派信號令反彈曇花一現。週四，好於預期的美國三季度GDP數據與偏高的核心PCE通脹數據進一步強化了市場對再度加緊貨幣政策的預期，金價重新承壓，滑回4000美元附近。
週五，科技股因人工智能投資回報前景受質疑而大幅下挫，引發跨資產強制平倉潮，黃金與白銀遭到連帶拋售。金價接連失守4000美元與3900美元兩道整數關口，最低觸及3870.25美元，創一年多來新低，全周跌幅達3.74%。
主權實體被迫拋售，央行接盤節奏難以跟上
高盛分析師Robert Quinn指出，此輪拋售的主力來自"其他"類別及不可報告類別的資金，兩者合計佔總拋售量的約95%，並非通常被歸咎的對沖基金。市場判斷，主權實體爲滿足流動性需求，將黃金這一最具流動性的儲備資產不計價格地拋出。
這造成了一個結構性困局：各國央行作爲"價格不敏感"的結構性買盤持續入場，但其買入節奏遠慢於當前的拋售速度，"價格不敏感"的買家碰上了同樣"價格不敏感"的賣家。五週內195億美元的拋售規模砸出，速度遠超央行每月85噸的接盤能力。
高盛還注意到，上週五CME成交量較前一日激增80%，GLD ETF單日成交約40億美元，位列當日全市場ETF成交額第七位。期權市場的看跌情緒已升至一年來的85百分位高位，市場正在積極佈局進一步下行保護。高盛警告，3850美元或將成爲下一道防線，頭寸尚未出清，下行風險仍未消除。
從全年維度看，金價已抹去相當大部分漲幅。黃金2026年開年報價約4318美元/盎司，1月29日盤中一度觸及5598美元/盎司的歷史高位，如今較年內高點已回撤約30%。
華爾街集體看空，技術面與基本面共振
專業人士的悲觀情緒在本週得到充分表達。
FxPro高級市場分析師Alex Kuptsikevich指出，金價已連續近兩個半月處於下行趨勢，持續形成一條几乎完美的阻力線，逐步壓低局部高點。他指出，從四年前低點到今年一二月份高點的整段上行趨勢中，金價已回撤61.8%，觸及經典回調的下邊界。他同時警告，此輪下跌伴隨股市的大規模拋售，屬於典型的風險規避潮下的按金追繳式拋售，市場在此階段幾乎不顧價格，只是在將頭寸恢復至正常水平。Kuptsikevich維持其年初以來的原有預測場景，預計金價可能跌至3300美元/盎司。
Bannockburn Global Forex董事總經理Marc Chandler表示，金價近期曾在8月底接近4700美元，如今的跌勢說明"黃金的光澤已經暗淡"。他指出，金價目前已位於布林帶下軌（20日均線下方兩個標準差）以下，但尚未出現真正的投降式拋售，若進一步創出年內新低，他認爲金價可能下探至3750至3850美元區間。
StoneX集團高級大宗商品經紀人Daniel Pavilonis則預警，此輪迴調或許比多數人預期的更深更長。"如果僅從技術層面看，圖表走勢並不樂觀，沒有任何基本面支撐的話，價格看起來還可以進一步走低，"他對Kitco新聞表示。他預計白銀可能跌至30美元高位區間，黃金甚至可能低至3000美元，時間節點或在2027年一季度前後。Pavilonis將當前行情與1980年前後貴金屬市場的泡沫破裂相提並論，認爲市場存在週期性見頂後的深度修正規律，建議已持倉的多頭開始通過領口期權策略對沖風險。
Britannia Global Markets金屬業務負責人Neil Welsh則將焦點放在政策信號上。他認爲，僅僅是聯儲局暫停加息還不足以提振金價，市場需要看到政策方向出現真實轉變的證據——特別是勞動力市場的實質性惡化。他指出，下週五公佈的非農就業數據將是關鍵檢驗，若就業數據疲軟並伴隨薪資增速放緩、失業率上升或前期數據下修，將有望實質性削減市場對12月加息的預期，爲金價提供更有利的宏觀背景。
散戶逆勢抄底，國內金店人潮湧現
與華爾街的看空共識形成鮮明對比的是，國內散戶投資者正將此輪下跌視爲難得的買入窗口。
據報道，11月1日午間，北京菜百總店投資金條櫃台人頭攢動，電子屏顯示投資基礎金價爲840元/克。30克以下小克重投資金條全部售罄，仍有顧客追問當日是否補貨，並有人當場購入100克投資金條。記者在現場了解到，多名消費者選擇分批入場，買入價格在837至866元/克之間不等。
據大象新聞報道，深圳水貝市場本週末客流衝上6萬人次；鄭州金多銀多珠寶廣場、中原珠寶城等場所同樣出現明顯的人流高峰，部分商戶反映今日金價約860元/克，較一個月前下降約250元/克。
除投資性需求外，婚慶與節禮消費同步升溫。有消費者表示趁價格回落提前置辦過年禮物，也有準新人坦言"這是來平倉的"，相較年初逾1000元/克時的購入成本，此番有所"解套"。
業內人士對此提示：黃金首飾因含工費等溢價，回收僅按原料金價結算，不宜以炒金邏輯看待；由於無機構能夠準確預判金價拐點，剛需消費者可分批入手，投資者亦建議分散配置，避免一次性重倉。
本週關鍵事件：中期選舉與非農數據主導節奏
市場即將迎來密集的事件驅動窗口。本週最受關注的兩大事件爲美國中期選舉與10月非農就業報告。
週二將公佈JOLTS職位空缺數據，中期選舉同日進行；週三有ADP私營部門就業及ISM服務業PMI；週四焦點轉向英格蘭銀行貨幣政策決議及每週初申失業救濟人數；週五壓軸爲10月非農就業數據及密歇根大學消費者信心初值。
展望後市，獨立貴金屬分析師Jesse Colombo亦關注本週末的地緣政治風險敞口，他提及市場存在對美伊衝突可能升級的擔憂，認爲部分拋售行爲或反映"先賣後問"的避險邏輯。他指出，若金價在強勁成交量下有效收於3900美元以下，下一關鍵支撐將在3500美元附近，但他同時強調，這僅爲技術層面的參考位，並非基準預測。
SIA财富管理首席市場策略師Colin Cieszynski則直接以"看跌"定性本週走勢，認爲跌破4000美元在技術層面具有重要意義。Asset Strategies International總裁Rich Checkan態度相對中性，認爲中東局勢與中期選舉結果存在相互對沖的影響，但他同時表示，"每一次金價下跌都應視爲逢低買入的機會"。
編輯/lambor